Menurut analis Russell, ada lima tema utama yang membentuk dan akan membentuk pasar di masa mendatang.
1. EFEK TRUMP
Ekspektasi pada kebijakan Trump telah menggeser sentimen investor ke arah pendekatan risiko. Pasar saham telah meningkat dan imbal hasil obligasi telah meningkat. Valuasi saham AS meregang, pasar overbought dan aksi jual obligasi berlebihan. Untuk alasan ini, perlambatan pasar harus menghadirkan peluang yang memungkinkan untuk menambah eksposur risiko ke portofolio.
Data ekonomi, baik di AS maupun secara global, telah membaik akhir-akhir ini, menyebabkan optimisme di pasar ekuitas. Namun, AS menghadapi beberapa tantangan termasuk margin keuntungan yang tinggi, kenaikan biaya tenaga kerja dan kemungkinan bahwa Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya dua kali selama tahun 2017. Seiring dengan membaiknya perekonomian, perkiraan pertumbuhan laba perusahaan AS menjadi lebih optimis, tetapi menimbulkan risiko. kekecewaan jika tekanan biaya mengikis margin. Investor dapat memperoleh dorongan dari proposal Trump tentang pemotongan pajak perusahaan dan stimulus fiskal.
Namun, Trump mungkin mengalami kesulitan dalam mengejar retorikanya, mengingat pemotongan pajak harus didanai entah bagaimana caranya. Selain itu, ada ancaman sengketa perdagangan dengan China, yang akan membuat pasar khawatir.
2. PASAR OBLIGASI YANG BERBEDA
Tren yang berbeda selalu menjadi tema yang kuat di pasar obligasi. Bank of Japan telah berjanji untuk mempertahankan imbal hasil obligasi pemerintah mendekati nol, ketidakpastian terkait Brexit menghentikan Bank of England, sementara ECB melanjutkan program pelonggaran kuantitatifnya.
Sebagian besar indikator sentimen kami menunjukkan bahwa pasar Treasury AS oversold menyusul kenaikan tajam dalam imbal hasil. Ini berarti bahwa ada kemungkinan imbal hasil dapat mundur jika berita pertumbuhan yang mengecewakan muncul atau jika tindakan proteksionis Trump mengarah ke fase risk-off untuk pasar.
Namun, ekonomi AS kehabisan kapasitas cadangan dan tekanan inflasi perlahan menguat. Estimasi nilai wajar kami untuk imbal hasil 2,5 tahun AS adalah antara 3 dan XNUMX%. Tren jangka menengah untuk imbal hasil obligasi negara jangka panjang naik.
3. EMERGING MARKETS: PANDANGAN YANG BERSEIMBANG MESKIPUN EVALUASI MENARIK
Pasar negara berkembang mengawali tahun 2017 dengan cerah berkat pernyataan administrasi Trump tentang kekuatan dolar yang berlebihan dan berkat kejutan positif dalam data ekonomi dari negara berkembang utama. Kami mempertahankan pandangan yang seimbang meskipun valuasinya menarik.
Ada indikator bottom-up yang positif dari peningkatan pendapatan dan perdagangan. China telah membuat kemajuan penting menuju stabilisasi ekonominya (meskipun terus mendapat tekanan dari arus keluar modal). Namun, dari perspektif atas ke bawah, ada juga sisi negatif yang menimbulkan potensi ancaman pengurangan utang dengan pengetatan Fed.
Pemulihan dolar yang diperbarui dapat menyebabkan potensi krisis likuiditas untuk pasar negara berkembang. Ada juga risiko pemerintahan Trump menerapkan agenda proteksionis yang agresif. Di sini, pendekatan kami – seperti kelas aset lainnya – mendorong kami untuk bersabar sampai penurunan dari level saat ini menciptakan peluang untuk meningkatkan eksposur dalam portofolio.
4. STRATEGI DEFENSIF
Selama tahun 2016, kami sedikit meningkatkan sikap defensif dalam portofolio kami. Segmen defensif terutama terdiri dari kredit, kelas aset yang memiliki eksposur terbesar bagi kami. Preferensi ini mencerminkan keinginan kami untuk berpartisipasi dalam reli risiko melalui eksposur kredit dan melalui lapisan opsional tambahan yang disematkan dalam obligasi konversi, sambil tetap mempertahankan perlindungan relatif dari alokasi berbasis obligasi.
Selain itu, perlindungan terhadap potensi penurunan pasar ekuitas telah dipertahankan melalui penggunaan strategi derivatif yang memberi kami perlindungan dari penurunan.
5. RUN IN OBLIGASI SELAMA 30 TAHUN TERAKHIR TIDAK AKAN BERULANG
Hasil yang ditawarkan selama menjalankan obligasi 30 tahun akan kurang terlihat dalam waktu dekat. Imbal hasil telah berpindah ke wilayah negatif dan bahkan jika tarif akan naik sejak saat ini, tidak mungkin pengembalian positif akan dihasilkan oleh paparan durasi saja. Ini bukan pembalikan dari XNUMX tahun terakhir, hanya saja situasi yang sama tidak mungkin terulang kembali.
Manajemen alokasi pendapatan yang dinamis akan memainkan peran yang semakin meningkat. Kami memperkirakan akan melihat penurunan manfaat diversifikasi secara historis hanya berdasarkan eksposur obligasi pemerintah. Oleh karena itu, cara kami mendefinisikan diversifikasi akan diperluas untuk mencakup serangkaian strategi, penentuan posisi sektor yang luas, dan teknik investasi yang inovatif.
