Dengan latar belakang volatilitas tinggi yang dipicu oleh kekhawatiran Fed dan China, wilayah CEE, meskipun heterogenitasnya, tampak memiliki posisi yang lebih baik daripada sebagian besar pasar utama lainnya untuk menghadapi potensi penurunan. Pergerakan mata uang dan harga yang lemah di Wilayah selama turbulensi baru-baru ini telah mengubahnya menjadi "tempat berlindung yang aman" bagi investor di pasar ini. Ini didukung oleh laporan "CEE Quarterly" yang diterbitkan oleh UniCredit untuk kuartal keempat tahun 2015.
Soliditas EEC-UE
Pertumbuhan CEE-EU (anggota UE baru di Eropa Tengah, termasuk Bulgaria, Republik Ceko, Hongaria, Polandia, Rumania, dan Slovakia) berlanjut dengan cepat di kuartal kedua dan indikator jangka pendek menunjukkan bahwa tren juga akan berlanjut di kuartal ketiga. seperempat. Kami perkirakan PDB riil tumbuh 2-3,5% sepanjang tahun ini, sedikit di atas potensi. Sementara pertumbuhan awalnya dipimpin oleh ekspor berkat pemulihan di UE, kini permintaan domestiklah yang memainkan peran kunci. Pengangguran yang turun, pertumbuhan upah yang lebih kuat, dan rekor inflasi yang rendah mendorong konsumsi, sementara peningkatan penggunaan dana UE mendorong investasi.
Sementara itu, neraca perdagangan negara kuat: pertumbuhan ekspor tetap solid, meskipun di bawah kecepatan mengesankan yang dicapai pada kuartal pertama 2015, dan neraca berjalan surplus atau mendekati keseimbangan. Banyak pembiayaan eksternal mendukung mata uang dan persepsi kelayakan kredit.
“Menemukan dirinya dalam kondisi berkurangnya paparan langsung ke China dan dengan keuntungan di sisi harga komoditas – jelas Lubomir Mitov, Kepala Ekonom CEE Unicredit -, CEE-EU semakin dilihat sebagai tempat berlindung yang aman di kalangan SENDIRI".
Adapun negara-negara lain di kawasan ini, Turki gagal mengambil keuntungan yang memadai dari perkembangan positif di UE, jatuhnya harga minyak, atau kelebihan likuiditas global.
Rusia adalah negara yang paling terpengaruh oleh pembalikan siklus bahan mentah. Karena minyak dan gas alam menyumbang 75% dari ekspor dan memastikan hampir setengah dari pendapatan negara, penurunan baru harga minyak yang dimulai pada bulan Juli secara signifikan berdampak pada perekonomian, yang telah melemah akibat sanksi. Pada kuartal kedua tahun 2015 Ukraina, yang terkena dampak krisis keuangan dan geopolitik yang belum pernah terjadi sebelumnya, tampaknya mulai pulih, setidaknya dari sudut pandang ekonomi. PDB riil, produksi industri, dan penjualan eceran stabil selama musim panas atau menunjukkan tanda-tanda pertumbuhan pertama, meskipun dari tingkat yang sangat rendah.
Kroasia dan Serbia telah keluar dari resesi berkat pemulihan zona euro, meski pertumbuhan keduanya akan kurang dari 1% tahun ini karena berkurangnya pangsa ekspor ke kawasan tersebut. Berbeda dengan EEC-EU, permintaan internal masih jauh dari pemulihan, terhambat oleh ketidakseimbangan ekonomi makro yang memengaruhi kepercayaan dan pilihan politik yang terkondisi.
Outlook: semakin berbeda
Prakiraan pertumbuhan terlihat semakin berbeda untuk sub-kawasan CEE. Proyeksi jangka pendek kami didasarkan pada asumsi percepatan kecil lainnya dalam pertumbuhan EA dan AS, stabilisasi harga komoditas pada tahun 2016 dengan potensi pertumbuhan yang moderat, pendaratan lunak di China, dan perubahan tingkat kenaikan bertahap. program QE seperti yang awalnya direncanakan.
“Berdasarkan hipotesis ini – jelas Lubomir Mitov – konteks global untuk EEC harus positif. Namun, prospeknya sangat berbeda di sub-wilayah yang berbeda dan mencerminkan keragaman dalam hal kerapuhan ekonomi makro, integrasi UE, kebijakan, dan kondisi reformasi. Berdasarkan kriteria tersebut, EEC-EU berada pada posisi terbaik untuk mendapatkan keuntungan dari konteks global yang menguntungkan.
Tahun depan, pertumbuhan CEE-EU harus tetap solid, masih di atas potensinya. Sedikit perlambatan dapat diperkirakan terjadi di negara-negara yang paling mengandalkan dana UE untuk investasi, dengan penurunan penggunaan yang dapat diperkirakan selama transisi antara dua anggaran UE di mana pun kecuali di Polandia. Namun, perlambatan dalam investasi yang dibiayai UE harus dikompensasi, sebagian besar, dengan penguatan konsumsi, kesulitan menemukan tenaga kerja baru yang seharusnya mengarah pada pertumbuhan upah yang lebih luas. Dengan pertumbuhan yang seimbang, neraca perdagangan harus tetap stabil. Mengingat besarnya arus investasi asing langsung dan kekuatan fundamental, risiko pembiayaan eksternal sangat kecil jika ada.
Intinya, wilayah CEE, terlepas dari keragamannya, tampak berada pada posisi yang lebih baik daripada kebanyakan EM besar lainnya untuk menghadapi potensi penurunan.
