Sebuah kekuatan ekonomi di tingkat global, China, yang tahun lalu mencatat pertumbuhan PDB sebesar 7,7% (dengan jumlah total RMB 56,9tn - setara dengan USD 9,4tn), semakin aktif mempromosikan, dalam beberapa tahun terakhir, secara bertahap adopsi mata uang nasionalnya, renminbi atau yuan, sebagai alat pembayaran dalam transaksi internasional.
Penyebaran yang luas dari renminbi (CNY atau RMB) antara lembaga keuangan dan perusahaan yang berbisnis dengan China, telah memungkinkan penggunaannya untuk berkonsolidasi sebagai “bisnis seperti biasa".
Berdasarkan data yang dikumpulkan SWIFT, renminbi masuk, pada akhir tahun lalu, dalam sepuluh besar mata uang yang paling banyak digunakan dalam perdagangan internasional, peringkat bulan lalu di tempat ketujuh, dengan pangsa penggunaan 1,39% di seluruh dunia; sebaliknya ia menyalip euro, pada Oktober 2013, memantapkan dirinya sebagai mata uang kedua yang paling banyak digunakan dalam transaksi trade finance.
Sejak 2009, ketika proyek percontohan penggunaan renminbi dalam perdagangan internasional diluncurkan, otoritas pemerintah negara itu telah mengambil lebih banyak langkah untuk mempromosikan difusi mata uang nasional di pasar global.
Secara resmi didirikan di Hong Kong pada bulan Juni 2010, pasar renminbi lepas pantai (secara tidak resmi dikenal sebagai CNH), juga menyertai penerapan langkah-langkah ini, yang secara signifikan berkontribusi pada proses internasionalisasi mata uang Tiongkok. Di dalam pasar ini, renminbi sepenuhnya dapat ditukar dan dapat beredar dengan bebas tanpa batasan; nilai tukarnya dengan mata uang internasional lainnya ditentukan oleh mekanisme penawaran dan permintaan, itulah sebabnya dua nilai tukar yang berbeda muncul untuk mata uang yang sama, di darat (CNY) dan di lepas pantai (CNH).
Penggunaan Hong Kong sebagai platform pengujian sebenarnya telah memungkinkan China untuk bereksperimen, dengan cara non-invasif, berbagai reformasi keuangan dan moneter yang bertujuan mendukung peran renminbi di pasar global.
Il proses dari "renminbisasi" menyediakan untuk pengembangan dan konsolidasi mata uang Tiongkok secara global sebagai mata uang utama untuk perdagangan internasional, sarana investasi dan, di masa depan, adopsi renminbi sebagai mata uang cadangan internasional.
Secara bertahap, pemerintah China mengendurkan kontrol dan pembatasan pasar uang negara tersebut, yang memungkinkan perusahaan internasional mendapatkan keuntungan dari peluang baru yang berkembang di Daratan (yang menentukan wilayah darat China, tidak termasuk Hong Kong dan Makau) dan di pasar lepas pantainya.
Terlepas dari pencapaiannya, bagaimanapun, mata uang China masih memiliki beberapa batasan. Itu adalah mata uang tidak sepenuhnya dapat dikonversi, ditandai dengan pembatasan yang tetap bertahan mengenai aliran modal ke Daratan: suntikan dan pengurangan modal, investasi, pembayaran modal, pinjaman ekuitas dan jenis transaksi modal lainnya (dengan pengecualian pinjaman intra-grup yang juga dilakukan melintasi perbatasan Daratan) sebenarnya tunduk pada persetujuan, melalui studi kasus secara kebetulan , oleh pihak yang berwenang.
Banyak dari pembatasan modal ini telah diliberalisasi sebagian, berdasarkan batasan kuota dan dalam rencana yang jelas. Ini adalah kasus proyek untuk pengawasan investasi asing langsung dari dan ke Daratan (RMB ODI dan RMB FDI), dan skema kuota investasi maksimum di pasar saham China yang diramalkan untuk RMB Qualified Foreign Institutional Investors (RQFII).
Keterbatasan ini ditakdirkan untuk menghilang dengan penegasan mata uang China secara global, dan komitmen otoritas China tidak diragukan lagi: promosi proyek percontohan di Teluk Qianhai dan penciptaan baru-baru ini dari a zona perdagangan bebas di Shanghai, sebenarnya hanya muncul yang pertama dari serangkaian tindakan yang akan diperluas ke seluruh negeri.
Renminbi dalam pembayaran internasional, bisnis seperti biasa
Untuk membuka jalan bagi internasionalisasi mata uang Cina adalah Proyek percontohan regulasi pertukaran lintas batas dalam renminbi, diluncurkan pada Juli 2009 untuk mempromosikan penggunaan mata uang Tiongkok dalam perdagangan internasional dengan mitra dagang. Program ini, yang awalnya hanya melibatkan beberapa kota dan provinsi Cina serta sejumlah kecil mitra dagang (Hong Kong, Makau, dan negara-negara ASEAN), kemudian diperluas dua kali, pada Juni 2010 dan Agustus 2011, untuk mencakup semua provinsi di Tiongkok. Daratan, serta semua mitra dagang internasional negara itu. Pada bulan Maret 2012 ada titik balik lebih lanjut dalam proyek, berkat pengenalan reformasi yang memperpanjang partisipasi semua perusahaan pengekspor dan pengimpor dalam proyek, yang sebelumnya terikat pada permintaan persetujuan.
Sejak diperkenalkannya proyek ini pada tahun 2009, renminbi telah mulai menanjak di dalam peringkat mata uang yang paling banyak digunakan dalam perdagangan internasional: Dari peringkat ke-35 pada bulan Oktober 2010, mata uang China berhasil menduduki peringkat teratas Tempat ke-7 di bulan Februari tahun ini.
Sementara sebagian besar transaksi dalam mata uang renminbi dilakukan di Hong Kong, yang menyumbang lebih dari 70% volume bisnis, penerapan mata uang Tiongkok dalam pembayaran internasional juga mengamati pertumbuhan yang signifikan di pasar lain, terutama di Eropa. Memang, pada tahun lalu, penggunaan renminbi sebagai mata uang pembayaran dalam transaksi komersial dengan China tumbuh sebesar 163% di Eropa, tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi daripada yang diamati di Asia pada periode yang sama, yang justru mencatat pertumbuhan penggunaan dari renminbi 109% (tidak termasuk Cina dan Hong Kong).
Di antaranya, menyumbang sendiri untuk 85% pembayaran dalam RMB berdasarkan nilai, negara pengguna utama menonjol: Inggris Raya, Singapura, Taiwan, Amerika Serikat, Prancis, Australia, Luksemburg, dan Jerman.
Didahului oleh dolar AS, the renminbi dia juga telah memantapkan dirinya secara global sebagai mata uang kedua yang digunakan dalam pembiayaan perdagangan internasional (bergerak dari pangsa 1,89% pada Januari 2012 menjadi pangsa 8,66% pada Oktober 2013), menyalip euro (6,64%) sebagai mata uang referensi instrumen investasi keuangan perdagangan seperti letter of credit dan kuitansi.
Penegasan RMB yang semakin pesat dalam pembayaran internasional juga didukung oleh bank sentral Tiongkok, People's Bank of China (PBoC), yang telah membuka sejumlah besar tukar baris dengan beberapa bank sentral dari beberapa mitra dagangnya. Yang perlu diperhatikan adalah pembentukan jalur pertukaran mata uang dengan Bank Sentral Eropa, yang ditandatangani pada bulan Oktober tahun lalu dengan nilai RBM 350bn/EUR 45bn: ini adalah jalur pertukaran terbesar yang ditandatangani oleh PBoC di Eropa dan yang ketiga melalui perpanjangan antara jalur pertukaran yang telah ditandatangani China secara internasional hingga saat ini (setelah Hong Kong dan Korea Selatan).
Mengingat terbatasnya ketersediaan renminbi di pasar lepas pantai, jalur ini menanggapi kebutuhan untuk menyediakan operator internasional dengan langkah keamanan terakhir dan pasokan likuiditas mata uang Tiongkok. Penggunaan jalur ini sebenarnya diaktifkan ketika tidak memungkinkan untuk mengisi bahan bakar di pasar yuan lepas pantai melalui jalan lain: alle bank kliring untuk regulasi perdagangan dalam mata uang yuan (saat ini ada tiga bank kliring: BOC Hong Kong, BOC Taiwan; dan ICBC Singapura – kemungkinan penunjukan bank kliring lain di London masih dalam pembahasan); ke bank yang bersangkutan di darat di Daratan; atau dengan mengakses pasar RMB lepas pantai melalui perusahaan dan investor ritel yang dapat membeli dan menjual mata uang Tiongkok di pasar lepas pantai.
Adopsi renminbi yang tumbuh dalam perdagangan internasional telah menyebabkan perkembangan sejumlah renminbi instrumen investasi dalam mata uang Cina lepas pantai, seperti deposit mata uang di CNH dan instrumen untuk mengelola risiko nilai tukar dan suku bunga (termasuk forward, opsi, futures, swap, dan IRS). Di antara berbagai alat investasi yang berkembang, i obligasi dimsum (obligasi dalam mata uang renminbi lepas pantai) tentu yang paling sukses.
Pendirian pasar RMB lepas pantai memainkan peran yang menentukan dalam kasus ini: penerbitan obligasi dalam denominasi mata uang Cina sebenarnya telah dibatasi sebelumnya, untuk kemudian berkembang secara signifikan di tahun-tahun segera setelah pembentukan perpanjangan CNH pasar RMB.
I obligasi dimsum telah memantapkan dirinya sebagai sarana investasi yang sangat menarik di tingkat internasional. Terlepas dari volatilitas yang mencirikan pasar, instrumen ini tetap disukai oleh operator internasional karena memiliki karakteristik yang menjaga profitabilitasnya: durasi pendek, umumnya kurang dari tiga tahun; sensitivitas rendah terhadap volatilitas pasar internasional utama dan fluktuasi suku bunga kekuatan ekonomi global utama; ukuran kecil, biasanya antara RMB 500 juta dan RMB 2 miliar; pengembalian yang baik, umumnya sekitar 4% -5%.
Juga dari segi kualitas kredit, i ikatan dimsum mereka adalah pilihan investasi yang bagus. Faktanya, penerbit sekuritas berdenominasi CNH ini tidak terbatas hanya pada otoritas pemerintah negara tersebut dan perusahaan Daratan, seringkali tidak terdaftar dan tidak memiliki peringkat internasional, tetapi juga mencakup sejumlah besar lembaga keuangan dan lembaga internasional yang mapan. perusahaan dengan risiko rendah (perusahaan blue chip).
Adapun peran dari mata uang cadangan internasional, yang dipegang oleh pemerintah dan lembaga keuangan internasional, jalan renminbi masih panjang. Meskipun demikian, beberapa negara sudah mulai memasukkan mata uang Tiongkok, meskipun dalam persentase yang tidak signifikan, ke dalam cadangan devisa mereka. Ini termasuk Australia, yang pada akhir April 2013 menginvestasikan sekitar 5% dari cadangan mata uang asingnya dalam obligasi pemerintah China, dan Nigeria, yang memegang 10% dari cadangan devisanya dalam renminbi. Thailand, Malaysia, Jepang, Venezuela, Rusia dan Arab Saudi juga memiliki cadangan dalam mata uang Cina dalam bentuk kas e obligasi.
Proyek percontohan zona perdagangan bebas Qianhai dan Shanghai
Di antara proyek paling menarik yang diluncurkan oleh pemerintah China dalam beberapa tahun terakhir adalah Zona Kerjasama Industri Layanan Modern Qianhai Shenzhen-Hong Kong, diumumkan pada Juli 2012 dalam rangka peringatan 15 tahun kembalinya Hong Kong ke Tiongkok, dan rencana terbaru untuk mendirikan Zona Perdagangan Bebas di Shanghai, diumumkan pada bulan September tahun lalu.
Ini adalah proyek yang sangat penting berdasarkan implikasinya untuk masa depan deregulasi pembatasan saat ini yang melekat dalam penggunaan bebas renminbi dalam akun modal, serta untuk proses internasionalisasi renminbi.
Wilayah Teluk Qianhai dan FTZ Shanghai, keduanya berukuran kecil (masing-masing lebih dari 15 km2 dan 17 km2) sebenarnya telah ditetapkan oleh otoritas Tiongkok sebagai platform untuk bereksperimen dengan reformasi yang diperlukan untuk mempromosikan konvertibilitas penuh renminbi menjadi modal. Mengingat perluasan teritorial yang terbatas dan sifat eksperimen keuangan yang akan dilakukan di kedua wilayah ini, yang pada awalnya terutama akan menyangkut wilayah di mana tingkat konvertibilitasnya rendah, diperkirakan akan berdampak lemah pada perekonomian negara.
Bahkan terkait peluang investasi, operator asing masih akan terikat oleh daftar negatif berlaku di negara tersebut, yang mengatur pengecualian atau pembatasan investasi asing di 18 sektor, seperti industri media, internet, pembangunan vila, lapangan golf, dan taman hiburan. Kepentingan khusus dalam bidang-bidang ini adalah proyek “lintas batas pinjaman” dengan lembaga keuangan Hong Kong: jelas, itu akan menjadi bank Hong Kong, bukan bank di Qianhai dan Shanghai, yang akan meminjamkan kepada perusahaan yang berlokasi di dalam zona percontohan ini, karena suku bunga pinjaman di pasar renminbi darat jauh lebih tinggi daripada itu diterapkan oleh lembaga perbankan di pasar CNH.
Proyek-proyek ini menunjukkan komitmen pemerintah untuk mempromosikan liberalisasi mata uang nasional; tujuannya juga untuk mendorong pembangunan ekonomi di dalam negeri yang lebih ditujukan untuk mengembangkan sektor jasa dan mendorong konsumsi, dengan memoderasi ketergantungan ekonomi negara pada ekspor dan investasi.
Atas dasar tujuan yang akan dicapai di bidang ini, reformasi yang diadopsi akhirnya akan diperluas secara bertahap ke seluruh negeri, mendorong sirkulasi bebas mata uang Tiongkok: untuk menjamin penegasan renminbi secara global sebagai mata uang referensi dalam pembayaran pasar internasional, sebagai instrumen investasi dan, akhirnya, sebagai mata uang cadangan internasional, konvertibilitas penuh renminbi sebenarnya sangat mendasar.
