Siklus ekonomi global terus berkonsolidasi: +3,3% pada 2017, +3,4% pada 2018, meskipun pertumbuhan AS lebih rendah dari perkiraan.
Di Italia, pertumbuhan tahun ini akan menjadi yang tertinggi sejak 2010: +1,2% berkat situasi global yang baik dan efek kumulatif dari kebijakan fiskal dan moneter yang ekspansif. Jendela peluang untuk mengamankan keuangan publik dan melanjutkan reformasi.
Ini adalah tema utama Laporan Prakiraan Juli 2017.
perkiraan Italia
Prakiraan PDB 2017 telah direvisi naik dari perkiraan +0,9% pada bulan Maret menjadi +1,2% pada Juli 2017. Pertumbuhan kumulatif untuk 4 tahun ke depan hingga tahun 2020 akan menjadi 4,2%.
Pengurangan utang tetap menjadi jalur wajib. Pertumbuhan PDB dan kenaikan inflasi akan memungkinkan untuk mengurangi rasio utang/PDB sebesar 3,5 poin persentase pada tahun 2020, tetapi ekspansi fiskal yang lebih sedikit juga akan dibutuhkan.
Perbaikan pasar tenaga kerja akan menguat meskipun insentif telah berakhir: pada tahun 2020 tingkat pengangguran akan turun menjadi 10,3%.
Prakiraan internasional
Setelah perlambatan di tahun 2016, dorongan perdagangan luar negeri akan tetap bertahan: +3,7% di tahun 2017, +3,2% di tahun 2018) read more
Revisi ke bawah prospek pertumbuhan AS: +2,1% pada 2017, +2,2% pada 2018, tanpa adanya stimulus fiskal yang diharapkan.
Kebijakan moneter berada di persimpangan jalan, namun bank sentral tetap berhati-hati dalam waktu dan intensitas pengurangan stimulus.
Italia telah pulih dan lebih baik dari yang diharapkan
Embusan optimisme (hati-hati) yang berhembus di Eropa juga melanda Italia, menyembunyikan ketidakpastian politik yang berisiko melonjak pada musim dingin mendatang, tetapi untuk saat ini telah kembali ke level rendah. Sementara itu, data yang lebih baik antara akhir 2016 dan tahun ini "memberikan secara aritmatika" hingga 2017 pertumbuhan PDB tiga per sepuluh lebih banyak. Namun, analisis kami menunjukkan kehati-hatian dalam meninjau skenario dengan kunci yang terlalu optimis. Akselerasi di awal tahun didorong oleh persediaan, investasi konstruksi dan konsumsi, baik swasta maupun publik, dengan kontribusi negatif dari ekspor neto dan investasi modal, tren ini berlawanan dengan tren dibandingkan negara Eropa lainnya, di mana investasi dan memperlambat konsumsi.
Keringanan utang tetap wajib
Jendela peluang yang dapat digunakan untuk mengamankan keuangan publik. Lingkungan pertumbuhan dan kondisi pembiayaan utang sangat mendukung, namun terdapat margin risiko. Meskipun struktur jangka waktu hutang saat ini memungkinkan untuk mempertahankan peningkatan substansial dalam biayanya dalam jangka pendek, ukuran absolut dari hutang Italia menunjukkan kerentanan itu sendiri, terutama jika negara tersebut mengalami fase pemerintahan yang sulit. Oleh karena itu kami memperkirakan bahwa mulai tahun depan sikap fiskal akan berbalik dari ekspansif menjadi cukup restriktif. Penyesuaian struktural yang diharapkan adalah sekitar 0,8 poin persentase dalam periode tiga tahun 2018-2020 yang, ditambah dengan perbaikan siklus ekonomi, dapat mendukung pengurangan defisit hingga 1,1% dari PDB pada tahun 2020. Penurunan yang lebih kecil dari itu ditunjukkan dalam dokumen resmi, yang membayangkan titik impas yang efektif dan struktural dari 2019. Memang, kami yakin bahwa manuver yang diperlukan untuk mencapai tujuan ini akan terlalu membatasi dan menghambat pertumbuhan, dan perbaikan dalam hal pengurangan rasio utang/PDB terlalu rendah: biaya - peluang yang jelas tidak menguntungkan. Pemerintah yang sama mengumumkan pada akhir Mei bahwa mereka ingin mengurangi koreksi struktural yang direncanakan untuk tahun 0,8 dari 0,3 menjadi 2018 poin persentase dari PDB.Pertumbuhan empat tahun (kumulatif 4,2% selama cakrawala perkiraan 2017-2020) dan kenaikan inflasi, bahkan jika jauh dari target 2%, akan memungkinkan untuk menurunkan rasio utang/PDB sebesar 3,5 poin persentase pada tahun 2020.
Pasar tenaga kerja terus pulih
Ke depan, gambaran beragam, yang bagaimanapun seharusnya tidak mengaburkan fakta bahwa perbaikan di pasar tenaga kerja terlihat jelas dan kami memperkirakan akan menguat di cakrawala perkiraan. Ketenagakerjaan akan terus tumbuh sejalan dengan PDB, dengan hanya satu kemunduran, bukan penurunan, dalam laju pertumbuhan tahun 2018 ketika keringanan pajak untuk kontrak permanen berakhir. Di akhir perkiraan, dibandingkan dengan tahun 2016, 380 unit kerja dan 480 orang yang dipekerjakan akan pulih dan tingkat pengangguran akan turun menjadi 10,3% dan tingkat lapangan kerja akan meningkat menjadi 60,5%.
Perdagangan dunia mengambil momentum
Perdagangan dunia mencapai tingkat pertumbuhan lebih dari 4% pada awal tahun, yang tidak terlihat sejak 2011, berkat pertumbuhan berkelanjutan dalam impor dan ekspor bahan mentah China. Di kawasan euro, pemulihan perdagangan dalam beberapa bulan pertama tahun 2017 adalah kunci untuk konsolidasi siklus investasi yang mendasari revisi naik pertumbuhan PDB tahun ini dan berikutnya (+1,9% dan +1,7% dibandingkan masing-masing +1,7 % dan perkiraan +1,4% di bulan Maret). Namun, di China credit crunch menandakan perlambatan ekonomi pada paruh kedua tahun ini yang juga akan tercermin dari rendahnya penyerapan produk dari luar negeri. Ini akan berkontribusi pada pertumbuhan perdagangan dunia yang kurang apung antara akhir tahun ini dan tahun depan.
Amerika Serikat, teka-teki kebijakan fiskal
Keraguan utama tentang intonasi kebijakan anggaran AS berasal dari keputusan untuk mengurangi pengeluaran yang berpihak pada segmen terlemah populasi untuk penyesuaian keuangan publik yang tampaknya telah menjadi tujuan utama. Sikap fiskal yang kurang ekspansif mendukung revisi turun pertumbuhan AS dalam skenario kami. Faktanya, kami memperkirakan PDB akan mencapai rata-rata tahunan +2,2% di tahun 2018 (sebelumnya +2,7% di bulan Maret), untuk kemudian menurun di tahun-tahun berikutnya.
Dalam konteks pertumbuhan yang moderat dan inflasi yang rendah, tidak ada elemen tambahan untuk mengubah perkiraan Fed tentang lambatnya kenaikan suku bunga kebijakan. Dalam skenario kami, ini menyiratkan lebih sedikit kenaikan daripada yang terkandung dalam proyeksi FOMC pertengahan Juni: kami tidak mengharapkan kenaikan lagi tahun ini, kami memperkirakan dua kenaikan sebesar 25 basis poin di 2018 dan 2019, dan perubahan kebijakan suku bunga yang stabil di 2020. ECB sedang mempersiapkan pasar untuk pengurangan sikap ekspansif kebijakan moneter. Perekonomian tumbuh lebih cepat dari yang diharapkan, namun inflasi tampaknya tidak dapat distabilkan pada nilai yang konsisten dengan target Frankfurt. Penguatan euro dan potensi pasokan tenaga kerja yang tinggi menjaga tekanan inflasi tetap terkendali, juga dalam hal upah, menunjukkan kehati-hatian yang besar dalam mengurangi waktu dan intensitas ekspansi moneter. Kami mengkonfirmasi kenaikan pertama dalam refi rate pada 2019 dan kelanjutan QE hingga akhir tahun ini dan oleh karena itu pengurangan yang mulai Juni tidak akan lagi meningkatkan aset ECB.
