Ekuitas swasta, delapan miliar euro untuk 1.500 intervensi di perusahaan Italia

Ekuitas swasta dan pasar modal ventura Italia, selama dua dekade terakhir, ditandai dengan pertumbuhan yang berkelanjutan, hingga puncak aktivitas investasi tercapai pada tahun 2008, ketika melebihi 5 miliar Euro. Perspektif jangka menengah dan counter-cyclical yang mencirikan sektor ini berarti bahwa kesulitan pertama terkait dengan krisis keuangan terwujud dengan jelas hanya pada tahun 2009. Namun, dalam beberapa bulan terakhir tahun 2010, beberapa tanda pemulihan muncul, internasional dan juga tingkat Italia. Berdasarkan data yang diolah oleh AIFI (Italian Association of Private Equity and Venture Capital) yang bekerja sama dengan PricewaterhouseCoopers, ternyata juga di Italia baik aktivitas pendanaan maupun jumlah investasi telah kembali tumbuh, sedangkan aktivitas divestasi menunjukkan beberapa tanda. perbaikan, meskipun belum pada tingkat sebelum krisis.
Dalam 5 tahun terakhir telah terjadi sekitar 1500 transaksi investasi, sebagian besar dalam bentuk kepemilikan saham minoritas (ekspansi) di modal usaha kecil dan menengah. Jenis investasi ini, yang secara khusus mencirikan Ekuitas Swasta Italia, telah mendukung pertumbuhan dan internasionalisasi sejumlah besar perusahaan menengah, menyediakan modal yang dibutuhkan pengusaha untuk pembangunan.
Operasi investasi dalam kepemilikan saham mayoritas, dan karenanya dengan perubahan kepemilikan (pembelian), pada gilirannya, meskipun jumlahnya lebih rendah, namun telah menarik sebagian besar sumber daya yang diinvestasikan dalam hal nilai keseluruhan. Operasi ini, di mana pembeli adalah dana dan bukan perusahaan industri asing, dalam banyak kasus telah mengambil bentuk satu-satunya peluang nyata bagi perusahaan dengan ukuran tertentu untuk mempertahankan kantor pusat mereka di Italia meskipun terjadi perubahan kepemilikan, mempertahankan peran manajer Italia yang memimpin mereka. Harus ditekankan bahwa jenis investasi ini adalah yang paling terpukul oleh krisis, karena masalah likuiditas dan berkurangnya kemungkinan untuk memanfaatkan leverage keuangan, yang biasanya digunakan dalam investasi semacam itu.
Operasi investasi di perusahaan teknologi muda (tahap awal), sebaliknya, telah menunjukkan tren pemulihan berkelanjutan, yang dimulai dari krisis awal tahun 2000-an, tidak berhenti bahkan antara tahun 2009 dan 2010, ketika pasar ekuitas swasta secara keseluruhan telah mencapai surut terendahnya. Sejak tahun 2006 hingga saat ini, sebenarnya jumlah investasi yang ditujukan untuk membiayai lahirnya inisiatif wirausaha baru meningkat sebesar 71%, meskipun dengan nilai absolut yang masih rendah.
Segmen operasi lain yang patut mendapat perhatian adalah yang menyangkut intervensi restrukturisasi perusahaan dalam krisis keuangan (perputaran): mengingat peningkatan permintaan yang tajam dari semakin banyak perusahaan, yang dalam krisis saat ini sedang mengalami situasi yang sulit , ada pertumbuhan yang cukup besar potensi ceruk pasar ini, meskipun kesulitan terkait peraturan kepailitan tetap ada (lihat grafik 2).
Pada tingkat geografis, meskipun aktivitas ekuitas swasta tetap terkonsentrasi di Italia Utara, dan khususnya di Lombardy, Emilia, dan Triveneto, operasi di Italia Tengah baru-baru ini meningkat dan beberapa tanda positif juga muncul di Selatan, sebagian terkait dengan pengoperasian dana. di mana sumber daya publik Dana Teknologi Tinggi untuk Italia Selatan telah ditetapkan.
Beralih ke pengumpulan sumber daya baru oleh dana dalam negeri, dapat diamati bahwa pada tahun 2007 mencapai maksimum, melebihi 3 miliar Euro, sedangkan setelah penurunan pada tahun 2009, pada tahun 2010 ada pembaruan perhatian dari sebagian investor institusional, dengan orientasi modal menuju pasar menengah, energi dan infrastruktur. Namun perlu dicatat bahwa hampir semua modal ini berasal dari negara (98%), sedangkan pada tahun-tahun sebelumnya hampir setengah dari sumber daya dikumpulkan di luar negeri. Hal ini menegaskan bagaimana ketidakpastian sistem ekonomi Italia saat ini merupakan hambatan bagi investor institusi asing, apalagi semakin tertarik tidak hanya oleh pasar Amerika Utara, tetapi juga oleh pasar baru Asia dan sekarang juga Amerika Latin (lihat grafik 1).
Di sisi lain, setelah tahun 2009 yang ditandai dengan maraknya write-offs (penurunan total atau sebagian perusahaan dalam portofolio), kegiatan divestasi investasi saham menunjukkan perbaikan di tahun 2010. Jika di satu sisi sebenarnya menulis -off kembali ke tingkat fisiologis masa lalu, di sisi lain penjualan ke operator industri (trade sale) atau investor keuangan lainnya telah kembali memainkan peran prioritas. Pencatatan pasar saham (IPO), di sisi lain, tetap menjadi saluran keluar yang sangat sedikit digunakan, terutama oleh UKM, juga karena tingginya biaya yang harus dikeluarkan dan kurangnya investor yang berspesialisasi dalam perusahaan kapitalisasi kecil (lihat bagan 3 ).
Oleh karena itu, ekuitas swasta dan pasar modal ventura Italia, meskipun belum kembali ke nilai rekor yang dicapai sebelum krisis, telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang penting dalam beberapa bulan terakhir. Meskipun belum berkembang seperti di pasar utama Eropa, namun memiliki potensi pertumbuhan yang besar, terutama di pasar menengah, dan tersedia sumber daya untuk investasi baru dalam pengembangan perusahaan kami.
Dan penting untuk dicatat bahwa aktivitas dana terjadi dalam pasar yang kompetitif, selaras dengan praktik internasional dan berbeda dari ekonomi relasional yang masih mencirikan banyak inisiatif Italia lainnya; operator berkomitmen untuk mematuhi kode etik dan peraturan mandiri yang ditetapkan oleh asosiasi mereka AIFI dan peraturan Bank of Italy dan Consob, bahkan jika kasus di luar asosiasi seperti yang baru-baru ini terjadi di Cape Live menunjukkan bahwa perhatian terhadap aturan kepatuhan harus selalu tetap tinggi juga di sektor kegiatan ini.
Modal yang dikumpulkan oleh operator dan belum diinvestasikan, pada kenyataannya, sama dengan sekitar 8 miliar Euro, yang harus ditambahkan ke bagian yang ditujukan untuk Italia yang dipasok ke dana pan-Eropa, bank, dan operator captive, yang dapat diperkirakan dalam sebuah tambahan 2,5 miliar euro. Ini berarti bahwa sistem kewirausahaan Italia akan mendapatkan keuntungan di tahun-tahun mendatang dari kontribusi sekitar 1.500 intervensi modal ventura baru oleh operator ekuitas swasta, membantu mendukung pemulihan dan konversi kembali perusahaan kami. Modal ini akan dapat menambah nilai 21 miliar Euro yang sudah ada dalam portofolio operator dan didistribusikan di antara 1.160 perusahaan, yang omzet agregatnya mewakili lebih dari 10% PDB Italia (lihat bagan 4).
* Presiden AIFI (Asosiasi Ekuitas Swasta dan Modal Ventura Italia)