Kulit itu memotong dividen Q66 2020 sebesar 16% menjadi 15 sen per saham. Perusahaan Anglo-Belanda mengumumkan pada hari Kamis akan memotong pembayaran dari $5 miliar tahun lalu menjadi $XNUMX miliar tahun ini. Potongan semacam ini belum pernah terjadi sejak akhir Perang Dunia Kedua. Perusahaan Negara Norwegia Equinor melakukan hal yang sama: memangkas dividen sebesar 67% menjadi $0,09 per saham dibandingkan $0,27 tahun lalu. Sektor minyak sedang dilanda gempa bumi yang telah menurunkan harga dalam penurunan vertikal yang tidak terlihat selama bertahun-tahun: minyak mentah dikutip pada 64 dolar/barel pada bulan Januari, menjelang berakhirnya kontrak berjangka Mei, pada 20 April, itu melewati ambang harga negatif dengan Texan WTi jatuh ke -37 dolar/barel.
Alasan di balik fenomena tersebut - sensasional tetapi tidak terduga - sekarang diketahui: penyimpanan yang berlebihan, penurunan permintaan global karena krisis virus corona, perselisihan tentang pengurangan produksi dalam OPEC Plus dalam upaya untuk mempermalukan dan mengusir produsen dari pasar minyak serpih AS, faktor struktural terkait dengan dekarbonisasi.
Semua Jurusan mengurangi investasi dan mempertimbangkan kembali rencana pembelian kembali saham treasury yang sudah disetujui. Tetapi selama mereka mampu mempertahankan dividen "aristokrat", termasuk yang tertinggi dibandingkan dengan sektor lain, diasuransikan selama ini? Pertanyaannya adalah inti dari banyak kekhawatiran analis. Shell telah memutuskan untuk memotong dividennya secara signifikan, sebuah keputusan bersejarah. Bagaimana seharusnya investor mengevaluasi fenomena ini, bagaimana caranya peluang atau kekecewaan?
Jika yang terakhir bertanya Laporan Goldman Sachs yang menanyakan (dan menjawab) lima pertanyaan penting bagi pemegang saham: 1) apakah pemotongan dividen merupakan tanda ketidakseimbangan neraca? "TIDAK. Sementara kemerosotan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya memberikan tekanan yang luar biasa pada industri, neraca Minyak Besar tetap tangguh, bahkan ketika rasio utang terhadap modal yang digunakan telah mencapai puncaknya,” analis GS menjelaskan.
Pertanyaan kedua: apakah keputusan tersebut tepat untuk pemegang saham? “Kami percaya bahwa pembayaran yang tinggi penting untuk memastikan disiplin biaya dan modal di sektor ini, tetapi kami ingin menggunakan dividen variabel sebagai alat untuk menjamin pengeluaran counter-cyclical, sejalan dengan beberapa studi kasus di sektor pertambangan” .
Pertanyaan nomor 3: Apakah perusahaan lain akan mengikuti jejak Shell? “Ya, kemungkinan besar contoh tersebut akan diikuti oleh perusahaan minyak Eropa lainnya bahkan jika ekspektasinya adalah pengurangan yang lebih moderat. 4) Apakah ini akhir dari disiplin modal? “Tidak, kami percaya bahwa disiplin modal yang benar adalah struktural di perusahaan Migas di era Perubahan Iklim, dengan prospek fase under-investment menciptakan dinamika yang menarik dalam pasokan jangka menengah baik di Migas, terutama di Lng . Dan terakhir 5) Apakah semua ini akan mengarah pada lebih banyak M&A?”Ya, kami yakin fleksibilitas finansial yang dihasilkan oleh pembayaran yang lebih rendah cenderung mengarah pada lebih banyak M&A, khususnya di area Energi Terbarukan/rendah karbon” .
Ini adalah tanggapan analis Goldman Sachs yang mendokumentasikan bagaimana i harga impas perusahaan besar Eropa, yang diperlukan untuk menutup belanja modal dan dividen, telah turun 60-70% dari puncak tahun 2014. Faktanya, perkiraan untuk tahun 2020 menunjukkan $41 pada tahun 2020 dan $40& pada tahun 2021.
Oleh karena itu, analisis GoldmanSachs mengusulkan dividen fleksibel sebagai solusi: lebih tinggi saat laba meningkat, lebih rendah saat siklus kurang menguntungkan, sehingga menyisakan ruang untuk investasi dalam fungsi anti-siklus. GS menunjukkan bahwa perusahaan minyak Eropa membayar dividen yang jelas lebih tinggi daripada perusahaan terdaftar lainnya, mempertahankan margin pengurangan 30% yang masih akan membuat mereka berada dalam posisi yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan sektor lain.
Eni punya menarik kembali proposal pembelian kembali 400 juta dan juga memangkas investasi untuk menghadapi konsekuensi jatuhnya minyak ke level rendah dan untuk mengamankan dividen. ExxonMobil dan Chevron mereka selalu membayar dividen yang meningkat, tahun demi tahun. Setelah lama ragu-ragu yang membuat pemegang saham dalam ketegangan, Exxon mengumumkan pemotongan 30% dalam Capex dan pengurangan biaya operasional. Namun, untuk pertama kalinya sejak 2007, ia tidak menaikkan dividen kuartal kedua, meninggalkannya di 0,87 sen seperti pada 1Q dan meyakinkan pemegang saham $1,74 pada pertengahan tahun vs $3,43 yang dibayarkan untuk tahun penuh 2019. Chevron, Shell dan Total mereka telah memulai tindakan, pada gilirannya, dimaksudkan untuk mempertahankan dividen bagi pemegang saham. Perusahaan Prancis itu diperkirakan akan mengumumkan keputusannya pada 5 Mei. Tetapi mereka yang mengikuti sektor ini bertanya-tanya berapa lama langkah-langkah ini akan cukup untuk menghemat dividen tahun 2020 dan seberapa besar pengurangan Capex pada akhirnya akan berdampak pada pengurangan kupon.
