Sekarang menjadi paduan suara yang memekakkan telinga. Semua orang menyalahkan kekakuan Nyonya Merkel atas krisis Euro dan bergegas mengutuk Berlin karena kurangnya solidaritas dengan negara-negara yang paling berutang, dan karena telah memberlakukan langkah-langkah penghematan drastis pada semua negara jangkrik, sehingga mendorong ekonomi ke dalam resesi dan membawa populasi, mulai dengan orang-orang Yunani, di ambang kelaparan. Setelah kemenangan Hollande, semboyannya adalah "pertumbuhan", tujuan itu sendiri adil dan diinginkan, tetapi yang umumnya dikejar melalui permintaan untuk melonggarkan batasan pengeluaran publik masing-masing negara atau dengan permintaan untuk membuat bagian dari hutang publik masing-masing negara bagian Eropa.
Tapi Jerman melawan. Bagi mereka, pertumbuhan melewati konsolidasi keuangan publik dan melalui reformasi yang mampu memulihkan daya saing negara-negara yang sedang mengalami krisis. Jika hari ini kita dengan cepat memperluas dompet, kata mereka di Berlin, siapa yang dapat meyakinkan kita bahwa pemerintah negara-negara yang kurang disiplin tidak akan melanjutkan kebiasaan lama mereka, meninggalkan jalur pemulihan dan reformasi? Singkatnya, pertanyaannya adalah ini: dengan melonggarkan batasan, bagaimana kita dapat memastikan bahwa pemerintah tidak jatuh lagi ke dalam kebijakan jangka pendek, terlibat dalam moral hazard yang di masa lalu telah menyebabkan hilangnya keuntungan yang datang dengan pengenalan EUR? Misalnya, ketika Italia bergabung dengan euro, Italia mendapat manfaat selama lebih dari satu dekade dari suku bunga yang serupa dengan yang ada di Jerman, dengan tabungan kumulatif di rekening negara minimal 800 miliar euro. Nah, uang ini tidak digunakan baik untuk mengurangi hutang publik, atau untuk melakukan investasi yang mampu meningkatkan daya saing negara, tetapi telah digunakan untuk meningkatkan pengeluaran saat ini, yaitu gaji yang besar untuk administrasi publik dan terutama untuk meningkatkan pembelian barang-barang. barang dan jasa tanpa terlalu memperhatikan harga. Selain itu, pernyataan banyak politisi dan orientasi opini publik (disampaikan terutama oleh debat TV) sama sekali tidak meyakinkan orang Jerman yang curiga. Ketika perwakilan dari semua partai Italia, dari grillini hingga Liga Utara, menyerukan pelonggaran batasan anggaran untuk mendukung pertumbuhan dengan belanja sosial, ketakutan terburuk mereka terkonfirmasi di Berlin. Dan itu adalah pelonggaran kendala keuangan akan menyebabkan ditinggalkannya restrukturisasi dan reformasi struktural (yang juga termasuk privatisasi dan penjualan aset real estat publik) yang dapat membuat pertumbuhan berkelanjutan dalam jangka menengah.
Namun, Jerman tidak punya banyak alasan. Di Berlin mereka harus memahami bahwa mata uang tidak dapat bertahan lama dengan ketidakseimbangan daya saing sekuat yang menyebabkan Jerman memiliki surplus neraca pembayaran yang sangat besar dan semua negara lain mengalami defisit dengan jumlah yang hampir sama. Ini berarti bahwa euro untuk orang Jerman dinilai terlalu rendah sementara untuk semua negara lain dinilai terlalu tinggi. Di masa lalu ketidakseimbangan ini cenderung diisi dengan mekanisme otomatis yang menyebabkan peningkatan permintaan dan inflasi di negara-negara surplus dan karena itu mengurangi daya saing mereka demi keuntungan negara-negara defisit yang malah harus menekan permintaan domestik mereka. Saat ini mekanisme ini tidak otomatis, tetapi keputusan politik diperlukan untuk mengaktifkannya. Inilah mengapa penting bahwa Berlin sekarang melihat lebih baik pada peningkatan upah domestik dan mengesampingkan obsesinya untuk menahan inflasi.
Ini adalah langkah pertama, tetapi itu tidak cukup. Masalahnya sekarang adalah menjembatani kesenjangan waktu antara manifestasi dampak kebijakan pemulihan dan situasi saat ini yang berisiko mengalami resesi dengan konsekuensi negatif pada bank-bank dan karenanya pada kehidupan Euro. Tata kelola Eropa yang barok dengan konsekuensi kesulitan dalam membuat keputusan, melemparkan pasar ke dalam ketidakpastian yang paling absolut dan oleh karena itu perilaku operator didikte oleh kebutuhan untuk menghindari risiko apa pun, akhirnya memperparah krisis keuangan dan mendorong ekonomi negara-negara yang lebih lemah. menuju resesi lebih lanjut lebih dalam dari yang berasal dari langkah-langkah penghematan diadopsi.
Poin utama yang harus dibahas dalam KTT informal para kepala negara besok di Brussel adalah persis seperti ini: bagaimana membuat sistem proteksi yang sangat kredibel untuk meyakinkan pasar akan kelangsungan hidup euro dan pada saat yang sama bagaimana menjaga ketegangan di semua negara tetap tinggi menuju reformasi struktural yang dapat meyakinkan investor dari seluruh dunia untuk melihat dengan percaya diri pertumbuhan Eropa yang langgeng. Tentunya instrumen yang mampu mendukung investasi infrastruktur mungkin diperlukan, tetapi yang benar-benar akan meyakinkan pasar adalah pengumuman penguatan dana EFSF dan ESM (dengan kemungkinan intervensi langsung mereka juga pada bank) kemungkinan jaminan Komunitas atas simpanan untuk menghindari serbuan penabung ke cabang bank, dan terutama kebijakan rahasia untuk memperluas kekuatan intervensi ECB baik untuk meningkatkan pasokan likuiditas ke sistem keuangan dan untuk membeli obligasi pemerintah secara langsung (juga sesuai dengan ESM) dan pada pasar dan langsung di lelang. Dan ini harus dilakukan untuk semua negara yang memiliki program pemulihan yang serius dan kredibel. Sangat mungkin bahwa pengumuman langkah-langkah ini saja akan cukup untuk mengatasi ketidakpercayaan pasar dan oleh karena itu untuk memulai pengurangan spread yang menentukan, oleh karena itu tanpa perlu intervensi besar-besaran oleh ECB dan IMF untuk menyelamatkan Negara. Dengan cara ini, langkah-langkah tidak diambil untuk mengumpulkan utang berbagai negara melalui Eurobonds yang dianggap prematur oleh Jerman, tetapi tindakan terutama diambil pada likuiditas sistem dengan beberapa pengecualian mengenai obligasi pemerintah yang akan berakhir di perut ECB. dan ESM. Tetapi karena saat ini kami membeli dengan harga rendah, kedua institusi ini juga dapat menemukan diri mereka dalam beberapa waktu dengan capital gain yang bagus!
Tetapi ada kondisi yang sangat diperlukan di mana Merkel akan menginjakkan kakinya: semua ini hanya akan mungkin jika pada saat yang sama keinginan negara-negara yang lebih lemah untuk melanjutkan jalan menuju pemulihan diperkuat.. Dan ini terdiri dari dua bagian. Penyeimbangan dan reformasi anggaran publik untuk membuat ekonomi lebih kompetitif. Dalam hal ini, alih-alih menasihati Monti untuk menggebrak meja, partai-partai Italia seharusnya, lebih berguna, memberikan sinyal yang jelas ingin melanjutkan jalur pengurangan pengeluaran publik (mungkin dengan membuat beberapa proposal pemotongan untuk membantu pekerjaan Bondi) , penjualan aset negara dan otoritas lokal, serta dengan cepat menyetujui reformasi yang saat ini ada di Parlemen seperti pasar tenaga kerja. Tapi ini justru kebalikan dari apa yang dilakukan partai-partai Italia.
