Menjelang pengumuman Moody pada peringkat negara Italia malam ini, Jumat 17 November, pasar obligasi, yang pertama bereaksi terhadap kemungkinan tindakan negatif, menunjukkan optimisme. Itu BTP sepuluh tahun di bawah kuota 4,4%. dan spread sebesar 175 basis poin.
Taruhannya tidak kecil. Badan AS tersebut saat ini memiliki peringkat Baa3 untuk Italia dengan prospek negatif dan peringkat negatif akan menyebabkan utang Italia masuk ke dalam area "non-investment grade", (atau Junk), yang akan berdampak banyak pada pasar.
Fitch, Dbrs dan S&P sudah bersuara, meninggalkan status quo
Namun, meski sempat terjadi, yang juga terlihat pada hari Jumat tanggal 17, sebagian besar pengamat cukup optimis setelahnya Fitch, Dbrs dan S&P telah berbicara dalam beberapa minggu terakhir dengan pergi peringkat dan prospeknya tetap tidak berubah, yaitu prospek utang negara Italia, meskipun ketiganya melaporkan perlambatan perekonomian. 20 Oktober lalu S&P Peringkat Global mengkonfirmasi peringkat “BBB” untuk Italia dengan prospek stabil. 27 Oktober Dbr membiarkan peringkat “BBB high” tidak berubah dengan tren stabil. Pada tanggal 10 November agensi Kuskus mempertahankan peringkat “BBB” dengan prospek stabil. Kuskus ia juga menggarisbawahi bahwa eksekutif saat ini dapat mengandalkan “mayoritas parlemen yang lebih stabil dibandingkan pemerintahan sebelumnya” bahkan jika pemerintahan tersebut menghadapi “tekanan politik yang besar untuk mempertahankan komitmen pemilunya dengan lebih baik”.
Namun, dengan Moody's, kita harus memperhitungkannya ketidakpastian penilaian. Presiden AS Joe Biden mengetahui sesuatu tentang hal ini dan melihat peringkat “triple A”-nya terkonfirmasi, namun yang mengejutkan, prospeknya dipotong dari stabil menjadi negatif.
Hal ini membuat kita berpikir bahwa ketika lembaga yang sama mengancam akan menurunkan peringkat Italia pada tahun 2011, sehingga memicu krisis utang negara di Eropa dan meningkatnya penyebarannya, hal yang sama juga terjadi pada hari Jumat tanggal 17 (Juni).
Peringkat Moody: sebagian besar pengamat optimis
“Moody's dapat mengikuti lembaga lainnya dengan mengonfirmasi peringkat dan prospek yang terutama didasarkan pada dampak terhadap pertumbuhan PNRR” dadu Antonio Cesarano, Kepala Strategi Global Intermonte.
Analis di memiliki pendapat yang sama Unicredit: “Data dan proyeksi historis, tulis Unicredit dalam laporannya baru-baru ini, tampak konsisten setidaknya dengan konfirmasi penilaian tersebut, juga mengingat ketahanan yang ditunjukkan oleh Italia terhadap guncangan baru-baru ini, seperti guncangan energi”. Yang juga mendukung konfirmasi adalah "perbaikan terkini" dalam implementasi Pnrr, berita "positif" mengenai situasi politik, "perbaikan" dalam indikator neraca perdagangan luar negeri dan "kemajuan" dalam soliditas negara. sistem perbankan.
Ada juga yang tidak menutup kemungkinan bahwa lembaga AS itu pun bisa mengembalikan prospek ke stabil. “Kami memperkirakan tidak ada tindakan pemeringkatan dari Moody's pada hari Jumat tanggal 17 dan yakin penurunan peringkat sangat kecil kemungkinannya; sebaliknya kami melihat perubahan prospek menjadi netral dari negatif”, prediksi Alessandro Pellegrino, manajer portofolio kredit di Mitra Arcano.
Rating: spread pada 250 bps jika terjadi penolakan
Sebaliknya, kemungkinan penurunan peringkat akan berdampak signifikan di Italia, dan juga di pasar Eropa secara keseluruhan. Reaksi awalnya mungkin berupa kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Italia dan peningkatan spread hingga 250 bps, menurut pengamat. “Jika peringkat Italia turun di bawah peringkat investasi,” kata sebuah studi yang dilakukan oleh Barclays, “spread antara BTP dan Bunds Jerman, yang kini berada di sekitar 175, “dapat menguji” ambang batas 250 basis poin.
Pertimbangan pertama yang harus dilakukan adalah mengenai fakta bahwa jika suku bunga meningkat, biaya utang akan semakin meningkat bagi negara Italia yang memiliki jumlah sekuritas di pasar melebihi 2 ribu miliar euro. Selain itu, beberapa dana investasi yang tidak dapat menampung sekuritas sampah harus menuangkannya ke pasar. Bahkan Bank Sentral Eropa berdasarkan undang-undang hanya dapat membeli sekuritas dengan klasifikasi non-spekulatif, namun kebulatan pendapat antara lembaga-lembaga terkait akan diperlukan untuk memblokir operasi mereka.
Dia lebih berhati-hati dalam bereaksi Cesarano yang, dalam kasus penurunan peringkat, mengamati bahwa: “Hal ini bisa terjadi dalam jangka waktu yang sangat pendek keriangan pada penyebaran, tapi saya pikir lalu dia bisa kembali, mengingat tiga lembaga lainnya mengkonfirmasi peringkat dan prospeknya. Bagaimanapun, ini juga akan menjadi sinyal penting untuk tahap akhir persetujuan undang-undang anggaran, serta untuk negosiasi pakta stabilitas baru” katanya.
Efek penularan pada bank dan perusahaan asuransi Italia
Jika terjadi penurunan peringkat mereka secara alami akan membayar harganya semua perusahaan Italia, karena sulit bagi perusahaan untuk memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi dibandingkan negara asalnya. Mereka membuat pengecualian untuk saat ini saja Eni dan Exor yang keduanya mendapat peringkat A- dari S&P.
"The penularan itu akan segera terjadi, terutama dimulai dari bank dan perusahaan asuransi,” kata Pellegrino lagi. Namun, jika penyebarannya mencapai 250 poin, “yang paling terkena sanksi adalah bank, mengingat bahwa “mereka mempunyai bisnis yang sebagian besar bersifat domestik dan memiliki porsi obligasi pemerintah yang signifikan dalam neraca keuangan mereka. Selain itu, biaya pendanaan mereka akan meningkat dengan cepat, sehingga berdampak pada keuntungan. Terlebih lagi, bank sendiri saat ini sangat bergantung pada pasar pembiayaan. Pada saat yang sama akan ada implikasi negatif bagi sektor keuangan Eropa (iTraxx Financials)”.
Perusahaan utilitas tidak akan terlalu terpengaruh. Perhatian tertuju pada kawasan Euro
Namun, dampaknya terhadap keperluan karena, jika benar bahwa biaya utang mereka meningkat, maka benar juga bahwa perusahaan-perusahaan tersebut “meningkat bisnis yang lebih stabil, dengan pendapatan berulang. Dan yang terpenting, mereka tidak memiliki obligasi di neraca mereka,” lanjut Pellegrino. “Pada akhirnya, peningkatan selisih hingga 250 basis poin di Italia dapat menghidupkan kembali ketakutan akan kemungkinan penularan ke negara-negara Eropa Selatan lainnya, sekali lagi menimbulkan keraguan terhadap stabilitas keuangan negara tersebut zona euro“, pungkas Pellegrino.
Poin-poin penting yang menjadi dasar pemeringkatan Moody's
Dalam penerbitan Moody's menyoroti pandangan negatifnya tiga isu kritis: krisis energi, tingginya utang dalam menghadapi pertumbuhan yang lambat, kurangnya "reformasi struktural". Sementara itu, ada presentasi dari hukum anggaran yang sebagian besar dibiayai dengan defisit namun tampaknya jumlahnya tidak mampu mengganggu kondisi keuangan publik. Dalam pemeringkatannya, Moody's cenderung fokus pada hal-hal di atas hutang sebagai persentase dari produk domestik bruto, yang merupakan titik lemah bersejarah Italia dengan rasio sekitar 140%. Namun, tingkat ini sekarang tidak terlalu jauh dari nilai-nilai Perancis atau Inggris yang dalam beberapa tahun terakhir telah menembus angka 100% dan Moody's tidak terlalu parah.
