MPS telah menerbitkan dua obligasi baru, jatuh tempo pada 2018 dan 2020, dijamin oleh Negara. Tetapi untuk saat ini Anda tidak dapat membelinya, meskipun Anda menginginkannya.
MPS terbitan baru
Di era imbal hasil "titik nol", bank Siena menempatkan dua obligasi baru, dengan total nilai 7 miliar: yang pertama jatuh tempo pada 20 Januari 2018 (ISIN: IT0005240491) dan yang lainnya jatuh tempo pada 25 Januari 2020 (ISIN : IT0005240509).
Sesuatu yang aneh
Sebagaimana disampaikan dalam siaran pers yang dikeluarkan oleh MPS, obligasi yang diterbitkan tersebut telah diambil seluruhnya oleh penerbit dan akan dijual di pasar, atau lebih cenderung digunakan sebagai jaminan (yaitu jaminan) untuk transaksi keuangan selama tahun 2017, kemungkinan untuk mendapatkan likuiditas. Membaca ulang kalimat dari siaran pers setidaknya tiga kali, terlihat sesuatu yang aneh:
“Sekuritas […] telah disetor penuh oleh penerbit…”
Anda benar: Monte dei Paschi menerbitkan obligasinya sendiri dan kemudian membelinya kembali. Semua. tidak biasa.
Mari kita pikirkan masalah ini sebagai kredit bank klasik dilihat dari sudut lain: ketika bank membutuhkan likuiditas, itu akan cukup untuk menjual sekuritas di pasar atau menggunakannya sebagai jaminan, misalnya di Bank Sentral Eropa, menerima uang tunai sebagai gantinya. ; semua dengan jaminan Negara Italia. Diterjemahkan: jika MPS tidak mampu membayar kupon atau mengembalikan modal, negara akan mengurusnya.
Obligasi MPS IT0005240491
Batas Waktu – Obligasi ini jatuh tempo pada tanggal 20 Januari 2018. Ini berarti durasi yang sangat rendah dan, akibatnya, sesuai dengan jargon keuangan, "risiko bunga" yang rendah; bagi kita manusia biasa itu berarti bahwa perubahan suku bunga seharusnya tidak banyak mempengaruhi harga obligasi. Singkatnya, jika suku bunga mulai naik, obligasi ini akan sedikit menderita.
Pendapatan kupon – Hari ini kupon tahunan sama dengan 0,50%, dengan struktur kupon tetap, vanilla biasa (hanya istilah untuk mendefinisikan kasus standar, oleh karena itu tidak ada kupon variabel dari waktu ke waktu).
Hasil hingga jatuh tempo - Mengingat penerbitan mendekati par, yield to maturity sama untuk saat ini sama dengan kupon. Lebih tepatnya, hasil hingga jatuh tempo pada saat posting adalah 0,468% bruto pajak: bassino…
Resiko awal - Meskipun probabilitas default tersirat untuk Monte Paschi tahun depan adalah 66% dan masalah pinjaman bermasalah belum terselesaikan (yang menurut Bloomberg saat ini berjumlah 46 miliar euro, 36% dari total pinjaman bank) , di sini risiko kredit sangat rendah. Padahal, meski MPS masih dalam kondisi buruk, kita masih berbicara tentang gelar Senior yang dijamin oleh Negara; ini diterjemahkan ke dalam risiko kredit yang sama dengan Negara (yang, pada saat penulisan posting, memiliki probabilitas gagal bayar satu tahun sebesar 2,45%, menurut Bloomberg).
Obligasi MPS IT0005240509
Batas Waktu – Obligasi jatuh tempo pada 25 Januari 2020. Durasi dalam hal ini adalah 2,93 (pada saat posting diterbitkan), ini berarti bahwa jika tarif naik 50 basis poin selama 3 tahun ke depan, obligasi tersebut akan mengalami penurunan kehilangan sekitar 1,46%.
Pendapatan kupon – Kupon tetap sebesar 0,75%.
Menghasilkan hingga jatuh tempo – Yield to maturity sama dengan 0,745% bruto pajak.
Resiko awal – Argumen yang sama berlaku seperti sebelumnya: dalam hal ini probabilitas gagal bayar Negara Italia (pada saat posting diterbitkan) dalam 3 tahun adalah 7%.
Nah, risikonya sama…
Bagaimanapun, jika semua berjalan sebagaimana mestinya, itu tetap merupakan investasi yang, dengan risiko yang sama – sebenarnya di tangan Negara Italia – masih menghasilkan lebih banyak daripada yang terakhir. Berikut perbandingan yield to maturity antara dua obligasi BTP dan MPS dengan durasi yang sama:
Dengan risiko yang sama, Faites vos jeux. Selalu mempertimbangkan likuiditas dan ketersediaan konkrit dari obligasi ini di pasar yang belum terlihat.
Tetap disini
Kami dengan sungguh-sungguh berjanji kepada Anda bahwa kami akan mengikuti dengan cermat kisah ikatan hantu ini. Berlangganan buletin kami untuk tidak ketinggalan pembaruan di masa mendatang dan jangkau sekarang 40.000 pelanggan setia yang menerima email dengan pilihan artikel terbaik kami setiap minggu. Ah, tentu saja semuanya gratis!
Sumber: Menyarankan Saja
