Obligasi dan mata uang negara berkembang telah dipengaruhi oleh faktor domestik yang berat dalam beberapa tahun terakhir, termasuk tekanan inflasi yang berkelanjutan, ketidakpastian politik, dan pertumbuhan ekonomi yang lemah. Namun tahun ini, kami telah melihat peningkatan yang jelas dalam fundamental ekonomi negara-negara berkembang. Oxford Economics, misalnya, memprediksi bahwa PDB pasar negara berkembang akan tumbuh pada 2016 sebesar 2% lebih banyak dari negara maju. Russell Investments yakin peningkatan ini dapat memulai periode kinerja yang lebih baik secara berkelanjutan untuk mata uang pasar negara berkembang dan obligasi negara.
Kami juga percaya bahwa kelas aset yang paling diuntungkan dari perputaran ekonomi negara berkembang adalah utang mata uang lokal (EMD) yang sedang berkembang, yaitu penerbitan obligasi oleh pemerintah pasar negara berkembang dalam mata uang lokal, seperti real Brasil, peso Meksiko, rubel Rusia, dan Turki lira.
TIGA PARAMETER UNTUK MENGEVALUASI UTANG YANG MUNCUL DALAM MATA UANG LOKAL
Tentu saja, beberapa berita dari beberapa negara tersebut dapat mengkhawatirkan, seperti upaya kudeta baru-baru ini di Turki atau merebaknya virus Zika di Brasil. Untuk membedakan dan memisahkan variabel penting untuk dianalisis dari yang tidak relevan, tim ahli strategi kami terus-menerus menganalisis semua kelas aset menurut model Russell berdasarkan Siklus, Nilai, dan Sentimen (CVS).
Inilah pendekatan kami terhadap utang mata uang lokal yang muncul kepada kami:
1. Nilai: Indikator valuasi kami menunjukkan bahwa harga EMD mata uang lokal relatif menarik dibandingkan dengan data historis. Ini terutama disebabkan oleh mata uang negara-negara ini. Memang, kami percaya bahwa mata uang negara berkembang telah cukup jatuh dan sekarang dinilai terlalu rendah secara signifikan. Pada akhir Juni 2016, nilai tukar (yang disesuaikan dengan inflasi) dari negara berkembang utama seperti Meksiko dan Afrika Selatan jauh di bawah rata-rata 10 tahun mereka. Melihat cakrawala waktu 3-5 tahun, saya yakin mata uang EM bisa stabil atau menguat terhadap dolar AS.
2. Siklus: Kelemahan struktural jangka panjang dari ekonomi ini pasti tetap ada, tetapi perbaikan ekonomi baru-baru ini sangat menggembirakan. Dalam beberapa bulan terakhir, indikator utama di negara-negara berkembang telah membaik, menunjukkan dinamika pertumbuhan yang lebih baik di paruh kedua tahun 2016. Misalnya, inflasi turun di negara-negara seperti Brasil dan Rusia. Tingkat inflasi tahunan di Brasil turun dari 10,7% pada Januari 2016 menjadi 8,7% pada Juni; Di Rusia, inflasi turun dari 15,7% pada September 2015 menjadi 7,2% pada Juli 2016. Hal ini tentu positif bagi mata uang dan pertumbuhan ekonomi, memungkinkan bank sentral untuk dapat memangkas suku bunga. Di sisi lain, kami tentu menyadari risiko pasar negara berkembang yang berasal dari perlambatan yang berkepanjangan di China atau potensi kenaikan suku bunga oleh Fed AS.
3. Perasaan: momentum membelok ke wilayah positif untuk kelas aset ini. Salah satu indeks yang biasa digunakan untuk mengukur kinerja utang mata uang negara berkembang adalah Indeks Diversifikasi Global JP Morgan Emerging Market Government Bond (GBI-EM). Indeks saat ini naik 18% year-to-date (per 16 Agustus 2016) setelah turun secara signifikan selama 18 bulan sebelumnya.
Oleh karena itu, UTANG MATA UANG LOKAL DAPAT BERLAKU DENGAN BAIK DI TAHUN-TAHUN MENDATANG
Meskipun potensi kemunduran telah disorot, ahli strategi kami yakin gambaran jangka panjang untuk mata uang negara berkembang dan utang mata uang lokal adalah positif. Dibandingkan dengan obligasi negara maju, profil potensi risiko/pengembalian utang mata uang lokal kini terlihat lebih menarik.
Perlu ditekankan bahwa, baik untuk investor institusional maupun investor ritel, memasuki kelas aset ini dengan waktu yang tepat merupakan variabel yang signifikan dan sulit untuk dievaluasi, oleh karena itu bantuan dan bimbingan dari pakar investasi sangatlah penting. Pesan utama dari pendekatan CVS – Cycle, Value, Sentiment kami adalah bahwa kelas aset ini bisa menjadi pilihan yang sangat cocok dalam portofolio multi-aset.
