Le Bursa Efek yang Berkembang pada bulan Januari mereka bahkan kehilangan lebih dari 10 persen dan tampaknya ditakdirkan untuk bear market yang sulit dengan durasi yang tidak pasti. Salahkan pengurangan itu, tuduh gubernur Bank India, tidak lain adalah Raguram Rajanm, mantan manajer umum Dana Moneter Internasional, yang tidak ragu membawa keegoisan Federal Reserve ke pengadilan.
Sebaliknya, kita dapat mencatat dengan lega bahwa Bovespa, Yaitu Bursa Efek Brasil, dalam euro, telah meningkat sekitar 4 persen sejak awal tahun, sementara S&P 500 berfluktuasi di sekitar nilai awal tahun. Berkat kenaikan suku bunga, yang naik menjadi 11 persen pada awal April, dengan apresiasi yang relatif kuat dari riil yang naik sebesar 7,3%.
Kasus menarik lainnya adalah Turki. Negara tersebut, yang dianggap berisiko tinggi menjelang pemilu, tidak jatuh ke dalam kekacauan (seperti yang ditakuti banyak orang) dan Istanbul memperoleh 7 persen dalam euro. Memang, tanpa ada perubahan substansial dalam bentrokan kelembagaan yang mencabik-cabik negara, Kementerian Keuangan diam-diam mempersiapkan peluncuran obligasi dolar tiga puluh tahun, jenis operasi yang biasanya dilakukan pada saat-saat paling tenang dan solid. . Sementara itu, pemerintah telah meluncurkan 4,375 tahun 10 persen dalam euro yang ditempatkan melalui Deutsche Bank, Ing dan JP Morgan. Lira Turki, sementara itu, telah pulih XNUMX persen dari posisi terendah Januari.
Dua kasus yang diperiksa tidak terisolasi. Bagaimana tentangArgentina, tanggal mati di pertengahan Januari dan naik lagi hari ini? Obligasi dolar pulih 8 persen dari posisi terendahnya dan peso bahkan menguat terhadap dolar. Adapun Cina, yang keruntuhannya tampaknya telah dimulai, tidak ada yang berbicara tentang obligasi yang tidak aman (yang masih ada) sementara tingkat pertumbuhan yang diberikan mendekati keruntuhan masih sama dengan 7,4 persen.
Pasar, kecuali Micex Rusia yang diliputi oleh krisis Ukraina, telah menyangkal prakiraan awal tahun ini. Jadi siapa pun yang bertindak dengan semangat pelawan mendapat banyak keuntungan. Dari posisi terendah yang dicapai pada 5 Februari lalu, indeks MSCI Emerging Markets mencatatkan kenaikan sebesar 9,6% dalam dolar. Hasil rata-rata BND turun dari 5,51% pada awal tahun menjadi 5,14%. Kesepakatan terbaik dibuat pada obligasi dalam mata uang lokal, berkat pemulihan mata uang setelah guncangan di awal tahun: rupee Indonesia naik 7,8%, bahkan rupee India mendapatkan kembali bagiannya, di tengah pergolakan pemilu.
Mengapa reli ini? Pertama, The Fed berhasil menguasai suku bunga T-bond dengan membatasi kenaikan imbal hasil yang ditakuti. Sementara itu, pasar negara berkembang telah menunjukkan ketahanan yang sangat berbeda dengan krisis lainnya. Menurut perhitungan Markit, rata-rata dividen yang dibayarkan oleh saham yang termasuk dalam indeks Emerging Markets tahun ini sama dengan 2,% dari nilai pasar saham, setengah poin lebih tinggi dari 1,98% dari Standard & Poor's 500. sejalan dengan rata-rata 2,33% dari keranjang Milan Ftse/Mib.
Artinya, tidak seperti di masa lalu, pasar negara berkembang menunjukkan fundamental yang lebih kuat dan stabil, dengan jaminan komitmen dukungan yang kuat mata uang referensi. Itu rasio pembayaran rata-rata perusahaan BRIC (Brasil, Rusia, India dan China) terus berkembang selama tiga tahun terakhir.
Namun, rebound dari Emerging memiliki efek utamanya, kembalinya kekuatan spekulasi, dengan episode baru euforia yang membuat orang dalam ketakutan. Selama seminggu, penerbitan obligasi internasional pertama oleh India Oil (satu miliar dolar) mencatat pemesanan sebesar 9 miliar. Pakistan menerbitkan obligasi lima tahun tujuh tahun (dua miliar) pada tingkat 7 sampai 8 persen dengan permintaan empat kali lipat.
Angka yang menakutkan Dana Moneter yang telah diambil alihnya ledakan dalam masalah perusahaan di Negara-negara Berkembang: lebih dari 300 miliar dolar dari tahun 2008 hingga hari ini, akibatnya kartu debit perusahaan China, Malaysia, dan Hungaria telah melampaui ambang batas 100 persen dari PDB.
Singkatnya, alasan untuk berhati-hati mereka lebih kuat dari sebelumnya. Juga untuk berbagai pemilihan dan pemilihan politik yang akan datang, dari pemilihan India hingga duel di Brasil. Namun pelajaran nyata di tahun 2014 adalah, dalam iklim inflasi yang hampir nol, dengan tingkat pertumbuhan yang sedang dan menurun, tren pasar cenderung lemah dan berubah-ubah. Di dunia yang tumbuh dengan lambat, keterampilan sesungguhnya dari para bankir dan manajer sentral terdiri dari perputaran aset, seperti begitu banyak tukang sulap yang mampu membuat orang melupakan jumlah hutang yang akan datang.
Oleh karena itu di bawah dengan pembelian di Afrika o Australia untuk mengeksploitasi rebound komoditas (bukan kebetulan bahwa China menulis cek sebesar 6 miliar dolar kepada Glencore untuk tambang tembaga Las Bambas di Peru) atau, yang lebih menarik lagi, untuk berpartisipasi dalam perolehan dana dan ETF khusus air, yang semakin langka. Tapi berhati-hatilah untuk tidak tetap memegang korek api di tangan Anda.
