Kemenangan elektoral yang jelas dari partai Bharatiya Janata India menimbulkan beberapa keraguan bagi investor yang tahun lalu telah bertaruh, meskipun tidak terlalu banyak, pada peluncuran reformasi di Jepang dan China. Pasar jelas euforia saat ini. Sensex, tolok ukur pasar ekuitas India, naik dari tahun ke tahun (dalam dolar AS), begitu pula obligasi mata uang keras dan mata uang, yang berjalan seiring. Jadi haruskah investor jangka panjang memanfaatkan tren ini? Jawaban kami adalah ya, dan kami mendasarkan keyakinan itu pada empat alasan berikut.
1) Dominasi partai BJP bisa bertahan lebih lama dari yang diperkirakan. Pemilih muda yang memberikan suara pertama mereka untuk sebuah partai dalam pemilihan "anti kemapanan" biasanya cenderung bertahan dengan partai itu selama sisa hidup mereka (lihat, misalnya, yang memilih Reagan pada awal 80-an ), dan hal yang sama dinamika jelas bekerja di India, di mana sebagian besar anak muda mendukung BJP Narendra Modi. Selain itu, kekalahan telak Partai Kongres India kurang lebih mengakhiri jalur politik dinasti Nehru-Gandhi dan perebutan kontrol internal yang diakibatkannya (dan kemungkinan kebangkitan investigasi korupsi) akan membuat partai tersebut hampir tidak aktif untuk sementara waktu. ' dari waktu. Hasil akhirnya serupa dengan "sistem satu setengah" yang membantu macan Asia (Korea, Taiwan, dan Singapura) mempertahankan pendirian kebijakan selama tahun-tahun pertumbuhan puncaknya. Karena alasan ini, kami lebih optimis daripada konsensus umum tentang kemungkinan BJP dapat melaksanakan rencana reformasi melawan pemerintah oposisi atau Rajya Sabha (majelis tinggi Parlemen).
2) Modi memiliki tujuan yang sangat jelas dan pasar akan menekannya untuk mempraktikkannya. Kelemahan utama perekonomian India adalah kemacetan di sisi penawaran, selain masalah ekonomi makro negara tersebut, yang telah menghambat pertumbuhan produktivitas. Untungnya ada konsensus yang kuat tentang kemungkinan solusi dan kerentanan ekonomi yang terus-menerus dapat mendorong Modi untuk tetap fokus pada reformasi daripada terganggu oleh dinamika nasionalis. Lagi pula, dengan peringkat kredit negara India melayang di atas sampah, ruang untuk kepuasan politik sangat tipis. Untuk itu, kami mengharapkan kemajuan yang kuat dari proses reformasi, seperti Pajak Barang dan Jasa (GST), reformasi jaminan pekerjaan pedesaan, persetujuan proyek infrastruktur dan konsolidasi fiskal, dan dalam periode yang lebih cepat dari perkiraan pasar. Ini juga membantu bahwa beberapa langkah utama telah ditentukan oleh pemerintah yang akan keluar (identifikasi unik, PMA multi-merek) dan tinggal menunggu penerapannya yang efektif.
3) Kombinasi Modi-Rajan memiliki posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan di pasar keuangan. Raghuram Rajan, Gubernur Reserve Bank of India (RBI), sudah mendapatkan rasa hormat dari pasar internasional berkat kepemimpinannya yang efisien dalam kebijakan moneter selama fase tapering yang sensitif tahun lalu. Rajan berkomitmen untuk menjaga RBI pada target inflasi yang jelas dan kami percaya bahwa pemerintah baru, dengan komitmennya untuk melawan inflasi struktural (atas nama pendukung kelas menengah perkotaan), akan berkontribusi pada upaya tersebut. Dan pasar siap untuk tren naik multi-tahun, baik di sisi ekuitas maupun obligasi, yang mengingatkan pada periode Reagan-Volcker di AS selama tahun 80-an.
4) Ke depan, neraca pembayaran India akan mendapat manfaat dari konvergensi beberapa faktor jangka menengah yang menguntungkan. India tentu saja merupakan salah satu benteng pekerja muda yang tersisa di Asia dan reformasi pasokan riil akan meningkatkan keseimbangan eksternal negara dengan membuat arus modal (terutama FDI dan ekuitas) lebih stabil. Selain itu, transisi RBI akan mendorong pembukaan pasar utang kepada investor asing karena China dan Jepang didorong untuk berinvestasi di luar negeri. Sebuah studi IMF baru-baru ini mengungkapkan bahwa diversifikasi portofolio obligasi China, jika terjadi pembukaan modal negara, akan menghasilkan aliran utang antara 7-23% ke pasar negara berkembang. Jika India melakukannya juga, itu bisa menguntungkan secara tidak proporsional mengingat suku bunga saat ini. Mengingat semua ini, kami yakin India adalah taruhan yang menarik bagi investor jangka panjang. Hasil pemilu yang jelas, yang secara substansial mengurangi ketidakpastian politik, kemungkinan akan mendorong pertumbuhan dan investasi. Jalan menuju pemulihan ekonomi tentu akan bergelombang karena banyaknya tantangan yang masih ada dalam tatanan ekonomi. Namun, kami yakin bahwa India akan dapat memanfaatkan potensinya yang sangat besar dan memberikan dukungan lebih lanjut untuk transformasi ekonomi di Asia Selatan.
