Dari masalah bank di masa pandemi hingga balas dendam Keynes. Dari penyelamatan Eropa hingga pelajaran yang datang kepada kita dari Tiongkok. Dengan keyakinan bahwa "kita akan segera menyadari bahwa masalah iklim merupakan ancaman yang lebih serius bagi dunia daripada Covid-19", yang akan membutuhkan mobilisasi sumber daya yang penting. Keadaan darurat yang membayangi risiko inflasi. “Jika kita menjalankan bahaya ini hari ini, itu berarti kita telah menghindari risiko yang lebih serius”. Percakapan dengan Mario Noera, profesor di Bocconi University of Economics of Financial Intermediaries, konsultan bisnis dan anggota Komite Eksekutif Bper Banca, seperti biasa, merupakan kesempatan untuk melampaui berita pasar, mencari dinamika keuangan dan ekonomi saat ini dan, di atas segalanya, apa yang akan datang. Dengan catatan optimisme: "Setelah kesalahan yang dilakukan pada saat krisis 2008/09 dan terutama pada tahun 2011, Eropa bergerak ke arah yang benar".
Dilihat dari kinerja saham bank di pasar, sepertinya ini bukan mood yang berlaku. Memang, seseorang memiliki sensasi krisis yang tak terbatas: kutipan tertekan, kehati-hatian ECB yang telah memberangus dividen. Perasaan bahwa simpul, baik untuk bank maupun untuk perusahaan klien, akan pulang untuk bertengger.
“Tentu ada masalah struktural yang datang dari jauh. Bisnis perbankan tradisional menjadi korban dari penurunan yang tak terbendung karena, agar berkelanjutan, membutuhkan skala ekonomi dan penghematan biaya yang signifikan. Sebaliknya, dengan pandemi, masalah bertambah dan kebutuhan untuk mengurangi biaya yang sangat besar menjadi jelas. Dengan demikian, faktor percepatan yang kuat telah ditambahkan pada dorongan menuju konsolidasi yang sudah ada: pandemi pada gilirannya telah mempercepat jatuhnya harga pasar saham, yang sekarang jauh di bawah nilai neraca. Dan ini diterjemahkan menjadi dorongan menuju konsolidasi yang sudah berlangsung tetapi Covid pasti semakin cepat ».
Tapi itu juga mempercepat tindakan pengawasan Eropa. Keparahan para dewa bukanlah hal yang absurd penjaga dalam situasi yang sulit untuk sistem? Apa gunanya tindakan anti-siklus?
«Di Frankfurt ada dua jiwa, satu moneter dan pengawasan lainnya, yang mungkin tampak kontradiktif atau dalam hal apapun bertentangan satu sama lain. Saya tidak melihatnya seperti itu. Saya pikir kita berurusan dengan fungsi pelengkap yang mencoba menanggapi kebutuhan yang berbeda tetapi tetap diperlukan. Mari ambil tindakan Lagarde. Bank Sentral Eropa sekarang dikhususkan untuk tindakan untuk mendukung ekonomi untuk mencegah resesi. Semua perlawanan yang harus dihadapi Mario Draghi, yang harus berlindung dalam taktik menjelaskan tindakan Bank dengan mengacu pada kendala inflasi 2%, telah dihapus, untuk membenarkan tindakan ekspansif, memang, anti-resesi diperdebatkan. oleh salah satu bagian dari bank. Sekarang, sebaliknya, ada kesadaran eksplisit tentang perlunya mencegah pandemi menciptakan kerusakan yang tidak dapat diperbaiki".
Ini adalah versi dove dari ECB, yang disukai pasar.
«Ini adalah ekspresi dari jiwa moneter yang melewati pelonggaran kuantitatif, yaitu pembelian sekuritas, tetapi juga melalui pinjaman ke sistem perbankan di bawah biaya, yaitu TLTRO terkait dengan pencairan kredit ke ekonomi (atau dalam hal apa pun untuk mendukung laporan laba rugi lembaga). Saat ini bank menikmati subsidi: mereka menerima uang dengan kurs negatif, yang lebih rendah daripada yang mereka berikan pinjaman atau, yang terpenting, membeli sekuritas, terutama yang publik. Penyebaran mensubsidi laporan laba rugi dalam situasi ekonomi yang sangat sulit».
Lalu ada Kewaspadaan, Cerberus yang mengganggu tidur para bankir…
“Peraturan tentang Pengawasan yang telah berlangsung lama, baru sekarang mulai berlaku. Di antara aturan yang paling penting ada definisi default baru yang distandarisasi di tingkat Eropa. Tujuan awalnya adalah untuk membakukan kriteria dimana bank diminta untuk menyisihkan dana terhadap risiko ini. Tujuannya adalah untuk membatalkan diskresi dalam mendefinisikan risiko dan kebijakan kehati-hatian".
Tujuan tercapai?
«Definisi default yang jauh lebih ketat telah diperkenalkan daripada di masa lalu. Perusahaan dengan overruns sementara dinilai dalam default. Itu tidak dapat dilampaui melebihi 90 hari. Dan Anda tidak dapat melampaui 1% yang dihitung berdasarkan semua perusahaan yang merupakan bagian dari grup. Terdapat risiko piutang yang direklasifikasi dalam jumlah yang sangat signifikan yang menjadi tiba-tiba kredit bermasalah. Oleh karena itu ketentuannya harus ditambah. Aturan lain yang diperkenalkan oleh ECB membuat sistem ini sangat ketat: semua pinjaman yang masuk ke posisi non-performing harus ditanggung dalam jangka waktu tertentu dengan ketentuan 100%. Dan ini berlaku untuk kredit baru dan yang sudah ada. Semua pinjaman harus dilindungi oleh ketentuan yang memadai. Pelanggaran lebih dari 90 hari berisiko direklasifikasi sebagai NPL".
Apa efek dari peraturan ini?
«Penjatahan atau polarisasi kredit terhadap perusahaan besar yang lebih solid. Bank hanya bisa sangat berhati-hati dalam memberikan kredit. Tapi itu bukan hanya kesalahan pengawas. Bank sangat berhati-hati: volume kredit stagnan dan likuiditas meningkat karena bank ingin memahami di mana letak pertumbuhan. Ini bukan hanya masalah sektor atau wilayah geografis, tetapi mengidentifikasi ke mana arah ekonomi. Inilah mengapa sekitar seperlima dari aset bank tidak diubah menjadi pinjaman".
Juga karena kudanya tidak minum. Atau tidak?
"Ini jebakan likuiditas: uang ada di sana, tetapi tidak digunakan."
Bagaimana kita keluar dari konflik ini?
“Saya ulangi, itu adalah fungsi yang saling melengkapi. Penting untuk mengetahui cara mengoperasikan jari kaki dan tumit bersama-sama, seperti pada 500 lama. Hidupkan ulang mesin tanpa menyalakannya bahaya moral, tetapi pada saat yang sama mempertahankan warisan. Itu mungkin? Saya kira begitu, apalagi sekarang kesalahan telah dihapus».
Apa?
“Percaya bahwa kebijakan moneter dapat digunakan sendiri. Tidak demikian. Tindakan kebijakan fiskal yang kuat juga diperlukan. Kelemahannya terletak pada kebijakan moneter saja tanpa menerapkan kebijakan fiskal. Ini adalah dua aspek yang saling melengkapi. Sebaliknya, di masa lalu, terutama di Eropa, penghematan dipraktikkan. Bahkan, ada pembicaraan tentang "penghematan yang luas". Pergeseran kebijakan fiskal adalah berita terbaik tahun lalu. Sekarang, pertanyaannya adalah memahami bagaimana kita dapat menurunkan niat baik di lapangan ».
Kami akan membuatnya?
"Saya harap begitu. Sayangnya, Barat tidak memiliki kapasitas koordinasi jangka panjang yang menjadi ciri khas China, yang tentunya bukan merupakan model mengingat tidak adanya kebebasan. Tetapi demokrasi liberal memiliki kelemahan karena terlalu fokus pada jangka pendek, mengabaikan pilihan sistemik, yang sangat besar saat ini. Italia adalah kasus sekolah dalam hal ketidakmampuan untuk visi ekonomi, sesuatu yang merugikan industri besar kami, sementara China dalam sepuluh tahun terakhir telah menunjukkan pemikiran strategis yang kurang dari kami».
Apakah semuanya hilang?
«Berkat pandemi, akhirnya, setelah macet selama bertahun-tahun, Eropa telah mengangkat kepalanya: prospek penciptaan sistem yang berfungsi telah tercipta dalam beberapa bulan. Dan cepat atau lambat vaksin akan memungkinkan kita melanjutkan strategi pertumbuhan. Tetapi di bawah panji darurat lain yang lebih serius: lingkungan. Ini adalah tema yang telah saya dedikasikan selama setahun: ekonomi hijau bukanlah pilihan, tetapi kebutuhan dramatis yang membutuhkan upaya sepuluh kali lebih banyak daripada generasi penerus Eu».
Satu hal lagi: tidakkah semua ini akan diterjemahkan ke dalam inflasi?
«Tidak: Anda mengalami inflasi ketika Anda menggunakan sumber daya sepenuhnya atau permintaan melebihi pasokan. Saya berharap untuk menemukan diri kita dalam situasi itu suatu hari nanti. Tapi sekarang jauh."
