Sejak mulai berlaku efektif pada tahun 2002, euro hampir terus-menerus membuat dorongan yang tak terbendung pada dolar. Mata uang tunggal terus meningkat dari posisi terendah dalam sejarah, di bawah paritas di sekitar kuota 0,80, hingga level tertinggi sebelum krisis, ketika tiket Eropa mencapai puncak absolutnya, menyentuh ketinggian dolar 1,60.
Tahun-tahun berikutnya lebih bermasalah: mulai dari 2008 krisis keuangan memicu depresiasi nilai tukar yang besar, yang dua kali membuat euro kehilangannya 20% dari nilainya terhadap greenback. Menurut klasifikasi oleh Jeffrey Frankel dan Andrew Rose, yang menetapkan ambang penyusutan tahunan sebesar 25% yang memicu klasifikasi "krisis mata uang“, euro pada 2008 dan 2010 sangat dekat. Sebaliknya, itu akan jatuh datar menurut Carmen Reinhardt dan Kenneth Rogoff, yang menurunkan ambang batas menjadi 15%.
Hari ini, sekali lagi, kita mengamati a depresiasi yang cepat dari mata uang tunggal, yang sejak awal tahun 2012 telah kehilangan 13% pada dolar AS, menetap di ketinggian 1,27.
Runtuhnya euro dalam beberapa pekan terakhir merupakan termometer yang valid dari situasi ekonomi-politik Eropa, katanya pertanyaan tetapi juga memberikan kesempatan. Pertama, dari sudut pandang teknis, pelarian risiko melibatkan apresiasi mata uang di mana aset asing berdenominasi, dibeli untuk berlindung dari ketegangan keuangan Eropa. Ini terutama terjadi pada dolar dan franc Swiss, yang bahkan berlaku merusak emas dalam perlombaan safe haven.
Tapi bagaimana nilai tukar mempengaruhi pilihan penabung dan perusahaan?
Memanfaatkan ayunan bisa sangat menguntungkan, tetapi juga sangat berisiko. Faktanya, dalam korespondensi dengan pelarian aset safe-haven, pengembalian catatan sekuritas pendapatan tetap pernah lebih rendah. Ini adalah kasus dengan tagihan perbendaharaan Amerika atau Swiss. Tetapi dalam korespondensi dengan suku bunga terendah - Dan negatif jika Anda memperhitungkan inflasi – membelinya pada dasarnya sama dengan membeli mata uang. Hari ini mungkin tampak seperti tawar-menawar, karena apresiasi dolar yang berkelanjutan menandakan potensi konversi yang menguntungkan di masa depan ke dalam euro.
Sebuah contoh: berinvestasi 100 ribu euro menjadi obligasi berdenominasi dolar, yang membuat1,5% per tahun, pada saat jatuh tempo akan membuat, jika nilai tukar saat ini tetap tidak berubah, seribu lima ratus euro. Hasil yang rendah, apalagi tidak menutupi hilangnya daya beli mata uang. Tapi itu cukup melindungi dari risiko jatuhnya euro.
Tetapi nilai tukar rentan terhadap fluktuasi yang cukup besar dalam jangka pendek dan panjang, dan ayah dari sebuah keluarga yang ingin menginvestasikan tabungannya dalam operasi yang dijelaskan di atas harus bersedia menjalani operasi yang signifikan. risiko nilai tukar: 100 ribu euro itu, jika situasi Eropa membaik secara signifikan dan euro dihargai, misalnya, hingga 1,31 dolar, pada saat kedaluwarsa hanya akan membawa pulang 98.400 euro: kehilangan 1,6% nominal, dan 3,6% secara riil, dengan asumsi tingkat inflasi 2% per tahun.
Mengenai bahan baku, yang dikutip dalam dolar, mereka dapat mewakili investasi yang bagus: membelinya setara, dalam arti tertentu, dengan membeli dolar. Akan tetapi, apresiasi greenback yang diharapkan, dalam hal ini harus disertai dengan prakiraan harga komoditas.
Singkatnya, dalam pembelian aset asing tersebut nilai tukar yang diharapkan merupakan faktor yang menentukan, dan dalam kasus perusahaan, penting untuk melindungi diri Anda sendiri dari risiko nilai tukar dengan menetapkan kontrak "maju", yang memungkinkan Anda untuk "mengunci" saat ini, misalnya, biaya pasokan dan layanan yang ingin Anda keluarkan di masa depan, tetapi pada nilai tukar euro-dolar saat ini. Atau mengadopsi mekanisme lindung nilai lainnya.
Di sisi ekonomi riil, depresiasi euro secara teori dapat menjelaskan a keunggulan kompetitif untuk ekspor Eropa. Namun, dalam fase historis ini, hal ini sulit terjadi: karena nilai tukar Eurodollar merupakan a indeks kinerja ekonomi makro dari dua area mata uang, devaluasi mata uang tunggal menggambarkan memburuknya kondisi ekonomi negara-negara Eropa. Oleh karena itu, dalam jangka pendek akan sulit bagi perusahaan pengekspor untuk memperoleh keuntungan besar dari devaluasi nilai tukar. Pertama, yang terakhir melibatkan a kenaikan biaya bahan baku input untuk produksi, dikutip dalam dolar. Kedua, pelarian modal dari Eropa mengingat pantai luar negeri yang lebih aman membuat akses ke kredit lebih berat, pasar antar bank kurang lancar, dengan konsekuensi yang menurun pada biaya pasokan perusahaan.
Apakah di waktu yang lama, sebagai gantinya, satu euro di sekitar keseimbangan itu akan menguntungkan – dan tidak sedikit – produsen Eropa. Pada tahun-tahun sebelum krisis, apresiasi mata uang tunggal terhadap dolar yang sangat kuat, disebabkan oleh semakin masifnya Defisit neraca perdagangan ASsecara bertahap mengikis daya saing ekspor kita berdasarkan mata uang.
Tren "deleveraging" di antara rumah tangga Amerika, yang sebelumnya dibebani oleh tingkat utang swasta yang akan sulit ditiru di masa mendatang, dapat menstabilkan dolar pada tingkat yang lebih realistis daripada pencapaian astronomis 1,60 pada tahun 2008. Nilai tukar eur/usd " nilai wajar” yang berfluktuasi antara 1,15 dan 1,25 itu bisa lebih dari fatamorgana dalam waktu yang tidak terlalu lama.
Terakhir, kembalinya manajemen kebijakan moneter normal oleh Federal Reserve dan ECB dapat menstabilkan situasi.
