Jika keputusan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan September pada dasarnya adalah sebuah konsensus, yang lebih mengejutkan pada pertemuan FOMC terakhir adalah kata-kata Yellen yang agak dovish: pasar mengharapkan tindakan hawkish (kenaikan awal) dan kemudian pidato yang sangat lembut untuk menyiram api, atau sebaliknya tindakan dovish (tahan) tetapi pidato yang jauh lebih tegas menuju indikasi jelas kenaikan dalam setahun.
Meskipun jelas kenaikan suku bunga antara sekarang dan Desember jauh dari pengecualian, indikasi Fed agak kabur, secara efektif memasukkan masukan dari konteks global ke dalam proses pengambilan keputusan; ingin memaksakan interpretasi sedikit, dapat dikatakan bahwa Fed, melihat lebih dekat pada pasar referensinya, sudah berada dalam posisi untuk memulai proses normalisasi sementara keputusan untuk menunda lebih bergantung pada faktor "eksogen" (lihat China).
Jika reli suku bunga mudah dipahami dengan obligasi 2.15 tahun AS kembali ke 0.67% setelah pengumuman Fed dan obligasi 0.80 tahun di XNUMX% setelah kenaikan di area XNUMX%, reaksi bearish pertama dari pasar saham.
Salah satu aspek tentunya adalah ketidakpastian yang diperbarui (mulai hari ini probabilitas tersirat untuk bulan Oktober berada di area 18% dan untuk bulan Desember hanya 46%).Hal ini tentu saja tidak mendukung selera risiko: di sisi lain, Fed dalam sikap dovish. hold adalah kerapuhan dan kesulitan saat ini, sebuah pesan yang secara otomatis diterjemahkan oleh daftar saham dalam pergerakan turun yang hebat hari ini.
Di tengah-tengah antara obligasi dan ekuitas adalah seluruh dunia kredit yang, meskipun menderita akibat pantulan volatilitas saham, mendapat manfaat dari prospek dunia di mana tarif tampaknya ditakdirkan untuk tetap rendah lebih lama; obligasi korporat harus muncul secara positif dengan perhatian khusus yang, bagaimanapun, harus dibayarkan ke bagian bawah kisaran kredit di mana perusahaan yang paling berpengaruh berisiko menderita di dunia yang "ditakdirkan" untuk pertumbuhan yang semakin mencekik.
