Eksotisme sejati bukanlah bepergian ke belahan dunia lain untuk menemukan perbedaan antara McDonald's Asia dan McDonald's di rumah. Eksotisme adalah perjalanan waktu. Bukan di masa depan, karena fiksi ilmiah pasti merupakan proyeksi masa kini, tetapi juga di masa lalu yang dekat, begitu aneh dan begitu asing.
Ada suatu masa, dari asal usul spesies kita hingga satu setengah abad yang lalu, ketika konsep privasi praktis tidak dikenal dan bahkan badan penguasa bersifat publik. Raja Matahari menyediakan kebutuhan tubuh setiap pagi di sebuah ruangan besar dan sementara itu berbicara tentang urusan kenegaraan dengan para tamu dan abdi dalem. Tapi dia punya hak istimewa untuk bisa tidur sendiri jika dia mau. Kamar tidur, dari Neolitik dan seterusnya, bagaimanapun, adalah konsep yang hanya diketahui oleh kelas atas kota. Di pedesaan dunia, sebagian besar manusia, begitu mereka keluar dari gua, selalu hidup bersama dalam apa yang sekarang kita sebut apartemen satu kamar tanpa kamar mandi, entah itu yurt Asia Tengah, gubuk Afrika atau peternakan pohon Po Valley.
Di apartemen satu kamar ini kami semua tidur bersama mencoba menghadapi malam musim dingin yang membekukan tanpa membuang panas. Di pedesaan Cina 7 ribu tahun yang lalu orang tidur di atas batu yang sebelumnya diletakkan di dekat api, di domus Romawi perapian sudah digunakan, tetapi pakaian tebal dan selimut tebal masih penting untuk bertahan hidup. Dengan sepuluh atau dua puluh orang bersama-sama, malam-malam sibuk dan selimut, ditarik ke mana-mana, secara teratur ternyata terlalu kecil dan mau tidak mau membuat seseorang terbuka.
Saat ini kami memiliki termostat dan selimut listrik, sedangkan di MIT mereka sudah memiliki film polimer yang ditenagai oleh energi matahari yang, jika diterapkan pada piyama, dapat mengatur suhu sesuai perintah. Namun, konsep selimut yang terlalu pendek tetap ada, sebagai metafora, ketika dalam ilmu ekonomi kita berbicara tentang sumber daya yang langka untuk didistribusikan.
Secara global, seperti diketahui, kebaikan langka di tahun-tahun kita adalah pertumbuhan, yang merupakan selimut yang melindungi kita dari pengangguran massal dan ketidakstabilan sosial. Selimut ini sangat berharga sehingga berbagai negara berusaha kapan pun mereka bisa mendapatkannya di pihak mereka dengan mendevaluasi mata uang mereka. Tetapi karena devaluasi saya adalah revaluasi orang lain, biasanya dikatakan bahwa penataan ulang adalah hasil nol. Jika saya mendevaluasi, saya mengekspor lebih banyak dan mengimpor lebih sedikit, tetapi dengan mengorbankan tetangga saya. Pertumbuhan global tetap tidak berubah dan perang mata uang hanya menghasilkan ketidakstabilan dan kebingungan, bahkan bisa menjadi negatif jika keunggulan kompetitif saya menjadi lebih kecil daripada kerusakan yang ditimbulkannya pada orang lain.
Ini, setidaknya, adalah apa yang mereka katakan, menggelengkan kepala, terutama ketika orang lain yang merendahkan. Seperti semua klise (dan seperti banyak aturan yang dipelajari dalam buku teks ekonomi), teori jumlah nol terkadang valid, tetapi tidak selalu.
Sebenarnya ada dua kasus di mana menarik selimut dapat menghasilkan jumlah yang positif dan menghasilkan lebih banyak panas untuk semua orang.
Kasus pertama adalah saat Anda menarik selimut menjadi satu, menyebarkannya terpisah (selimut seharusnya elastis dalam kasus ini). Jika semua negara secara bersamaan membuat basis moneter baru melalui Pelonggaran Kuantitatif, seolah-olah mereka semua saling mendevaluasi. Rasio pertukaran pada akhirnya tetap tidak berubah dan stimulus dibuat. Jika stimulus menggerakkan sumber daya yang tidak terpakai, itu menciptakan pertumbuhan, jika sumber daya yang tidak terpakai tidak ada lagi, itu hanya menciptakan inflasi. Jika sumber daya yang tidak digunakan masih ada, tetapi tidak memiliki keinginan atau cara untuk digunakan, stimulus kembali ke pengirim (bank menyimpan kembali uang Qe di bank sentral) dan tidak terjadi apa-apa. Dalam beberapa tahun terakhir kita telah melihat bahwa stimulus sebagian memiliki efek pertama dan sebagian yang ketiga. Pada akhirnya, meski kurang dari yang diharapkan, hasilnya positif.
Kasus kedua dari selimut positive-sum adalah ketika selimut, tanpa mengubah bentuk atau ukuran, dipindahkan dari sisi ke sisi dalam semangat kerja sama. Kami semua kedinginan, tetapi jika seseorang demam (dan itu terjadi pada semua orang secara bergantian) kami setuju untuk tetap dengan satu kaki atau lengan terbuka untuk melindungi orang yang sakit dengan baik. Kalau anak kecil kita rela, kalau saudara jauh kita kurang senang tapi tetap kita lakukan. Ini adalah semangat yang kita gunakan untuk membantu tetangga yang rumahnya terbakar karena kita tahu bahwa api itu bisa datang kepada kita juga.
Pada tahun-tahun pasca-2008 ini, selimut pertama kali ditarik oleh Amerika Serikat, yang menemukan (atau menemukan kembali) Qe dan memutuskan bahwa jika mereka tidak menyembuhkan diri mereka sendiri, toh tidak ada yang akan sembuh. Yang lainnya menerima. Yen naik menjadi 80, euro naik menjadi 1.50 dan renminbi terus menguat hingga Agustus lalu.
Amerika Serikat pulih dan Jepang malah jatuh sakit, yang pada 2013 dan sekali lagi pada akhir 2014 terdevaluasi hingga butuh 125 yen untuk membeli satu dolar. Tidak ada tetangga yang melompat kegirangan tetapi Abe pandai meyakinkan dunia bahwa devaluasi, disertai dengan langkah-langkah fiskal dan struktural lainnya, akan mengembalikan Jepang yang telah pulih.
Pada musim semi 2014, Eropalah, dengan separuh bagian selatannya habis setelah tiga tahun penghematan, yang jatuh sakit dan disembuhkan dengan Qe dan devaluasi. Lagi-lagi tetangga setuju untuk memindahkan selimut. Ledakan Eropa di dunia yang rapuh akan sangat menghancurkan.
Di tahun 2013 banyak juga pendatang baru yang mulai jatuh sakit. Demam kembali meningkat pada tahun 2015 bagi banyak dari mereka yang memproduksi bahan mentah dan mencapai tingkat berbahaya dalam beberapa kasus. Dan tahun lalu mereka diizinkan untuk menarik selimut secara agresif. Hari ini mereka tidak sembuh, tetapi mereka masih selamat dari krisis yang sangat serius dan, meskipun mengejutkan, mereka bangkit kembali.
Pada Agustus 2015, Tiongkok berhenti berpura-pura waras dan menjelaskan kepada tetangganya bahwa ia tidak dapat lagi mempertahankan dolar yang semakin kuat. Pada bulan September, Yellen secara resmi menyatakan bahwa Amerika Serikat juga mulai kehabisan nafas. Ide ini kemudian ditegaskan kembali oleh Yellen sendiri dua minggu lalu. Apalagi, dari September hingga hari ini, ekonomi Amerika tumbuh sangat sedikit. Oleh karena itu, untuk beberapa waktu, Amerika Serikat (secara resmi atas nama China) yang telah menarik selimutnya. Yang lainnya melunasi kira-kira seperempat dari devaluasi mereka terhadap dolar.
G 20 di Shanghai pada akhir Februari dikonfirmasi setiap hari lebih seperti Plaza kecil (perjanjian 1985 yang menghentikan kenaikan dolar). Dalam minggu-minggu setelah Shanghai, kami melihat manuver Eropa baru yang dirancang agar tidak melemahkan euro. Jepang, pada bagiannya, dengan menolak untuk memperluas Qe-nya lebih lanjut, telah secara implisit meninggalkan untuk mengembalikan yen ke 125 (sekarang di 108) bahkan jika ekonominya telah kehilangan sebagian besar kemajuan karena Abenomics pertama. Korea telah setuju untuk merevaluasi bersama dengan yen dan bahkan Selandia Baru, dengan menahan diri untuk tidak menurunkan suku bunga, telah setuju untuk tidak mendevaluasi lagi.
Di satu sisi, ada perasaan bahwa QE yang berlebihan tidak ada gunanya dan bahwa tingkat negatif, di luar batas tertentu, sangat tidak stabil. Di sisi lain, ada permintaan Amerika untuk gencatan senjata terhadap dolar.
Sekarang posisi selimut sudah optimal, karena tidak ada yang terlalu nyaman dan tidak ada yang terlalu buruk. Negara yang lebih baik, jika dilihat dari angkanya, adalah Jerman, yang juga paling banyak mengeluh.
Jerman, sebagai negara merkantilis yang tidak pernah mengekspor cukup dan tidak pernah memiliki nilai tukar serendah yang diinginkan, telah mengembangkan keterampilan hebat selama bertahun-tahun dalam menyamar sebagai korban. Penyatuan pertama, kemudian investasi Jerman yang menghancurkan dalam teknologi gelembung tahun 1999-2000, kemudian bobot mati dari sisa Zona Euro, lalu 2008, lalu Yunani dan Italia, sekarang China di mana lebih sulit untuk mengekspor , Brexit, Yunani lagi, Bank Italia, pengungsi, singkatnya, Jerman tidak pernah kekurangan alasan untuk mengeluh tidak hanya di dalam zona euro tetapi juga ke seluruh dunia. Namun, kita harus berhati-hati untuk tidak terlalu banyak mengkritiknya, kita di Italia, karena kemampuan Jerman untuk menjaga euro tetap rendah bahkan di hadapan surplus neraca berjalan sangat nyaman bagi kita.
Keseimbangan nilai tukar saat ini dapat bertahan selama dua mata rantai lemahnya, China dan Amerika, bertahan. Bagi Amerika tidak perlu terlalu khawatir karena memiliki kekuatan struktural yang tak tertandingi. Untuk China, ada pertanyaan berapa lama bisa bertahan dengan stimulus kredit, tapi untuk pertanyaan berapa lama bisa bertahan dengan stimulus kredit, tapi untuk saat ini semuanya terkendali.
Amerika, semakin mendekati kesempatan kerja penuh, perlu menaikkan suku bunga, tetapi tidak dapat melakukannya dengan dolar yang terlalu kuat. Selimut karena itu akan disesuaikan sampai China mampu menyerap kenaikan Amerika tanpa mendevaluasi. Dalam praktiknya, akan ada peningkatan pada hari ketika ekonomi Amerika dan China berjalan dengan baik pada saat yang bersamaan. Pemeriksaan berikutnya akan dilakukan pada bulan Juni, tetapi jika Amerika melambat seperti sekarang, kenaikan akan ditunda lagi.
Dalam iklim yang hangat dan bahkan mungkin dingin ini, tas dan ikatan mengapung tanpa terlalu banyak masalah. Penyeimbangan kembali portofolio setelah panic selling di bulan Januari dan Februari telah selesai dan hanya ada sedikit ruang untuk naik lebih tinggi. Dalam dunia yang stabil (atau hanya dianggap stabil), masih diperlukan kejutan eksternal untuk membuat pasar menelusuri kembali. Lebih dari keringanan, oleh karena itu, dalam fase ini, ini adalah pertanyaan tentang reposisi menuju pasar siklis dan negara berkembang dengan harapan yang masuk akal bahwa ekonomi Amerika, berkat dolar yang lebih lemah, akan berakselerasi lagi.
