Perekonomian Italia tetap bertahan. Dan ini sudah menjadi berita. Mempertimbangkan perlambatan di kawasan euro dan perbedaan pertumbuhan biasa lebih dari satu poin persentase per tahun, tingkat siklus 0,2% di EMU pada kuartal kedua seharusnya sesuai dengan perubahan negatif di Italia, yang malah mencatat +0,1 %, menurut akun triwulanan baru.
Pada kenyataannya, kesenjangan tahunan tetap: +1,2% berbanding +0,1%. Namun, tampaknya akan menurun karena, dan ini adalah berita kedua, Italia tampil lebih baik daripada Jerman: PMI gabungan Italia adalah 50,6 pada bulan September melawan Jerman 48,5. Sayangnya itu adalah menyalip mereka yang melakukan kurang buruk. Dan jika Jerman dalam keadaan buruk, perusahaan Italia tentu tidak bisa bersulang, menjadi hulu dari perusahaan Jerman di sebagian besar rantai nilai, dimulai dengan sektor otomotif.
L 'Ekonomi Italia itu tetap bertahan. Dan ini sudah menjadi berita. Mempertimbangkan perlambatan di kawasan euro dan diferensial tingkat pertumbuhan biasa lebih dari satu poin persentase per tahun, pada kuartal kedua tren ekonomi 0,2% di EMU seharusnya sesuai dengan perubahan negatif di Italia, yang justru mencatat +0,1%, menurut laporan triwulanan baru.
Pada kenyataannya, kesenjangan tahunan tetap: +1,2% berbanding +0,1%. Namun tampaknya akan menurun karena, dan ini adalah berita kedua, Italia lebih baik dari itu Jerman: 50,6 PMI komposit Italia pada bulan September dibandingkan 48,5 di Jerman. Sayangnya itu adalah menyalip mereka yang melakukan kurang buruk. Dan jika Jerman dalam keadaan buruk, perusahaan Italia tentu tidak bisa bersulang, menjadi hulu dari perusahaan Jerman di sebagian besar perusahaan rantai nilai, mulai dariotomotif.
Berita ketiga adalah bahwaekspor Italia itu tidak terseret oleh resesi besar-besaran dalam perdagangan dunia. Pada kuartal keduaimpor global kuantitasnya turun untuk ketiga kalinya berturut-turut dan mencatat penurunan tahunan sebesar 0,5%, sementara ekspor barang Italia pada periode yang sama mencatat volume tahunan +2,5%. Mengkonfirmasi kemampuan perusahaan untuk bergerak menuju pasar yang paling dinamis.
Le bangunan mempercepat, akhirnya merespon dengan baik rangsangan kebijakan moneter: dalam enam bulan pertama tahun ini, investasi residensial dan non-residensial naik 4,5% per tahun, dibandingkan 2,6% pada periode yang sama tahun 2018. Musim gugur harus mengkonfirmasi kinerja yang baik : pada bulan September keyakinan perusahaan konstruksi meningkat dan runtuh 12 poin di atas rata-rata lima tahun terakhir.
I konsumsi mereka diuntungkan oleh tren pendapatan rumah tangga, yang dinaikkan oleh pendapatan warga negara, serta oleh kenaikan tagihan upah riil (lihat artikel tentang inflasi). bahkan jikapekerjaan menunjukkan kemunduran siklus pada Juli-Agustus, setelah +0,5% pada Maret-Juni. Tapi ada baiknya menunggu survei triwulanan yang sering merevisi data bulanan.
itu Investasi selain konstruksi pulih di paruh pertama (+5,8%), setelah kemerosotan di periode sebelumnya (-4,8%), efek dari berakhirnya insentif, sekarang sebagian diperbarui. Tetapi produksi barang modal turun tajam di musim panas (-1,2% di bulan Juli dibandingkan dengan nilai musim semi) dan kepercayaan dari perusahaan manufaktur itu terus turun di musim panas. Semua ini menjanjikan perlambatan yang nyata.
Apa yang benar-benar salah, bagaimanapun, adalah saham. Dekumulasi mereka mengurangi 1,2 poin pertumbuhan pada paruh pertama tahun ini dibandingkan dengan paruh kedua tahun 2018. Intinya, perusahaan mengosongkan gudang mereka untuk mengantisipasi masa-masa suram. Tetapi jika iblis ternyata tidak sejelek yang digambarkan, maka kita bisa melihat perubahan kebijakan. Satu-satunya akhir dari dekumulasi itu akan cukup untuk menaikkan kembali PDB, dan banyak lagi, bersama dengan impor.
Jika Anda menambahkan ini, pelarian sempit dari a manuver restriktif (terlepas dari pertimbangan lain pada kontennya) dan rangsangan moneter baru, 2020 bisa lebih baik dari 2019. Izin konteks global, diuraikan di bawah dengan beberapa sapuan kuas, merujuk lebih detail ke "Tangan" berikutnya.
La pertumbuhan global melambat lebih lanjut selama musim panas dan PMI komposit global turun menjadi 51,2 pada bulan September dari 51,3 pada bulan Agustus. Komponen pesanan, yaitu produksi masa depan, bahkan lebih rendah lagi: 50,9. Apakah itu pekerjaan bahkan lebih: 50,1. Dalam konteks ini baru tindakan proteksionis, diumumkan atau diluncurkan, semakin meningkatkan ketidakpastian, yang menyebabkan pengembalian investasi yang diharapkan menjadi tidak dapat ditentukan. Mereka yang akan atau bisa berinvestasi lebih suka menunggu untuk memahami di mana itu berakhir. Dengan segala hormat pada prakiraan pemulihan perdagangan dunia pada tahun 2020.
Dalam gambar ini, penghiburan yang besar adalah bahwa mobil Amerika menciptakan lapangan kerja, memecahkan rekor baru, meskipun melambat: +136 karyawan pada bulan September, dibandingkan dengan rata-rata +161 pada bulan-bulan sebelumnya di tahun 2019. upah kenaikan: +2,6% per tahun untuk upah mingguan, +3,5% untuk pekerja kurang terampil. Ini akan membantu konsumen Amerika untuk melakukannya pembeli pilihan terakhir untuk permintaan global, meskipun belanja lebih hati-hati baru-baru ini, dengan tingkat tabungan naik menjadi 8,1% pada bulan Agustus. Namun pada bulan September penjualan mobil mereka naik 1,2% dari Agustus, bukan pola pra-resesi.
L 'daerah Euro memburuk, ditarik oleh Jerman. Itu Jepang memegang, berkat layanan. Dan kita tidak boleh lupa, bahwa meski melambat hingga di bawah 6% pada tahun 2020, itu Cina itu akan menambah 1250 miliar dolar ke pasar dunia (dengan nilai tukar saat ini, yang penting bagi perusahaan), dibandingkan 1000 di AS dan 600 di kawasan euro (yang bukan, dalam hal prospek, pasar terbesar kedua di Dunia). Singkatnya, semuanya tidak hilang.
Berita ketiga adalah bahwa ekspor Italia belum ditarik ke bawah oleh resesi besar-besaran dalam perdagangan dunia. Pada kuartal kedua, impor global turun secara kuantitas untuk ketiga kalinya berturut-turut dan mencatat penurunan tahunan sebesar 0,5%, sementara ekspor barang Italia pada periode yang sama mencatat volume tahunan +2,5%. Mengkonfirmasi kemampuan perusahaan untuk bergerak menuju pasar yang paling dinamis.
Konstruksi dipercepat, akhirnya merespons dengan baik rangsangan kebijakan moneter: dalam enam bulan pertama tahun ini, investasi perumahan dan non-perumahan naik 4,5% setiap tahun, dibandingkan 2,6% pada periode yang sama tahun 2018. Musim gugur seharusnya mengkonfirmasi kinerja yang baik: pada bulan September kepercayaan perusahaan konstruksi meningkat dan 12 poin di atas rata-rata lima tahun terakhir.
Konsumsi diuntungkan dari tren pendapatan rumah tangga, yang dinaikkan oleh pendapatan warga negara, serta oleh kenaikan tagihan upah riil (lihat bagian tentang inflasi). Bahkan jika ketenagakerjaan menunjukkan kemunduran siklus pada Juli-Agustus, setelah +0,5% pada Maret-Juni. Tapi ada baiknya menunggu survei triwulanan yang sering merevisi data bulanan.
Investasi selain konstruksi pulih di paruh pertama (+5,8%), setelah kemerosotan di periode sebelumnya (-4,8%), efek dari berakhirnya insentif, sekarang sebagian diperbarui. Tetapi produksi barang modal turun tajam di musim panas (-1,2% di bulan Juli dibandingkan dengan nilai musim semi) dan kepercayaan bisnis manufaktur terus turun di musim panas. Semua ini menjanjikan perlambatan yang nyata.
Namun, yang benar-benar buruk adalah inventaris. Dekumulasi mereka mengurangi 1,2 poin pertumbuhan pada paruh pertama tahun ini dibandingkan dengan paruh kedua tahun 2018. Intinya, perusahaan mengosongkan gudang mereka untuk mengantisipasi masa-masa suram. Tetapi jika iblis ternyata tidak sejelek yang digambarkan, maka kita bisa melihat perubahan kebijakan. Akhir dari dekumulasi saja sudah cukup untuk membuat PDB naik kembali, dan banyak, bersamaan dengan impor.
Jika kami menambahkan ini sebagai pelarian sempit dari manuver pembatasan (terlepas dari pertimbangan lain tentang kontennya) dan rangsangan moneter baru, 2020 bisa lebih baik dari 2019. Izin konteks global, diuraikan di bawah ini dengan beberapa sapuan kuas, mengacu pada berikutnya «Tangan» lebih detail.
Pertumbuhan global semakin melambat selama musim panas dan PMI komposit global turun menjadi 51,2 pada bulan September dari 51,3 pada bulan Agustus. Komponen pesanan, yaitu produksi mendatang, bahkan lebih rendah: 50,9. Dan pekerjaan itu bahkan lebih: 50,1. Dalam konteks ini, langkah-langkah proteksionis baru, yang diumumkan atau diberlakukan, semakin meningkatkan ketidakpastian, yang menyebabkan pengembalian investasi yang diharapkan tidak dapat ditentukan. Mereka yang akan atau bisa berinvestasi lebih suka menunggu untuk memahami di mana itu berakhir. Dengan segala hormat pada prakiraan pemulihan perdagangan dunia pada tahun 2020.
Dalam konteks ini, penghiburan besar adalah bahwa mesin Amerika menciptakan lapangan kerja dan mencetak rekor baru, meskipun melambat: +136 karyawan pada bulan September, dibandingkan dengan rata-rata +161 pada bulan-bulan sebelumnya di tahun 2019. Upah meningkat: +2,6% per tahun gaji mingguan, +3,5% untuk pekerja yang kurang terampil. Ini akan membantu konsumen AS bertindak sebagai pembeli pilihan terakhir untuk permintaan global, meskipun pembelanjaannya lebih berhati-hati baru-baru ini, dengan tingkat tabungan naik menjadi 8,1% di bulan Agustus. Tapi penjualan mobil naik 1,2% selama Agustus di bulan September, bukan pola pra-resesi.
Kawasan euro memburuk, ditarik oleh Jerman. Jepang memegang, berkat layanan. Dan kita tidak boleh lupa bahwa meskipun melambat hingga di bawah 6% pada tahun 2020, China akan menambah 1250 miliar dolar ke pasar dunia (dengan nilai tukar saat ini, yang dipedulikan perusahaan), dibandingkan 1000 untuk AS dan 600 untuk kawasan Euro (yang, dalam hal prospek, bukan pasar terbesar kedua di dunia). Singkatnya, semuanya tidak hilang.
