Mengapa perusahaan tidak berinvestasi di Eropa? Mengapa defisit infrastruktur yang sangat besar menumpuk, meskipun suku bunga tidak pernah lebih rendah? Mengapa bank tidak memberikan kredit lagi? Apa yang terjadi dengan mekanisme yang memicu pertumbuhan jangka panjang? Ini adalah pertanyaan yang membebani masa depan Eropa dan penelitian yang dipromosikan oleh Assonime dan CEPR, dengan dukungan Emittenti Titoli (perusahaan yang diketuai oleh Luigi Abete), yang dipresentasikan hari ini pada pertemuan di Universitas Bocconi di Milan, berusaha untuk menjawab.
Pertemuan ini bertujuan agar akademi dan pusat penelitian utama mempromosikan penelitian asli yang akan membantu menjawab masalah ini dan menyusun Laporan Akhir dengan proposal operasional yang tepat. Proyek sejauh ini telah menghasilkan Kertas Hijau (ditandatangani oleh Alberto Giovannini, Colin Mayer, Stefano Micossi, Carmine di Noia, Marco Onado, Marco Pagano dan Andrea Polo) yang menunjukkan bagaimana masalah serius Eropa saat ini telah diperparah, tetapi belum ditentukan. oleh krisis keuangan. Oleh karena itu, langkah-langkah yang diambil sejauh ini di Brussel atau di ibu kota masing-masing di tepi keadaan darurat yang telah terbuka tidak dapat menjadi jawaban pasti untuk mencegah Eropa memulai proses pertumbuhan rendah yang panjang dan karenanya penurunan. Secara khusus, Makalah Hijau menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan Eropa masih terlalu bergantung pada kredit bank dan bahwa Italia adalah negara di mana distorsi ini paling nyata karena struktur industrinya terlalu bias terhadap usaha kecil dan menengah, tidak memiliki alternatif nyata dibandingkan dengan tradisional. meminjamkan. Oleh karena itu, tidak seperti negara lain, di Italia pasar keuangan tidak mampu mengimbangi dampak krisis kredit.
Selain itu, situasi keuangan perusahaan telah berubah drastis di tahun-tahun krisis, menonjolkan berbagai elemen kelemahan dan terutama membuka celah yang semakin melebar antara yang lebih kuat dan yang lebih rapuh, yang jelas sekarang sedang berjuang untuk mendapatkan kredit tambahan. . Artinya, credit crunch tidak hanya ditentukan oleh faktor penawaran yaitu perilaku bank, tetapi juga oleh faktor permintaan. Data dalam Green Paper menunjukkan bahwa jenis faktor pertama berlaku pada saat-saat krisis yang paling akut (untungnya sekarang sudah berlalu) tetapi faktor kedua kemudian semakin berbobot. Dan lagi: Perusahaan Eropa (dan khususnya Italia) kekurangan modal, juga karena mereka terlalu enggan untuk mencatatkan saham. Pada dasarnya ada ketakutan yang berlebihan untuk membuka kepemilikan saham, oleh karena itu masalah umum tata kelola, yang membuat keuntungan jangka pendek dari kontrol menang atas keuntungan jangka panjang dari pertumbuhan ukuran.
Tetapi krisis telah menunjukkan bahwa keputusan bisnis yang picik tidak terbatas pada usaha kecil dan menengah: ini adalah masalah yang lebih umum yang melanda bank, yang lebih menyukai hasil jangka pendek daripada soliditas; itu memukul pasar keuangan, sekarang didominasi oleh perdagangan yang berlangsung dalam sekejap mata; itu mendominasi investor institusi, yang secara tajam mempersempit cakrawala investasi mereka.
Colin Meyer, yang mengedit Green Paper, menulis dalam sebuah buku baru-baru ini bahwa perusahaan telah mengkhianati panggilan alaminya untuk tumbuh dan berinvestasi dalam jangka panjang. Penelitian yang diminta oleh seminar Bocconi harus membantu untuk memahami mengapa hal ini bisa terjadi dan karena itu untuk mengidentifikasi instrumen keuangan, bentuk kontrak, solusi kelembagaan untuk masa depan.
Lampiran: Memulai Kembali Keuangan Investasi Jangka Panjang Eropa.pdf
