Pandangan Goldman Sachs tentang ekuitas Eropa memburuk. Dalam sebuah laporan baru yang diterbitkan setelah hari pertama perang, para analis bank investasi Amerika telah meninjau perkiraan tahun 2022 mengurangi perkiraan pertumbuhan dan merevisinya untuk inflasi ke atas. Inflasi sekarang terlihat memuncak pada 6,5% pada bulan Mei, sebelum melambat menjadi 5,4% pada akhir tahun, sementara pertumbuhan diproyeksikan turun sebesar 0,2pp sambil mencatat bahwa "Momentum pertumbuhan zona euro tetap solid tahun ini, mengingat rebound yang kuat setelah Kelemahan musim dingin varian Omicron, dukungan fiskal berkelanjutan, dan ruang lingkup pertumbuhan layanan.
Konflik diperparah a krisis energi di Eropa, yang sangat bergantung pada impor Rusia, saat bank sentral bersiap untuk memperketat kebijakan guna mengatasi tekanan harga yang sudah tinggi. Eropa juga diperkirakan akan terpukul lebih keras daripada AS, karena ikatan ekonominya yang lebih dekat dan kedekatan geografisnya dengan konflik tersebut. "Kenaikan harga energi kemungkinan akan mendorong inflasi lebih tinggi dan setiap pembatasan atau gangguan pasokan energi, terutama gas, di Eropa juga akan berimplikasi pada output dan PDB," tulis analis di Goldman Sachs yang dipimpin oleh Sharon Bell dalam sebuah catatan kepada klien.
Dan justru "mengingat konflik, peningkatan penghindaran risiko (yang mungkin akan berlanjut) dan dampaknya pada campuran pertumbuhan/inflasi, kami menurunkan target harga kami".
Eropa berisiko membayar tagihan konflik tertinggi: target 2022 ke bawah
Sekarang bank investasi AS menunjukkan untukIndeks Stoxx 600 Eropa – indeks yang menyatukan saham dari 600 perusahaan terbesar di Eropa yang mencakup sekitar 90% pasar saham Eropa – target 490 poin dalam satu tahun, dari 530 yang ditunjukkan sebelumnya, dan harapan mereka untuk indeks Euro Stoxx 50 dari blue chips menjadi 4.300 dari 4.800, sementara mereka menaikkan perkiraan untuk indeks FTSE 100 Inggris menjadi 8.100 dari 7.900.
Indeks kapitalisasi besar Inggris "terbukti lebih tahan terhadap kenaikan suku bunga dan kekhawatiran tentang kenaikan biaya energi," kata mereka. "Indeks hampir tidak memiliki eksposur ke sektor teknologi dan memiliki bobot yang besar dalam nilai saham dan keuangan."
Goldman Sachs: kemerosotan campuran pertumbuhan/inflasi
Eskalasi baru-baru ini di Ukraina telah memperburuk campuran pertumbuhan dan inflasi di pasar aset Eropa. Pasar ekuitas turun sebanyak 6% hari ini, dan swap inflasi Eropa selama 2 tahun mencapai titik tertinggi sepanjang masa sekitar 3,5% karena harga komoditas yang lebih tinggi.
Ekonom bank mengatakan "kejutan dari kenaikan harga energi" dapat menurunkan pertumbuhan zona euro sebesar 50 basis poin. Ada tiga saluran yang membebani pertumbuhan di kawasan euro. Pertama, penurunan saham bisa membebani aktivitas Eropa perdagangan dengan Rusia dan Ukraina: Ekspor kawasan Euro ke Rusia dan Ukraina hanya berjumlah sekitar 1% dari PDB-nya. “Kami memperkirakan bahwa penurunan permintaan sebesar 10% di Rusia akan menurunkan PDB kawasan euro hanya sekitar 0,1% melalui saluran komersial,” analis Goldman Sachs menggarisbawahi.
Yang kedua, bank investasi Amerika percaya bahwa dampaknya terhadap pertumbuhan akan membebani pasar energi Eropa. Dengan kekakuan pasar tenaga kerja dan potensi guncangan pendapatan negatif bagi konsumen yang berasal dari kenaikan harga energi, tingkat PDB di kawasan euro diperkirakan akan mengerem sekitar 0,1% pada akhir tahun 2022 dan 0,4% pada akhir tahun 30. skenario kenaikan energi XNUMX%.
Akhirnya, dampaknya mungkin lebih besar jika sanksi barat menekan presiden Rusia untuk menghentikan pasokan gas. Dalam jangka pendek, gangguan aliran gas melalui Ukraina dapat menyebabkan penurunan PDB sebesar 1% di Jerman dan Prancis dan hingga 3% di Italia. “Besarnya pukulan balik ini secara signifikan lebih besar daripada hambatan belanja konsumen dari harga gas yang lebih tinggi yang dibahas di atas, meskipun dampaknya terhadap produksi kemungkinan akan bersifat sementara dan produksi akan pulih setelah pasokan gas normal dipulihkan.” , kata para ahli.
Sebarkan alarm dan tarif Btp
Demikian pula, memburuknya prospek pertumbuhan, dan akibatnya terbatasnya ruang lingkup untuk dukungan kebijakan ECB dan kemungkinan meningkatnya tekanan pada anggaran pemerintah karena tekanan biaya hidup, semuanya mengarah pada masalah yang lebih luas. penyebaran jangka pendek, dengan penurunan hasil bund sebesar 10-15 basis poin.
Analis memperkirakan Btp-bunds 10-tahun pada 175 basis poin dari "normalisasi" kebijakan moneter, tetapi mengingat bahwa kita sekarang menghadapi risiko pertumbuhan penurunan lebih lanjut sebesar 0.5% dari PDB, mereka yakin ini akan menyiratkan penyebaran yang lebih dekat ke 185 basis poin dengan kemungkinan overshoot 200 bps.
