Le obligasi Jerman terus menjadi "tempat berlindung yang aman" bagi mereka yang mencari instrumen keuangan yang menjamin keamanan dan keandalan, bahkan potongan harga - secara riil - seringkali negatif.
Faktanya, Bunds menawarkan suku bunga yang sedemikian rendah sehingga mereka tidak lagi mampu melindungi modal dari inflasi, dan karena alasan inilah beberapa lelang baru-baru ini ditinggalkan: keamanan diterima, tetapi tidak dengan harga ini. Namun, di saat-saat yang sangat bergejolak, bahkan suku bunga yang sangat rendah dimaafkan oleh investor yang melarikan diri dari ketidakpastian.
Contoh terbaru dari pagi ini: emisi Bobl dalam 5 tahun (Bundesobligationen) yang baru saja meraup pasar 4 miliar euro pada tingkat rata-rata 0,56% (lelang sebelumnya ditutup pada 0,80%) dengan total permintaan 5,8 miliar.
Investasi aman yang, dengan inflasi di zona euro sama dengan 2,6% (Angka April), melibatkan hilangnya daya beli sebesar 2,1%.
Tapi bagaimana saya Swap default kredit (kontrak asuransi yang melindungi dari risiko gagal bayar dan akibatnya mengukur risiko yang dirasakan oleh investor pada obligasi) pada obligasi Jerman?
Keberhasilan lelang baru-baru ini akan membuat kami berhipotesis bahwa, dibandingkan dengan negara yang masih berada di ujung tanduk seperti Italia, biaya CDS Berlin cenderung penurunan. Tidak demikian halnya: sebaliknya, dinamika aneh muncul di pasar polis asuransi yang tidak diatur: biaya CDS pada obligasi Teutonic meningkat.
Tapi masih ada lagi: dalam sebulan terakhir harga kebijakan Jerman tidak hanya naik, tapi juga telah tumbuh bahkan lebih dari mitranya di Italia. Bagaimana itu mungkin? Orang dapat memikirkan sebuah paradoks, karena – secara teori – siapa pun yang membeli CDS sudah memiliki obligasi yang "dilampirkan" oleh credit default swap. Jika ini selalu benar, tidak masuk akal untuk membeli obligasi - mengingat itu dapat diandalkan - dan pada saat yang sama mengasuransikan diri Anda dengan instrumen keuangan yang menunjukkan peningkatan risiko pada keamanan yang dilindunginya.
Penjelasannya adalah bahwa, di pasar CDS "over the counter", alat perlindungan datang dalam banyak kasus juga dibeli oleh investor yang tidak memiliki obligasi pemerintah yang dilindungi oleh CDS itu sendiri.
Ini celah memungkinkan munculnya gambaran yang murni spekulatif, yang memiliki dua penjelasan utama. Dalam kasus Jerman, yang pertama adalah bahwa beberapa orang mungkin mulai menganggap Jerman sebagai gerbong dalam konvoi Eropa: oleh karena itu, jika kereta tergelincir, gerbong Jerman juga tergelincir.
Tapi ada hipotesis lain, mungkin lebih realistis: beberapa dana lindung nilai AS mereka bisa membeli CD Jerman di pasar yang tidak diatur untuk nanti jual mereka pendek, kehilangan keuntungan besar. Hanya beberapa hari yang lalu sang taipan John Paulson dia mengaku telah melancarkan semacam perang spekulatif melawan Jerman.
Paulson terkenal karena melibatkan penabung AS dalam pembelian sekuritas (sempoa) sekuritisasi pinjaman rumah, menjaga mereka dalam kegelapan tentang niatnya untuk melakukannya short-selling saham yang sama di masa depan. Kesepakatan itu menghasilkan keuntungan beberapa miliar dari Goldman Sachs dan Paulson & Co., dan kerugian miliaran bagi klien.
Di masa lalu, short selling adalah salah satu hiburan favorit taipan Amerika. Siapa tahu dia sudah mendapatkan kembali seleranya.
