"Mereka akan membebani diri Anda sendiri sampai tidak ada)." Beli beberapa Monets dan sembunyikan. Beginilah cara seorang ekonom terkenal mengekspresikan dirinya dalam pertemuan baru-baru ini dengan investor besar Amerika. Ini dilaporkan oleh Fred Hickey, yang hadir pada pertemuan Oktober. Kami tidak memberi tahu Anda nama ekonomnya, jadi kami memberi Anda insentif untuk membaca The High-Tech Strategist, Hickey's bulanan, selalu sangat menggairahkan.
Untungnya Monet adalah seorang pelukis yang produktif dan meninggalkan kami lebih dari 500 karya. Dia meninggal kaya, tetapi bahkan lebih kaya atau menjadi pembeli lukisannya. Le bassin aux nymphéas dijual pada tahun 2008 seharga $71 juta.
Adapun untuk menyembunyikan karyanya, anggap saja ekonom itu merujuk pada pencuri. Petugas pajak, pada kenyataannya, sering memperhatikan seni. Impôt de Solidarité sur la Fortune, hukum patrimonial Prancis (yang paling ketat di dunia), berlaku untuk perabot rumah tangga, mobil, sepeda motor, dan kuda apa pun (serta rumah dan surat berharga, tentu saja), tetapi mengecualikan karya seni. Setiap tahun beberapa deputi mengajukan rancangan undang-undang kepada Majelis Nasional untuk menghilangkan pengecualian ini, yang secara tepat waktu dikonfirmasi oleh kaum sosialis dan Gaullis. Prancis menginginkan borjuasi yang berbudaya dan elegan. Dan dia tahu bahwa dalam beberapa generasi karya-karya milik pribadi selalu berakhir di museum yang dibuka untuk umum dan dikunjungi oleh jutaan turis asing.
Bahwa pajak akan naik di negara maju adalah kepastian yang tenang (Jerman dan Swedia adalah satu-satunya pengecualian yang mungkin). Sebagaimana dipastikan bahwa kesejahteraan akan terus merosot dan inflasi akan naik lagi. Utang publik Amerika telah mencapai 17 triliun (10 pada tahun 2008) dan telah mencapai 107 persen dari PDB. Defisit jaminan kesehatan dan sosial yang tersirat adalah $70 triliun. Pasar dan politisi pura-pura tidak melihatnya, padahal gajah itu sudah ada di ruang tamu.
Jika ini adalah masa depan (yang mungkin tidak terlalu suram jika ada sedikit pertumbuhan ekonomi), ada baiknya menaruh jerami di pertanian untuk musim dingin dengan membeli saham dan secara strategis menghindari aset dengan potensi pendapatan yang terbatas dan telah ditentukan sebelumnya, obligasi.
Ingat, dalam waktu satu tahun ikatan tidak perlu menderita secara khusus dan bahkan akan dapat memberikan kepuasan di sana-sini. Memang, rollback spektakuler pada tapering oleh Fed telah menghasilkan dua hasil penting. Yang pertama adalah bahwa lain kali (jika dan ketika tiba) pengurangan dosis akan ditawarkan dalam dosis homeopati. Yang kedua adalah bahwa pasar akan jauh lebih tenang dalam bereaksi.
Namun, kenaikan warna obligasi akhir-akhir ini tidak boleh disamakan dengan ekuitas. Di permukaan semuanya tampak seperti kemunduran ke masa damai pasca-2008 ketika obligasi dan saham naik seiring, tetapi apa yang tampaknya kita lihat di bawah permukaan adalah bahwa reli obligasi akan segera terhenti (selambat-lambatnya musim semi) karena reli ekuitas, meskipun di tengah volatilitas yang meningkat, dapat berlanjut sepanjang dekade ini dan mungkin ke dekade berikutnya.
Memang, inflasi bukanlah musuh saham, tetapi mematikan bagi obligasi. Tapi di mana inflasi ini, orang bertanya-tanya? Apakah kita tidak minimal? Yah, kita minimal. Seperti yang dicatat oleh David Rosenberg, inflasi berada dalam jangkauan bank sentral mana pun. Jika Zimbabwe berhasil, bahkan The Fed akan dapat mengembalikannya. Ini hanya masalah mengatasi rasa malu tertentu dan menemukan jumlah insentif uang yang tepat. Kemudian Anda mencicipinya dan semuanya datang dengan sendirinya. Selama ada kesenjangan output, yaitu, selama ada sumber daya yang tidak terpakai, inflasi memanifestasikan dirinya hanya pada aset, tetapi dari titik tertentu dan selanjutnya dengan cepat mempengaruhi yang lainnya. Oleh karena itu kami akan berhasil, dan pada tahun 2016 kami akan mulai melihat kebangkitannya kembali.
Singkatnya, singkatnya, selalu kembali ke bagian. Penghasilan tumbuh lambat, ekonomi biasa-biasa saja dan valuasi menjadi semakin tidak menarik. Sabar, tidak ada alternatif. Ada area teknologi baru yang terasa seperti tahun 2000, dengan IPO dihargai 200 kali penjualan dan diperebutkan dengan penuh semangat bahkan jika mereka tidak akan melihat keuntungan selama bertahun-tahun yang akan datang. Tidak masalah, hindari saja dan ikuti siklus yang masih murah. Bank-bank besar Amerika, yang beroperasi dengan sangat baik, sekarang didenda setiap hari karena jumlah yang mengejutkan oleh semua jaksa federal dan negara bagian yang bersaing. Tidak masalah, pergi saja ke bank daerah, yang dibiarkan saja. Dan seterusnya.
Seperti yang diingat oleh Brian Belski, ada 40 penasihat keuangan di Amerika yang menelepon klien mereka setiap hari untuk mengumumkan kabar baik tentang Pergeseran Besar dari obligasi ke saham. Dalam konteks ini, setiap perlawanan ke atas sia-sia. Fred Hickey, yang sebagai penikmat sektor teknologi sangat pandai memprediksi warna hitam di mana semua orang melihat warna biru, menjual saham-sahamnya setelah hari sebelum laba dan menutupi dirinya segera setelah pembukaan, mengetahui sepenuhnya bahwa pasar ini lupa dalam beberapa jam setelahnya. setiap kekecewaan dan segera mulai menantikan kuartal berikutnya dengan harapan yang membara.
Kami secara bertahap akan terbiasa menemukan valuasi normal yang tampak terlalu tinggi beberapa bulan lalu. Perusahaan akan terus memperindah akun mereka dengan pembelian saham treasury, kami tidak akan memperhitungkan hal ini dan akan memikirkan kemampuan manajerial yang hebat, produk yang bagus, dan menaklukkan pasar baru. Kami akan mengadopsi metrik yang berani, seperti yang digunakan lagi dalam teknologi baru, di mana kami telah kembali berpikir bukan tentang keuntungan tetapi tentang kontak, seolah-olah kontak dapat didistribusikan sebagai dividen. Singkatnya, kami akan membuat semua tics dan trik yang khas dari penipuan diri kolektif dari gelembung menjadi milik kami.
Jika semuanya berjalan dengan baik (dan tidak dapat dikesampingkan secara apriori bahwa semuanya bisa berjalan dengan baik) sisi atas akan lambat dan menakutkan dan perluasan kelipatan akan disertai dengan pertumbuhan (meskipun hanya kecil, tetapi pertumbuhan) dalam perputaran, margin, dan keuntungan akhir. Jika demikian, koreksi akan dapat diterima dan mungkin akan menjadi peluang bagus untuk pembelian lebih lanjut.
Datang ke jangka pendek, dua minggu ke depan akan melihat data makro yang berkaitan dengan periode penutupan dan oleh karena itu praktis tidak berguna. Bursa saham akan menutup tahun pada tingkat yang mungkin lebih tinggi daripada saat ini, tetapi tidak akan dapat tumbuh secara linier antara sekarang dan 31 Desember. Oleh karena itu, bulan November terutama akan didedikasikan untuk proses konsolidasi dan rotasi sebagai persiapan untuk kenaikan akhir tahun. Kuartal pertama mungkin akan kurang cemerlang dari biasanya karena konflik politik yang berangsur-angsur terbuka kembali di Washington dan kemungkinan, jauh tetapi tidak dapat dikecualikan, dari awal yang meruncing.
Dengan melemahnya dolar dan bank sentral meluncurkan ekspansi moneter, emas akan pulih, tetapi akan tetap dikenakan sanksi oleh pajak dan pembatasan yang telah diadopsi India untuk logam mulia.
Adapun Eropa, kebijakan jalur ganda yang diikuti oleh ECB dan pemerintah di bank menarik. Ketika seseorang berbicara dengan orang Jerman, dikatakan bahwa stress test beberapa bulan mendatang akan menyebabkan penutupan beberapa bank, ketika seseorang berbicara dengan yang lain, ditekankan bahwa akan ada banyak waktu untuk rekapitalisasi teratur dari subjek yang paling lemah. .
Taruhannya tinggi. Pada satu titik ekstrim, seseorang dapat menghipotesiskan periode kecemasan bagi pemegang obligasi (dan bahkan deposan) dari bank yang lemah, dengan risiko penularan obligasi pemerintah. Sebaliknya, kita justru dapat memikirkan proses penguatan sistem yang nyata dengan dampak positif, dalam jangka menengah, untuk kemampuan membiayai pemulihan ekonomi.
Jerman memposisikan dirinya dalam negosiasi dengan permintaan yang sangat agresif dan berbahaya (hukuman wajib bagi pemegang obligasi dan revisi yang merendahkan parameter risiko sekuritas pemerintah dalam portofolio bank). Secara umum, di Zona Euro, permintaan awal Jerman sangat berkurang selama negosiasi dan diharapkan kali ini juga akan sama. Dengan asumsi kompromi, pada akhir 2014 kita akan memiliki sistem perbankan Eropa yang kurang rapuh dari hari ini, tetapi sistem yang belum membuat kita terlalu tenang.
