Ft: Italia dan bukan Spanyol akan menjadi medan perang yang menentukan nasib euro

“Beberapa orang berpikir bahwa pertempuran terakhir dalam mempertahankan euro dimainkan di Spanyol. Kami tidak berpendapat seperti ini: pertempuran yang menentukan untuk menyelamatkan atau menghancurkan mata uang tunggal akan dimainkan di Italia. Ini adalah medan perang berikutnya”. Inilah yang kami baca dalam komentar, yang diedit oleh Profesor Edward Altamn dari Stern University dan Maurizio Esentato dari Classis Capital, yang diterbitkan pada tengah hari dalam edisi elektronik Financial Times. Pendapat yang menimbulkan sensasi dan yang tampaknya ditakdirkan untuk melampiaskan spekulasi bahkan jika ditentang oleh presiden Eurogroup, Juncker. Singkatnya, inilah argumen Profesor Altman, yang telah menerapkan, sejauh ini dengan beberapa keberhasilan, indeks "skor Altman Z", yang dibuat untuk mengukur kondisi kesehatan masalah perusahaan terhadap utang negara. “Model kami – tulis pasangan itu – berdasarkan fundamental, kinerja pasar, dan ketahanan ekonomi sembilan negara Eropa dan AS telah menunjukkan dirinya dapat diandalkan selama dua setengah tahun sekarang”. Dan inilah jawabannya. Italia, terlepas dari beberapa kendala yang terkenal (ekonomi stagnan, utang publik yang tinggi, populasi lansia, dan ketidakpastian politik) bergantung pada beberapa kekuatan yang tidak dapat diabaikan: konsumsi swasta yang kuat, perusahaan yang solid, dan tidak kalah pentingnya, fakta bahwa 65 persen dari utang ada di tangan domestik. Selain itu, kita tidak bisa tidak memperhatikan soliditas UKM, daya tarik pariwisata atau Made in Italy. Namun terlepas dari peningkatan yang tak terbantahkan dibandingkan dua tahun lalu, perusahaan Italia termasuk yang paling rentan dalam hal soliditas modal. Ini berarti bahwa, menghadapi kehancuran pasar saham yang baru dan parah, "laporan hutang negara kita akan menandakan peringatan merah" dengan efek langsung pada hutang publik dan biaya asuransi kredit. Bahkan saat ini, penulis menunjukkan, meskipun tingkat suku bunga rendah, beban bunga mewakili 4,8 persen dari PDB, hanya lebih rendah dari angka Yunani (6,7), lebih tinggi dari Amerika Serikat (2,9) daripada angka Portugal sendiri (4,2). Sejauh ini, penulis menyimpulkan, probabilitas gagal bayar Italia, yang diukur dengan CDS, tetap terkendali (13,4% berbanding 9% sebulan lalu) meskipun ada peringatan dari Moody. Tapi ini hanya soal waktu, bantah Profesor Altman.