“Dalam 3-4 tahun kita akan mencapai titik impas di Italia dan Eropa”. Kata-kata dari Sergio Marchionne yang, di depan Perdana Menteri Mario Monti, menegaskan kembali janjinya untuk menghadirkan 17 model baru dan 7 pembaruan produk ke dalam produksi di pabrik Italia antara sekarang dan 2016. Ini adalah titik balik Italia “bukan untuk menjadi lemah hati ” yang mensyaratkan , hanya untuk Melfi, investasi lebih dari satu miliar dibenarkan, antara lain, dengan kedatangan Jeep.
Tapi, di luar angka, itu adalah konfirmasi bahwa pendekatan terhadap Bel Paese telah berubah "di mana Fiat - mengulangi CEO Lingotto dalam beberapa tahun terakhir - tidak mendapatkan lira selama beberapa dekade". Sebaliknya, hari ini Marchionne ingin mengulangi bahwa "taruhan yang kami buat di Italia bukanlah strategi yang berisiko" karena "kami dapat dan harus menjadikan Italia sebagai basis produksi kendaraan untuk seluruh dunia". Orang bertanya-tanya, pada titik ini, apa arti perubahan ini sehubungan dengan permainan Chrysler.
Artinya, apakah secara finansial Fiat mampu sekaligus mendukung tantangan ganda: percepatan investasi di Eropa dan menuntaskan pembelian 41% Chrysler.
Yang pasti adalah bahwa Marchionne tentu saja tidak bermaksud untuk melonggarkan cengkeramannya pada Chrysler sekarang karena aliansi Turin-Detroit mulai membuahkan hasil yang paling substansial (lihat boom 500, program untuk Alfa, rencana ekspansi Jeep di Eropa dan Cina). Upaya baru di Italia, jika ada, berasal dari keinginan CEO untuk mempererat sebanyak mungkin (dan secepat mungkin) hubungan antara Italia dan Detroit, baik dalam hal integrasi produksi maupun jangkauan komersial yang ditawarkan. Tapi, di atas semua itu, ini adalah masalah menanggapi kekhawatiran para pemangku kepentingan Amerika: apakah masuk akal, mereka meminta Detroit untuk mempercayakan uang tunai Chrysler kepada perusahaan yang membakar uang secepat Fiat membakar uang tunai di Eropa?
Bukankah itu risiko mengorbankan harta karun, buah dari pengorbanan para pekerja logam AS, untuk menyelesaikan rekening perusahaan yang tidak ada harapan? Marchionne tahu bahwa fakta dibutuhkan untuk menjawab pertanyaan, bukan hanya kata-kata. Hanya pembalikan tren di Eropa yang dapat sepenuhnya meyakinkan opini publik AS. Tentu saja, Marchionne menikmati reputasi yang sangat tinggi di AS, tetapi tidak ada kekurangan musuh. Dan kemudian, memperbesar kualitas CEO dari manajer turnaround adalah satu hal, menyerahkan uang tunai kepada perusahaan yang kehilangan pijakan di pasar domestik adalah hal lain.
Oleh karena itu, investasi di Italia adalah kunci untuk menutup permainan Amerika. Fiat, yang saat ini memiliki 58,5% saham Chrysler, perlu meningkatkan hingga 100% saham perusahaan Amerika tersebut jika ingin memanfaatkan arus kasnya (sekitar 1 miliar euro per tahun di tahun-tahun mendatang) dan menghadapi tantangan ganda. Nyatanya, perjanjian (kendala) utang mencegah Chrysler mendistribusikan likuiditas kepada induk perusahaan. Sebaliknya Fiat, yang dalam bencana pasar mobil Eropa "membakar uang", sangat membutuhkan likuiditas itu: pada tahun 2012 kerugian operasional di Eropa akan menjadi 700 juta euro. Singkatnya, operasi harus dilakukan. Tapi berapa harganya?
Secara kebetulan, hanya beberapa jam sebelum pertemuan di Melfi, datang kabar dari Wall Street bahwa General Motors telah membeli 200 juta saham rumah tersebut dari pemerintah AS, atau 5,5% dari modal, dengan premi 7,8% dibandingkan dengan harga pasar saham. Dengan cara ini, Government Motors (sebagai perusahaan yang diselamatkan oleh Washington pada tahun 2008 didefinisikan dengan jahat) sekali lagi menjadi sepenuhnya pribadi, bahkan jika masih ada 300 juta saham yang ingin dijual oleh pemerintah pada tahun 2014. Tetapi operasi tersebut menelan biaya sebesar pembayar pajak: dengan harga ini, sebenarnya, Departemen Keuangan kehilangan sekitar 12 miliar dolar. Sebaliknya, harus ditekankan bahwa Chrysler Italia tidak menelan biaya satu dolar pun: pada kenyataannya, Washington berinvestasi dalam saham di GM, sedangkan untuk Chrysler, sebuah perusahaan yang tampaknya akan hancur, membatasi diri untuk meminjamkan uang "dengan tingkat rentenir". Marchionne mengeluh bahwa bukan kebetulan dia melunasi utangnya secepat mungkin.
Nilai dari 41,5% saham yang dipegang hari ini oleh dana Veba dari serikat mobil akan diputuskan dalam beberapa minggu terakhir oleh hakim Delaware yang dipanggil untuk menyelesaikan perselisihan antara Fiat yang mengklaim surat perjanjian 2009 dan perwakilan kerah biru. pekerja yang meminta harga lebih dekat dengan nilai pesaing, yang membuat referensi transaksi antara GM dan Washington menjadi sangat penting. Penilaian Chrysler, berdasarkan kelipatan GM, adalah 10,7 miliar euro pada tingkat Nilai Perusahaan. Tidak termasuk utang, nilai ekuitasnya sekitar 5,5 miliar, sehingga 41,5% yang dikuasai Veba seharusnya bernilai sekitar 2,5 miliar euro. Ada kesepakatan antara Fiat dan Veba dimana Fiat dapat membeli 3,3% saham Chrysler setiap enam bulan dengan harga yang ditentukan berdasarkan kelipatan rata-rata sektor otomotif. Tetapi ketika Marchionne menggunakan opsi tersebut musim panas ini, Veba menentang harganya.
Fiat bermaksud untuk membayar saham Chrysler berdasarkan penilaian 100% perusahaan sebesar $4,4 miliar. Menurut Veba, bagaimanapun, 100% Chrysler bernilai 10,4 miliar dolar, oleh karena itu Fiat harus membayar 4,36 miliar dolar (3,3 miliar euro) untuk 41,5%. Oleh karena itu, pertandingan akan diputuskan dalam beberapa hari di pengadilan Delaware. Dan itu akan menentukan langkah Fiat selanjutnya. Secara khusus, akan dipahami apakah perusahaan akan dapat membiayai komitmen ganda dengan uang tunai atau apakah perlu menjual sebagian saham. Atau jika Anda harus mengetuk pintu pasar keuangan, Tentu saja, seperti yang ditunjukkan oleh reaksi Piazza Affari terhadap desas-desus (penolakan) kenaikan, setidaknya untuk saat ini tidak mengambil jalan itu. . Tapi tidak ada kekurangan alternatif (penjualan anak perusahaan atau perusahaan investee, misalnya). Singkatnya, tidak hanya memungkinkan untuk berakselerasi secara bersamaan di sirkuit Italia dan Detroit. Tapi, mungkin, itu satu-satunya cara untuk tidak tersesat. Dan Marchionne tahu itu.
