Eropa, atau lebih tepatnyaZona euro dengan 20 negaranya telah mengadopsieuro, adalah satu dan satu juga merupakan kebijakan moneter dari ECB tetapi inflasi Benua Lama banyak dan berada pada tingkat yang sangat berbeda. Jika pada bulan Juni 2023 tersebutinflasi zona euro mencapai rata-rata 5,5%, turun dari 6,1% di bulan Mei, di dalamnya perbedaan antara tren harga bersifat makroskopis. Ini berkisar dari 11,2% dari Slowakia, di mana inflasi mencapai tingkat tertinggi di Zona Euro, di seberang ekstrim 1,6% dari Spanyol, Belgia dan Luksemburg dengan Prancis yang berada di angka 5,3%, yaitu di bawah rata-rata Eropa, dan Italia dan Jerman yang malah di atas dengan 6,7%.
Perbedaan inflasi muncul dari tingkat ketergantungan energi yang berbeda
Tetapi intinya adalah untuk memahami di mana perbedaan inflasi yang begitu besar muncul dan apa pengaruhnya terhadap kebijakan moneter ECB, yang hanya satu, dan dampak berbeda apa yang dapat ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga seragam bank sentral terhadap negara-negara yang memiliki tingkat inflasi yang tinggi. inflasi yang berbeda. Inilah yang coba dilakukan oleh laporan baru-baru ini oleh Observatorium akun publik Italia (cpi) dari Universitas Katolik yang dipimpin oleh Giampaolo Galli.
Tesis yang mendasari laporan, ditandatangani oleh Massimo Bordignon, Federico Neri dan Nicoletta Santifer, adalah bahwa divergensi tingkat inflasi pada dasarnya bergantung pada perbedaan tingkat ketergantungan energi negara-negara, yang meledak dengan riuh setelah pembalasan Rusia pada gas setelah perang di Ukraina, dan oleh berbagai kebijakan yang diadopsi terhadap energi yang mahal.
Jika ini kenyataannya, ada dua masalah yang dihadapi ECB. Yang pertama sudah ada di atas meja dan, seperti yang ditunjukkan oleh laporan itu, adalah bahwa kebijakan moneter ECB, yang sama untuk seluruh area, "berisiko menjadi terlalu ketat atau ekspansif di beberapa negara" dengan semua yang diperlukan pada kinerja mereka dengan murah. .
Untuk melanjutkan disinflasi, penting untuk menghindari kenaikan harga-upah
Masalah kedua adalah prospektif dan menyangkut "risiko bahwa, meskipun harga energi turun, inflasi akan memberi makan dirinya sendiri di masa depan melalui peningkatan. harga dan upah” yang untuk saat ini, seperti yang diingat oleh Gubernur Bank Italia Ignazio Visco dalam Pertimbangan Terakhirnya pada tanggal 31 Mei, tidak ada tapi yang tidak memungkinkan kita untuk lengah. Laporan Observatorium mencatat bahwa "bagian keuntungan pada PDB riil sebenarnya telah tumbuh dalam tiga kuartal terakhir di semua negara zona euro, bahkan jika ini tidak berarti margin keuntungan yang lebih tinggi bagi perusahaan". Namun, untuk masa depan - adalah rekomendasi laporan tersebut - "karena upah mendapatkan kembali daya beli yang hilang dengan inflasi di bawah kontrak baru, bagian keuntungan dalam PDB harus dikurangi sehingga proses disinflasi berlanjut". Sebaliknya, kenaikan harga lebih lanjut oleh perusahaan akan menimbulkan konflik distribusi dan memaksa ECB mengambil kebijakan yang lebih ketat untuk menjinakkan inflasi”.
