Jika perkiraan berbicara tentang penguatan pertumbuhan riil sebesar 2,5%, berkat permintaan domestik dan utang publik yang lebih rendah (10,4% dari PDB, data 2014) di UE, risikonya berasal dari pekerjaan dan produktivitas.
Menurut sebuah laporan oleh Deutsche Bank, neraca transaksi berjalan Estonia telah meningkat secara signifikan sejak 2007 dan tetap berada di wilayah positif, dengan surplus diproyeksikan sebesar +2,1% dari PDB pada tahun 2015 dan +1% pada tahun 2016. Meskipun permintaan luar negeri melemah dari negara-negara besar mitra dagang (stagnasi di Finlandia, resesi di Rusia), ekonomi terus tumbuh selama setahun terakhir dengan perkiraan tingkat +1,3%, didukung oleh permintaan domestik. Pada tahun 2016, analis memperkirakan pertumbuhan PDB riil menguat menjadi 2,5% berkat lebih banyak modal dari Rencana 2014-2020, peningkatan ekspor, dan lepas landasnya konsumsi swasta. Inflasi sekitar nol karena tingkat harga yang rendah, dengan efek negatif pada ekonomi riil. Tingkat harga umum diharapkan tumbuh sebesar 0,1% pada tahun 2015 dan sebesar 1,5% tahun ini. Namun, bank menguntungkan (RoA sebesar 1,4% pada Q2) dan dikapitalisasi dengan baik. Kualitas aset tinggi, dengan pinjaman yang jatuh tempo lebih dari 30 hari dengan persentase rendah 1,5% dari total (angka Oktober). Selama tahun 2015, rasio pinjaman terhadap simpanan turun menjadi 104% dari 170% yang tercatat pada tahun 2008, yang menunjukkan peningkatan yang signifikan dalam ketergantungan pada pembiayaan luar negeri.
Menggarisbawahi kecenderungan yang kuat untuk stabilitas kebijakan fiskal Estonia, utang publik sebesar 10,4% dari PDB (tahun 2014) adalah yang terendah di UE dan sepenuhnya ditutupi oleh cadangan likuid. Setelah surplus sebesar 0,7% dari PDB pada tahun 2014, defisit anggaran diperkirakan sebesar 0,2-0,3% pada tahun 2015/16 karena ekspansi fiskal yang terbatas (lihat pemotongan tarif PIT dan kenaikan upah di sektor publik). Seperti yang diterbitkan oleh Bank Dunia dalam laporan Doing Business baru-baru ini, kemenangan Partai Reformis Estonia dalam pemilu bulan Maret menjamin kelanjutan kebijakan yang berhati-hati dan berorientasi pasar. Meskipun demikian, Estonia tetap rentan terhadap guncangan eksternal, baik melalui saluran komersial maupun sektor perbankan (di mana 80% kepemilikan Swedia). Kemitraan dengan Swedia sangat penting (diwakili oleh 18% pangsa ekspor Estonia pada tahun 2014), diikuti oleh Finlandia (15%), Latvia (11%), dan Rusia (10%). Risiko guncangan yang timbul dari bagian yang tinggi (46%) dari utang luar negeri jangka pendek kemudian dikurangi dengan bagian yang signifikan (19%) dari pinjaman intra-perusahaan.
Resesi di Rusia dan pembatasan yang diberlakukan pada beberapa produk makanan berdampak negatif pada perdagangan Estonia, dengan ekspor ke pasar Rusia menurun sebesar 16% pada tahun 2014 dan sebesar 37% dalam sepuluh bulan pertama tahun lalu, dengan dampak dan pada total ekspor - 1,7% dan -3,9% masing-masing. Bahkan jika pemulihan diharapkan tahun ini didorong oleh pemulihan permintaan dari mitra UE, ekspor ke Rusia kemungkinan akan menetap pada tingkat yang moderat.
Namun yang paling membebani prospek pertumbuhan adalah tren demografis, di mana keseimbangan migrasi negatif dan tingkat kesuburan yang rendah (1,5 pada tahun 2013) telah menyebabkan penurunan populasi usia kerja. Upah terus tumbuh di atas produktivitas (6,9% vs. 5%), yang dapat mengikis daya saing bisnis Estonia. Dalam skenario ini, selain upaya pemerintah untuk meningkatkan partisipasi tenaga kerja, peningkatan produktivitas akan sangat penting untuk mempertahankan prospek pertumbuhan yang menguntungkan untuk melanjutkan konvergensi Estonia dengan ekonomi yang lebih maju.
