Seperti dilaporkan oleh fokus Intesa Sanpaolo, Hongkong menutup tahun 2014 dengan pertumbuhan PDB sebesar 2,3%, turun dari 2,9% dari tahun sebelumnya, dengan konsumsi swasta memberikan kontribusi terbesar terhadap pertumbuhan (1,8%), meskipun terjadi perlambatan (2,7% dari 4,6% di tahun 2013). Persediaan bertambah 0,8%, sementara investasi tetap turun 0,3%. Dinamika ekspor neto memburuk selama empat tahun berturut-turut karena melemahnya permintaan luar negeri dan apresiasi nilai tukar. Di sisi penawaran, di mana sektor jasa membentuk 93% dari PDB, perlambatan perdagangan grosir dan eceran dan jasa komersial, serta di sektor keuangan dan asuransi, memiliki dampak tertentu.
Data perdagangan luar negeri untuk kuartal pertama menunjukkan sedikit peningkatan ekspor dan penurunan marjinal dalam impor dibandingkan kuartal keempat, meskipun keduanya mencatat perubahan tren negatif di bulan Maret. Penjualan ritel masih lemah (-2,6% di bulan Februari) dan prospek pertumbuhan tertahan oleh profil yang berbeda dari berbagai survei kepercayaan konsumen, beberapa bayangan di pasar tenaga kerja dan ekspektasi penurunan arus wisatawan. Tingkat pengangguran, meski tetap di posisi terendah dalam sejarah, naik menjadi 3,3% pada triwulan terakhir tahun 2014. Sementara itu, juga terjadi perlambatan pada upah riil dan pendapatan yang dapat dibelanjakan.
Pada konteks ini, melemahnya euro dan yen secara signifikan terhadap dolar Hong Kong, karena nilai tukar tetap dengan dolar AS, juga mulai tercermin pada arus wisatawan yang lebih rendah dari Jepang dan zona euro, umumnya tertarik pada barang-barang mewah, dengan efek peredaman lebih lanjut pada penjualan ritel. Inflasi harga konsumen secara marjinal hingga 4,4% pada tahun 2014 dari 4,3% yang tercatat pada tahun sebelumnya. Perlambatan ini terutama disebabkan oleh sektor perumahan (lihat item persewaan) dan jasa.
Tren moderasi harga impor diperkirakan akan terus berlanjut sepanjang tahun berikan padanya ekspektasi harga minyak yang rendah, penahanan umum harga makanan dan bahan mentah, apresiasi dolar lokal sejalan dengan dolar AS dan perlambatan harga di negara induk. Semua itu, bersama dengan perlambatan ekonomi, hal itu menunjukkan penurunan rata-rata inflasi tahunan, diperkirakan sebesar 3,2% pada tahun 2015 dari 4,4% di tahun 2014. Pasar real estat terus didukung oleh suku bunga yang rendah dan permintaan yang lebih tinggi dari pasokan di sektor perumahan, sedemikian rupa sehingga di tahun 2014 volume transaksi real estat naik 25,9%, menjadi lebih dari 63 ribu unit. Risiko perlambatan tajam pada dasarnya berasal dari kenaikan suku bunga yang tiba-tiba dan substansial dengan dimulainya kenaikan Fed, yang bukan merupakan skenario utama tetapi ketidakpastian terus meningkat.
Menurut perkiraan yang dipublikasikan, anggaran pemerintah untuk tahun fiskal 2014-15 diproyeksikan surplus sebesar HKD 63,8 miliar, atau 2,8% dari PDB, berkat pendapatan yang lebih tinggi dari perkiraan dari pajak laba perusahaan, bea meterai, pajak gaji, dan pajak real estat. Pemerintah juga mengharapkan surplus yang lebih kecil sebesar 2015 miliar untuk tahun fiskal 2016-36,8, dengan kenaikan beban usaha 11,5% dan beban berulang 6,5%. Yang terakhir (setara dengan 324,6 miliar) sebagian besar ditujukan untuk pendidikan (22%), layanan medis dan kesehatan (16,8%) dan layanan sosial (18,4%).
Anggaran juga berisi langkah-langkah untuk mendiversifikasi basis manufaktur dan meningkatkan daya saing, serta peningkatan moderat dalam belanja modal, yang pada dasarnya merupakan proyek infrastruktur transportasi untuk meningkatkan koneksi dengan benua tersebut, tanpa melupakan perumahan rakyat. Dalam skenario jangka panjang yang didorong oleh penuaan populasi yang dapat menyebabkan defisit anggaran struktural selama 10 tahun ke depan, Pemerintah melihat dirinya berkomitmen untuk menahan akun publik mengingat peningkatan pengeluaran kesehatan dan sosial. Kondisi moneter dan kredit tetap akomodatif, didukung oleh likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan dan suku bunga rendah, dengan kebijakan moneter yang terkait dengan Fed dengan paritas tetap dengan dolar AS.
Surplus transaksi berjalan pada tahun-tahun pasca krisis terus menyusut ke level terendah 1,5% dari PDB pada tahun 2013, kembali ke 1,9% pada tahun 2014. Neraca perdagangan telah negatif sejak tahun 2011 dan mencapai 10,4% dari PDB pada tahun 2014, karena tren ekspor yang melemah. Pada saat yang sama, neraca jasa bergerak ke wilayah positif (+10,5% dari PDB) berkat peningkatan pariwisata dan perkembangan signifikan jasa keuangan terkait dengan pasar lepas pantai renminbi. Aliran modal antara Hong Kong dan Cina telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir berkat pertumbuhan integrasi kedua ekonomi dan rencana Cina untuk secara bertahap meliberalisasi neraca modal., khususnya Program Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors (RQFII). dan terbaru Koneksi Saham Hong Kong Shanghai diluncurkan pada November 2014.
Nilai tukar efektif terapresiasi sebesar 6,3% secara nominal dan sebesar 10,3% secara riil selama tahun 2014. Arus masuk modal bersih dari investasi asing langsung dan investasi portofolio umumnya negatif, karena arus masuk yang kuat juga sesuai dengan arus keluar yang besar dari investasi asing oleh penduduk. Neraca neraca pembayaran positif dan sejauh ini memungkinkan akumulasi cadangan mata uang asing yang stabil yang setara dengan sekitar 328 miliar dolar mencakup 6,3 bulan impor dan 4,6 kali utang jangka pendek. Ketidakpastian tentang kapan dan seberapa besar kenaikan Fed akan dimulai dapat menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi dalam arus modal dan meningkatkan risiko arus keluar. Hal ini sebagian dimitigasi oleh kebijakan moneter bersamaan pelonggaran kuantitatif di Eropa dan Jepang. Secara keseluruhan, analis memperkirakan volatilitas nilai tukar yang lebih besar dalam kisaran fluktuasi sepanjang tahun.
Prakiraan pertumbuhan untuk tahun 2015 telah direvisi turun menjadi +2,6%, dimotivasi oleh perlambatan di Cina dan dari data bulanan yang menunjukkan kuartal pertama yang lebih buruk dari perkiraan. Risiko tetap ada pada penurunan dan datang tidak hanya dari ekspektasi terburuk pada arus wisatawan dan konsumsi, tetapi juga dari kinerja permintaan luar negeri yang lebih lemah dari perkiraan. Ditambahkan ke ini adalah risiko kemungkinan perlambatan di pasar real estat jika terjadi kenaikan suku bunga yang tajam dengan dimulainya kenaikan Fed. Peringkat tersebut stabil di AA+ untuk Fitch and Moody's (Aa1, setara dengan Fitch) sementara itu dua tingkat lebih tinggi dari Standard and Poor's (AAA).
Penyebaran CDS pada surat utang negara dolar AS 5 tahun tetap berada di kisaran 45-50bps selama tiga bulan terakhir. Skenario pertumbuhan dan kebijakan moneter yang berbeda dari ekonomi maju utama, khususnya meningkatnya ketidakpastian tentang awal dan tingkat kenaikan Fed, merupakan satu-satunya faktor risiko pada tren arus masuk modal.. Namun, pasak terhadap dolar (Sistem Nilai Tukar Tertaut, LER) sejauh ini terbukti sangat tahan terhadap guncangan eksternalterakhir dari krisis tahun 2008, dan akan terus bertindak sebagai jangkar bagi stabilitas keuangan dan moneter negara.
