Masih berusia sembilan puluh tahun, Paus Leo XIII yang agung menghabiskan malam-malamnya tanpa tidur untuk mempelajari bahasa Latin (bahasa yang dia gunakan untuk membuat syair-syair yang sangat dia hargai) atau menulis ensiklik. Dia menerbitkan 86 di antaranya, termasuk Rerum Novarum. Seorang pria modern yang berbudaya dengan kecerdasan akut, dia menjalani kehidupan pertapa dan sederhana. Dia tidak merokok, makan sangat sedikit dan hanya membiarkan dirinya minum beberapa tetes anggur. Dia menyukai Bordeaux dan Mariani. Yang pertama dipasok oleh biara setempat, yang kedua, pertama kali, dikirimkan kepadanya dalam sebuah paket mewah oleh apoteker Corso Angelo Mariani, yang membuatnya pada tahun 1863. Paus Leo sangat terkesan dan menugaskan Kardinal Rampolla untuk mengirimkan produsen medali emas dan catatan yang menyatakan bahwa anggur telah tiba diterima dengan baik. Leo terus meminumnya sepanjang hidupnya, yang merupakan (dan tetap) terpanjang dalam dua ribu tahun sejarah para paus. Bahkan penggantinya Pius X (seperti Tsar Rusia dan Presiden Amerika Serikat) termasuk di antara pengagum anggur yang luar biasa ini.
Dalam memproduksinya, Mariani terinspirasi oleh catatan perjalanan antropolog dan dokter Paolo Mantegazza, yang telah menemukan khasiat daun koka di Peru beberapa tahun sebelumnya. Pada kenyataannya, ada sedikit kokain dalam anggurnya, tetapi, seperti yang kita pahami bertahun-tahun kemudian, etanol yang digunakan Mariani untuk melarutkan daun bertindak sebagai pelarut dan sangat meningkatkan efeknya.
Anggur Mariani sukses besar di kalangan elit. Banyak tiruan segera muncul, salah satunya adalah Coca Cola. Lagi pula, kokain sangat dihormati pada saat itu dan juga diberikan kepada anak-anak. Freud sangat antusias tentang hal itu. Tentu saja obat mujarab dan pastilles berbahan dasar koka berkontribusi pada kegelisahan, tetapi juga pada keterbukaan terhadap hal baru, yang didefinisikan oleh sejarawan Jerman Joachim Radkau, sebagai judul salah satu bukunya, The Age of Nervousness.
Iklim di sekitar kokain berubah sangat lambat. Penggunaannya mula-mula dibatasi, kemudian dilarang dan akhirnya dijelek-jelekkan. Nasib yang sama kemudian menimpa opium, amfetamin, tembakau, tenaga nuklir, DDT, penyamakan dan daging merah. Mungkin suatu hari nanti juga akan menjadi giliran Quantitative easing.
Anggur Mariani tidak menyembuhkan penyakit tetapi, dalam kata-kata Emile Zola, itu adalah anggur awet muda yang memberikan kehidupan dan menjaga kekuatan mereka yang memilikinya, mengembalikannya kepada mereka yang tidak lagi memilikinya. Ada efek gejala langsung, tetapi ada juga kekambuhan yang nyata. Mengubah ambang rasa sakit tidak menyembuhkan penyebabnya tetapi mengubah sikap dan keinginan untuk bertindak.
Ayah Qe (dari Milton Friedman hingga pengagumnya Bernanke) pada awalnya tidak membedakan antara efek primer dan sekunder. Lagipula, Mantegazza juga mengira coca langsung menyembuhkan penyakit, terutama penyakit mental. Bahwa Qe hanya menghilangkan semangat binatang yang tertekan atau campur tangan langsung dalam ekonomi riil tidak dianggap terlalu penting. Friedman, di sisi lain, berpendapat bahwa ada hubungan konstan antara basis moneter (uang yang diciptakan oleh bank sentral) dan jumlah uang beredar (uang yang diciptakan oleh bank ketika mereka meminjamkan kepada bisnis). Meningkatkan satu juga akan meningkatkan yang lain.
Ketika Qe pertama diluncurkan pada November 2008, Fed tahu betul bahwa korelasi linier telah lama menghilang, tetapi berpikir bahwa tautan, meskipun melemah dan sulit dihitung secara apriori, tetap ada. Bahkan jika itu tidak tersisa, Qe bagaimanapun juga akan menggelembungkan nilai rumah, bursa saham dan obligasi, menyeimbangkan kembali anggaran banyak keluarga yang memiliki hipotek atas rumah yang sekarang bernilai lebih dari rumah itu sendiri. Kebangkitan aset keuangan dan riil pada gilirannya akan meningkatkan kecenderungan untuk mengkonsumsi dan berinvestasi. Dengan bonus tambahan dolar yang lebih lemah.
Eksperimen itu, harus diakui, setidaknya berhasil sebagian. Amerika tumbuh dengan kecepatan jelajah 3 persen, pasar sahamnya berada pada titik tertinggi sepanjang masa, obligasinya sangat kuat. Harga rumah telah naik bahkan jika konstruksi perlahan pulih, dihancurkan oleh keengganan bank untuk memberikan hipotek. Efek samping yang paling ditakuti, inflasi, belum datang.
Korelasi kausal antara Qe dan apresiasi aset tidak terbantahkan dan diakui bahkan oleh penentang Fed. Namun, korelasi antara Qe dan pemulihan jauh lebih sulit dibuktikan. Benar, Qe bertepatan dengan percepatan, tetapi hal yang sama dapat dikatakan untuk faktor lain. Mungkin booming minyak dan gas, proporsi epik yang menjadi lebih jelas setiap bulan (lihat ratusan halaman menarik dari laporan tahunan yang baru saja diterbitkan oleh Ed Morse dari Citi, nabi dan jujur dari negara adidaya energi Amerika), menjelaskan pemulihan lebih dari Qe.
Dalam kasus apa pun, pasar keuangan relatif penting apakah QE memiliki efek nyata atau tidak, selama menjaga suku bunga tetap rendah dan menyediakan likuiditas yang diperlukan untuk mendukung harga. Dan jika ekonomi berjalan dengan baik, itu lebih baik.Richard Koo tidak memiliki antusiasme pasar yang sama. Peringatan, katanya, Qe hanya menciptakan gelembung sementara. Basis moneter meledak, tetapi jumlah uang beredar tetap tidak bergerak. Di satu sisi, bank tidak mau meminjamkan uang, di sisi lain, perusahaan dan rumah tangga tidak mau meminjamnya. Dan jika suatu hari, tiba-tiba, keinginan ini muncul kembali, The Fed tidak akan punya waktu untuk mengeringkan semua likuiditas yang telah diciptakannya, bahkan dengan pompa dewatering. Harga akan meledak dan saham serta obligasi akan meledak.
Analisis Koo selalu menarik, dan argumennya tentang impotensi kebijakan moneter pada saat jebakan likuiditas (dan perlunya intervensi fiskal sebagai gantinya) patut mendapat perhatian. Akan tetapi, tidak dapat diabaikan bahwa Koo sendiri, sejalan dengan tesis Robert Fisher, berpendapat bahwa mungkin diperlukan waktu puluhan tahun bagi roh binatang yang terluka oleh krisis utang (seperti pada tahun 2008-an dan setelah XNUMX) untuk pulih dan hidup kembali. Oleh karena itu, ledakan jumlah uang beredar masih jauh.
Kesimpulan kami yang sangat praktis adalah bahwa distribusi dan konsumsi anggur Mariani del Qe, meskipun dihentikan sementara di Amerika Serikat, akan tetap tidak terpengaruh secara global selama beberapa tahun. Penipisan sumber daya yang tidak terpakai di Amerika Serikat (12-18 bulan lagi dari pekerjaan penuh) akan menyebabkan inflasi upah dimulai (dan beberapa gejolak pasar), tetapi inflasi akan diserap kembali oleh apresiasi dolar lebih lanjut.
Bursa saham akan tetap tinggi, tetapi kami hanya akan menemani mereka sampai titik tertentu. Kami mungkin akan mulai mengurangi paparan ekuitas kami pada awal Januari. Dimungkinkan untuk bertindak dengan tenang, tetapi tujuannya, kecuali faktor-faktor baru muncul, akan tiba di akhir tahun 2015 dengan bobot yang terlalu rendah.
Anggur Mariani bertahan di pasar selama empat puluh tahun. Pada awal abad kedua puluh itu dilarang di Italia dan kemudian di negara lain. Seseorang mulai melebih-lebihkan dosis dan efek samping pertama dari penggunaan yang berkelanjutan mulai terlihat. Hari ini kadang-kadang ditemukan ditawarkan bersama Cialis dan Viagra di email spam.
QE, yang saat ini berusia enam tahun, akan menemani Barat dalam fase panjang krisis fiskal terkait dengan penuaan populasi. Monetisasi utang akan terus menjadi cara termudah untuk menghindari gelombang deflasi dan kebangkrutan. Jika Marine Le Pen menjadi presiden pada 2017, Prancis akan meninggalkan euro dan zona euro akan bubar. Keputusan pertama yang akan diambil oleh banyak negara Eropa adalah meluncurkan program Qe secara besar-besaran. Seseorang, cepat atau lambat, akan membesar-besarkan dan akibatnya
efek samping penggunaan jangka panjang secara bertahap akan menjadi lebih berat.
Tonik populer untuk ekonomi miskin pada awalnya akan dibatasi, kemudian dilarang oleh hukum dan kemudian dijelek-jelekkan. Bagaimanapun, Le Pen saat ini hanya menjadi favorit, tetapi jalannya masih panjang dan sulit.
