Ujian pada akhir Oktober lebih sulit dari yang diharapkan. Pada 31 Oktober, setidaknya di atas kertas, perlu ditemukan solusi untuk berbagai kasus pelik, dari Seat Pagine Gialle hingga galangan kapal Ferretti. Perusahaan yang berbeda tetapi dengan satu kesamaan: keduanya membayar, seperti yang terjadi di masa lalu pada perusahaan lain dengan struktur industri yang baik (lihat Saeco), serbuan investor keuangan, terutama ekuitas swasta, untuk mencari "penciptaan nilai".
Senin depan Seat Pg harus membayar cicilan, 52 juta, bunga terhadap obligasi yang dipegang oleh Luxembourg Lighthouse fund (1,3 miliar) dan pemegang obligasi lainnya. Tetapi perusahaan telah mengkomunikasikan bahwa, jika tidak ada kesepakatan dengan semua pemain dalam masalah ini (pemegang obligasi, pemegang saham, bank kreditor), tidak akan membayar jumlah karena menghindari risiko menimbulkan kerasnya hukum di peristiwa default. Prospeknya sama sekali tidak teoretis karena perusahaan, yang terpaksa berutang untuk membagikan dividen luar biasa yang dibagikan pada tahun 2006 (3,6 miliar) saat ini tidak mampu menanggung biaya keuangan bersama dengan investasi yang diperlukan, meskipun marjin operasi bruto yang cukup besar (antara 4 dan 500 juta). Oleh karena itu perburuan panik untuk solusi yang melibatkan penasihat (Rothschild dan Lazarad), legiun pengacara dan konsultan. Tidak ada hasil yang besar, untuk saat ini.
Hari ini, setelah pekerjaan diplomatik yang intens yang menimbulkan protes sengit dari pemegang saham ekuitas swasta (Cvc, Investitori Associati dan Permira) dikecualikan dari putaran pembicaraan ini, rapat pleno antara perusahaan, bank kreditor dan pemegang obligasi untuk restrukturisasi utang akan diadakan (total sebesar 2,7 miliar euro). Namun pertemuan itu ditunda karena solusi belum ditemukan untuk menjamin bank-bank, yang terkena hampir 700 juta, tanpa menyangkal Lighthouse (dimiliki oleh berbagai dana lindung nilai) ketersediaan penuh sekuritas untuk diperdagangkan dengan saham hasil konversi obligasi dalam saham, seperti yang dibayangkan oleh rencana. Namun kesepakatan itu tampaknya merupakan kesepakatan yang dilakukan, atas dasar berbagai kemungkinan jalan: pembentukan perusahaan operasi yang tidak terdaftar untuk dijaminkan, pembentukan perusahaan induk di hulu Seat Pagine Gialle, atau penerbitan surat perintah "tidak aktif" oleh Seat Pagine Gialle. Terakhir, bagi bank, diperkirakan bahwa keuntungan perusahaan akan melayani bunga utang sampai ambang batas 450 juta tercapai dan kemudian mulai membayar kupon kepada pemegang saham lagi. Tapi ada yang tidak berhasil. Oleh karena itu mudah untuk menggunakan waktu ekstra (bulan November) untuk mengurai gulungan.
Juga karena masalah paling sulit tetap ada: nilai konversi obligasi Mercusuar. Pemegang saham swasta, untuk sekali dipaksa untuk menampilkan diri mereka sebagai perwakilan minoritas juga (termasuk lebih dari 200 pemegang saham yang telah membeli saham hingga 7 euro untuk menemukan sekuritas senilai kode area telepon nol ganda) menawarkan Lighthouse 75% tetapi mereka juga meminta agar penerbitan waran dipicu berdasarkan kinerja perusahaan. Lighthouse membutuhkan 95%, tanpa pengecualian untuk waran selama mereka dibayar. Dan itu dimulai lagi. Risikonya, perusahaan yang sehat, tetapi diperas seperti jeruk nipis beberapa kali sejak privatisasi tahun 1996 dan seterusnya, tidak akan mampu bertahan, meski kinerja industrinya cemerlang.
Ma Di antara pertandingan yang akan ditentukan akhir Oktober, yakni Senin depan, tidak hanya ada Seat Pagine Gialle. Nasib anak-anak juga berada dalam keseimbangan galangan kapal Ferretti, kisah lain tentang perusahaan buatan Italia, kali ini dengan keunggulan global, melewati tekanan ekuitas swasta, dari Permira ke Candover, bank-bank yang bermurah hati dengan rencana bisnis dan proposal IPO di tahun-tahun yang baik (pada akhir tahun 2007 Mediobanca Scurities menghitung gelar Ferretti berdasarkan kelipatan kemewahan, seperti Hermès atau Bulgari). Sejarah masa lalu: di bawah langit krisis di sektor ini, lokasi konstruksi kini hanya berada di tangan bank kreditur (640 juta) yang memiliki 53% modal dalam bentuk jaminan. Mereka hanya menerima satu tawaran, berkurang dibandingkan beberapa bulan yang lalu karena situasi yang memburuk, yaitu dari China Shantui, yang mengusulkan 240 juta untuk mengambil alih utang ditambah 100 dalam bentuk likuiditas. Tawaran sudah ditolak, juga karena klausul yang sangat kaku yang dipertimbangkan oleh tata kelola yang diantisipasi oleh manajer dan Norberto Ferretti sendiri. Sebagai alternatif, bank-bank, yang dipimpin oleh Rbs, sedang mempersiapkan tawaran untuk Ferretti sendiri untuk mengambil alih sisa modal dan kemudian melanjutkan dengan integrasi Ferretti dengan galangan kapal Eropa lainnya yang akhirnya gagal bayar di masa-masa sulit ini untuk berperahu kesenangan. Sesuatu akan diketahui setelah dewan perusahaan bersidang besok, tanggal yang sama dengan pertemuan puncak Seat Pg.
Sementara itu, permainan bermasalah lainnya telah berakhir: yaitu Arena spa. JP Morgan telah menyampaikan kepada perusahaan bahwa setelah terjadinya peristiwa tertentu, JP Morgan bermaksud untuk menggunakan klausul terminasi dini obligasi 2009-2013. Bank AS memiliki hak untuk meminta pelunasan lebih awal dari semua jumlah yang jatuh tempo sehubungan dengan obligasi, berjumlah sekitar 17,08 juta pada akhir September. Perjanjian penghentian yang ditandatangani antara Arena dan JP Morgan pada tanggal 12 Mei lalu, kemudian diubah pada tanggal 21 Juni, yang menyatakan bahwa bank AS tidak akan menggunakan hak yang diberikan oleh peraturan obligasi sampai dengan tanggal 31 Desember 2011, oleh karena itu juga diakhiri, kecuali ada kejadian tertentu yang menyebabkan untuk ipso jure terminasi dini. Dalam hal permintaan pembayaran di muka dan dalam hal Arena gagal untuk memenuhinya, JP Morgan dapat menegakkan janji yang diberikan sebagai jaminan atas merek 'Arena', 'Agrarena' dan 'Tu in cucina'.
