Seperti dilaporkan oleh Aradius, obligasi korporasi di negara-negara berkembang telah meningkat pesat dan bersama mereka hutang rumah tangga, perusahaan non-keuangan dan pemerintah (233% dari PDB pada tahun 2015 dari 212% pada tahun 2008 sebelum pecahnya krisis keuangan). Namun, rasio utang terhadap PDB negara berkembang (EME) tampaknya telah meningkat dengan kecepatan dan volume yang lebih besar daripada negara maju. Akumulasi hutang yang tiba-tiba ini telah berkurang kekhawatiran tentang solvabilitas bisnis lokal di lingkungan perlambatan perdagangan global, harga komoditas rendah, profitabilitas menurun, depresiasi mata uang dan normalisasi suku bunga AS. Dan bahkan jika saat ini tidak ada distribusi risiko yang sistemik yang diperkirakanKarena kapasitas penyerapan perusahaan jauh lebih kuat daripada periode turbulensi sebelumnya di pasar global, risiko telah meningkat pada tingkat ekonomi mikro, bergantung pada sektor dan negara tempat bisnis dijalankan.
Perusahaan-perusahaan di negara-negara berkembang, terutama di sektor pertambangan, energi, konstruksi, dan real estat telah meningkatkan utangnya secara signifikan dalam periode implementasi maksimum kebijakan moneter ekspansif pasca krisis keuangan global. Utang melampaui $24 triliun (dari $15 triliun pada tahun 2008) pada Q2015 XNUMX. Di EME, rasio utang terhadap PDB rata-rata melebar dari 40 poin persentase menjadi lebih dari 100%, sedangkan rasio rata-rata berada di 86% untuk ekonomi maju, menimbulkan kekhawatiran dari IMF dan BIS. Secara khusus, sebagian besar peningkatan ini disebabkan oleh perkembangan di Tiongkok (dan Hong Kong, sebagai bagian dari Tiongkok Raya): tidak termasuk pasar-pasar ini, peningkatan utang korporasi lebih rendah, sama dengan 12% dari PDB, atau sekitar 53%. Namun, ini menyembunyikan perbedaan penting antar negara. Peningkatan paling menonjol terjadi di Türkiye, Brasil, Rusia, dan MalaysiaSelain itu, di Brasil dan Rusia, peningkatan rasio utang terhadap PDB baru-baru ini juga mencerminkan ekonomi yang berkontraksi, yang selanjutnya meningkatkan tingkat risiko kredit.
Pada konteks ini, perusahaan di Turki tampaknya menjadi yang paling rentan, diikuti oleh Brasil, india, dan India: risiko refinancing di atas segalanya. Pada tingkat yang lebih rendah, hal ini juga terjadi pada perusahaan di Rusia, Afrika Selatan, dan Meksiko, yang sebagian dimitigasi oleh cadangan resmi. Negara-negara yang sama baru-baru ini mengalami depresiasi mata uang yang cukup besar pada Mei 2013, ketika pasar tiba-tiba mulai bersiap untuk akhir periode kebijakan moneter ultra-longgar AS.
Umumnya, Pembiayaan eksternal adalah sumber pendanaan yang paling tidak aman, karena hal itu menghadapkan peminjam pada guncangan eksternal dan penghentian arus modal secara tiba-tiba. Selain itu, pinjaman mata uang asing lebih berisiko daripada pinjaman mata uang lokal melibatkan risiko mata uang, memperkuat kerentanan perubahan ekspektasi pasar. Pada gilirannya, obligasi sangat sensitif, karena sekuritas dapat diperdagangkan tidak seperti pinjaman bank. Dan pembiayaan jangka pendek juga lebih berisiko daripada pembiayaan jangka panjang, karena meningkatkan kerentanan suku bunga. Semakin rentan mereka, Pada akhirnya, perusahaan-perusahaan dengan leverage tinggi (rasio utang/ekuitas), terutama yang menggunakan pembiayaan dalam mata uang asing dan jatuh tempo lebih pendek.
