Kongres Nasional Partai Komunis Tiongkok ke-18, salah satu peristiwa politik terpenting tahun ini, akan dimulai pada Rabu, XNUMX Oktober. Perombakan Komite Tetap Politbiro akan menentukan sentralisasi kekuasaan pemerintahan baru, serta kebijakan ekonomi dan sosial di tahun-tahun mendatang. Di bidang ekonomi, kesinambungan kebijakan yang diuraikan dalam paragraf berikut dapat berdampak signifikan pada bursa efek.
Penahanan risiko keuangan
“Dua sesi” (Sesi Kelima Kongres Rakyat Nasional ke-2 dan Konferensi Konsultatif Politik Rakyat Tiongkok ke-2) yang diadakan pada bulan Maret menetapkan nada untuk Kongres Partai yang akan datang, menekankan perlunya menahan risiko keuangan dan menjaga stabilitas ekonomi. Sambil menunggu kongres, pemerintah berupaya untuk mengurangi utang, yang dibuktikan dengan perampingan pertumbuhan agregat M8,9 (data likuiditas sekunder). M2017 berdiri di 1996% y/y pada Agustus XNUMX, mencapai titik terendah sepanjang masa sejak XNUMX. Selain itu, menjelang konvensi, delapan kota menyetujui tindakan pembatasan perumahan, memberlakukan larangan penjualan properti dalam dua hingga tiga tahun pertama setelah pembelian. Hal ini menunjukkan niat kuat pemerintah untuk mengempiskan gelembung sektor. Diyakini bahwa pemerintahan baru akan terus melindungi ekonomi dari guncangan finansial.
Reformasi struktural
Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah telah terlibat dalam proses reformasi sisi penawaran. Kelebihan kapasitas telah dikurangi, menyebabkan PPI dan laba manufaktur pulih. Mengenai reformasi BUMN, 32 telah menyelesaikan restrukturisasi sejak 2013, menurut Perdana Menteri Li Keqiang. Akibatnya, biaya operasi dan manajemen menurun dan efisiensi meningkat, menghasilkan peningkatan laba sebesar 40% dari tahun 2012 hingga 2016 untuk badan usaha milik negara yang direstrukturisasi. Proses reformasi bisa dipercepat jika terjadi konsolidasi kekuatan politik pasca reshuffle.
Prospek investasi
Stabilitas sangat penting untuk pembangunan ekonomi China. Kami percaya bahwa pemerintahan baru akan berkomitmen untuk mencoba mengekang risiko dan mendorong pertumbuhan yang berkelanjutan, dengan memperhatikan kedua aspek ini. De-leveraging dapat menjadi tantangan bagi sektor keuangan dalam jangka pendek tetapi akan menghasilkan pertumbuhan yang lebih kuat dalam jangka panjang. Kami berharap sektor ekonomi baru seperti TI, Konsumen, dan Layanan Kesehatan tidak terlalu terpengaruh oleh transisi politik.
Saham China terus menguat di bulan Agustus dan diuntungkan dari ketahanan pendapatan perusahaan dan stabilitas lingkungan ekonomi makro menjelang kongres. Indeks S&P China 500 telah naik tajam sebesar 32,59% YTD (per 31 Agustus 2017).
Indeks S&P China 500 membebani sektor keuangan (25%) dibandingkan dengan FTSE A50 (64%), CSI300 (37%) dan HSCEI (73%) per 31 Agustus 2017. Pembobotan lainnya dikaitkan dengan sektor ekonomi baru , seperti TI (21%) dan barang konsumen siklis (12%).
Mengambil keuntungan dari eksposur yang beragam ke pasar dan sektor, S&P China 500 telah menunjukkan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko (Tampilan 2). Selama periode dari 31 Desember 2008 hingga 31 Agustus 2017, S&P China 500 menghasilkan pengembalian tahunan sebesar 12,5% dan rasio Sharpe sebesar 0,55 - keduanya merupakan persentase tertinggi di antara indeks utama China.
