Pesanan dan ekspor mengkonfirmasi pelemahan resesi di industri Italia: produksi telah berhenti turun, bahkan jika tetap sangat rendah dan jauh dari tingkat sebelum krisis; di sisi lain, kegiatan jasa dan konstruksi masih mengalami penurunan. Antisipator OECD menunjukkan perubahan haluan dalam perekonomian negara paling lambat pada musim gugur mendatang. Perubahan tentu saja didukung oleh konteks internasional yang lebih dinamis, berkat konfirmasi pemulihan di AS, pemulihan Jepang, dan kontribusi yang kuat terhadap peningkatan permintaan dunia oleh negara-negara berkembang, meskipun BRICs melambat. Biaya energi yang sedikit lebih rendah, pelonggaran pembatasan kebijakan anggaran (berkat tercapainya keseimbangan struktural) dan berkurangnya pesimisme rumah tangga membantu.
Namun, pembelanjaan konsumen akan terkendala oleh kebutuhan untuk membangun kembali tabungan, kesulitan mendapatkan kredit, dan penurunan lapangan kerja, yang akan berlanjut selama beberapa bulan mendatang. Kendala mendasar lainnya untuk pemulihan adalah pembatasan pinjaman usaha, baik dari segi volume (juga turun tajam di bulan Mei) dan suku bunga; cengkeraman ini dapat dikurangi dengan langkah-langkah ECB baru-baru ini dan dengan eksekusi cepat dan perluasan pembayaran tunggakan pemerintah umum.
Kebijakan moneter di zona euro akan tetap ekspansif untuk waktu yang lama, tetapi tidak beroperasi secara efektif di semua negara karena krisis Eropa yang belum terselesaikan dalam menghadapi lingkaran setan antara utang publik dan neraca bank, yang terakhir sekarang terbebani oleh efek dari resesi; fakta yang cenderung memperpanjang krisis kredit.
Indikator-indikator di kawasan Euro membaik, tetapi ketegangan politik di banyak negara membuat ketidakpastian tetap tinggi dan perbedaan pada obligasi negara tetap lebar, yang tercermin dalam struktur biaya uang di masing-masing perekonomian. Pemilu Jerman semakin dekat, dengan hasil yang tidak dapat diterima begitu saja dan yang menjadi sandaran sebagian besar keputusan penting berikutnya untuk keluar dari kesulitan serius saat ini.
Di Italia, peningkatan produksi pada bulan Juni (+0,4% pada bulan Mei, perkiraan CSC) membawa kontraksi pada kuartal ke-1,0 menjadi -2% (+0,3% ditransmisikan ke kuartal ke-3); tren konsisten dengan penurunan PDB lebih lanjut, setelah -0,6% pada tanggal 1 sampai 4 tahun 2012. Antisipator OECD pulih dari November (+0,27% pada bulan Mei) dan menandakan akhir dari resesi dan dimulainya fase pemulihan secepat mungkin. 2013.
Pada bulan Juni, penilaian pesanan membaik (-39 dari -43), terutama yang asing (-20 dari -28), dan komponen produksi PMI manufaktur kembali berekspansi untuk pertama kalinya sejak September 2011 (50,3 dari 46,8 ,XNUMX ).
Konsumsi yang tidak pasti: -0,2% indikator volume ICC di bulan Mei dan +2,7% setiap bulan untuk penjualan mobil di bulan Juni. Saldo penilaian bisnis pada kondisi investasi naik ke -32,0 di bulan Juni dari -47,3 di bulan Maret; yang berkaitan dengan prakiraan kondisi ekonomi secara umum adalah -19,7 dari -44,8 (Bank of Italy – Il Sole 24 Ore).
Selama resesi yang dimulai pada kuartal ke-3 tahun 2011, pengeluaran rumah tangga turun lebih dari pendapatan nyata (-6,6% terhadap -5,7%). Dengan demikian tingkat tabungan, setelah titik terendah dalam sejarah yang dicapai pada kuartal ke-2 tahun 2012 (7,7%), naik lagi menjadi 9,3% pada tanggal 1 tahun 2013. Namun masih jauh dari rata-rata sebelum krisis (13,2% antara tahun 1999 dan 2007). ).
Penguatan keyakinan rumah tangga dapat mendukung konsumsi. Namun, peningkatan progresif dalam penilaian anggaran rumah tangga (saldo menjadi -16 di bulan Juli, dari -23,0 di kuartal ke-2 tahun 2013 dan -28,0 di kuartal sebelumnya) disertai dengan peningkatan penilaian tentang peluang menabung di masa depan ( saldo di -51, dari -72,0 di kuartal ke-2 dan -88,0 di kuartal pertama 2013). Ini tampaknya menunjukkan keinginan yang lebih besar untuk berhemat, yang akan mengekang pengeluaran.
Pengurangan pinjaman kepada perusahaan Italia berlanjut: -0,8% di bulan Mei (-6,2% sejak September 2011, sama dengan -57 miliar euro; data yang disesuaikan secara musiman). Suku bunga tetap terlalu tinggi (3,5% di bulan Mei), dengan spread di Euribor sebesar 3,3 poin (0,6 di tahun 2007).
Banyak perusahaan Italia, bahkan dalam kondisi keuangan yang baik, ditolak kreditnya: pada bulan Juni 16,3% dari mereka yang mengajukan permohonan tidak mendapatkannya (6,9% pada paruh pertama tahun 2011; ISTAT). Likuiditas langka: 25,6% perusahaan mengharapkan sumber daya yang tidak mencukupi pada kuartal ke-3 (survei Banca d'Italia-Il Sole 24 Ore).
Ekspektasi perlambatan pembelian sekuritas FED mendorong suku bunga panjang AS: 3,6% pada Juli untuk obligasi Treasury 30 tahun (2,9% pada April), 2,6% untuk obligasi 1,8 tahun (1,8% ). Ini berisiko menginfeksi suku bunga Eropa: 10% di bulan Juni untuk Bund 1,2 tahun (1,6% di bulan April), lalu 50% di bulan Juli. Untuk mendukung kredit, ECB telah memperluas daftar pinjaman sekuritisasi yang dapat diterima sebagai jaminan. Kekhawatiran inflasi dan arus keluar modal malah menyebabkan kenaikan suku bunga di Brasil (+8,5bps menjadi 50%), Indonesia (+6,5bps menjadi 75%), Turki (+7,25bps semalam menjadi XNUMX%) dan menghentikan pemotongan di India.
Rekor baru pengangguran di Italia: pada bulan Mei ada 3 juta 140 ribu orang mencari pekerjaan, 12,2% dari angkatan kerja (+0,2 poin selama April). Tenaga kerja menurun lagi: -27 ribu pada bulan sebelumnya (-0,1%), -387 ribu pada tahun sebelumnya (-1,7%). Penurunan akan berlanjut: ekspektasi perusahaan terhadap lapangan kerja pada kuartal saat ini masih negatif, pada level akhir tahun 2009 (survei Bank of Italy-Il Sole 24 Ore).
CSC memperkirakan bahwa unit kerja yang setara di CIG berjumlah 330 ribu di bulan Juni (+1,1% dari kuartal sebelumnya). Dalam beberapa bulan mendatang, bantuan ke CIG akan tetap tinggi. Namun, dalam menghadapi tingkat aktivitas yang rendah, juga akan ada pemutusan hubungan kerja lebih lanjut.
Pasar tenaga kerja yang lemah di zona euro: pada bulan Mei tingkat pengangguran mencapai 12,2%, tertinggi sepanjang masa. Itu naik di Prancis (10,9%, +0,1 poin selama April), turun di Jerman (5,3%, -0,1 poin).
Gambaran konstruksi di Italia masih sangat rapuh. Ekspektasi perusahaan konstruksi menunjukkan bahwa kemerosotan aktivitas (nilai tambah -15,0% dari kuartal pertama 1 hingga 2008 1) akan berlanjut dalam waktu dekat: penilaian pesanan tetap sangat negatif, pada bulan Juni pada level pertengahan 2013 Perumahan dan investasi non-perumahan akan terus tertahan, masing-masing, oleh berlanjutnya krisis pasar real estat dan oleh tingginya kapasitas produksi yang tidak terpakai.
Pasar perumahan Italia masih memburuk, seperti yang ditunjukkan oleh jatuhnya penjualan yang tercatat (tren -14,2% pada kuartal pertama 1), peningkatan pangsa agen real estat yang melaporkan perubahan harga negatif (2013% pada kuartal kedua). ) dan diskon pada permintaan awal (83,1%). Karena pengaruhnya terhadap kekayaan dan kepercayaan rumah tangga, pelemahan pasar real estate juga akan membantu mengekang konsumsi.
Konstruksi juga akan berfungsi sebagai pemberat di Prancis, Belanda, dan Spanyol, sementara itu akan berfungsi sebagai pendorong di Jerman dan Amerika Serikat.
Harga Brent yang diterjemahkan ke dalam euro adalah 82,7 euro per barel pada Juli, dari 87,3 pada Februari (puncak pada 94,4 pada Maret 2012). Menurut perkiraan CSC, harga minyak akan turun rata-rata menjadi 78 euro pada 2014, dari 87 euro pada 2012 (sama dengan -10,3%). Penurunan, meskipun pada tingkat yang masih tinggi, dibenarkan oleh penyalipan produksi atas permintaan dunia dan pemulihan kapasitas OPEC yang tidak terpakai.
Penurunan minyak dengan cepat ditransmisikan ke harga konsumen energi di Italia: -4,1% di bulan Juni dari puncaknya di bulan September 2012. Sebagai perubahan tahunan, harga energi mencatat -0,5% di bulan Juni, dari +15,9% di September. Hal ini menyebabkan penurunan dinamika indeks umum (+1,2%, dari +3,2%).
Harga energi yang lebih rendah mendukung konsumsi, karena membebaskan sumber daya untuk pembelian barang dan jasa lainnya. Item energi menyerap 9,5% dari pengeluaran rumah tangga, naik dari 7,9% pada tahun 2011 karena kenaikan harga dan meskipun terjadi penurunan volume (bahan bakar -4,3% pada paruh pertama tahun 2013, -16,3% pada tahun 2008-2012). energi termurah juga mendukung operasi dan investasi saat ini dengan mengurangi biaya bisnis.
Di Eropa, pembatasan anggaran berkurang tahun ini dan tahun depan akan ada kembali kebijakan yang sedikit ekspansif, setelah empat tahun penghematan. Di Zona Euro, perubahan kumulatif dalam neraca struktural melebihi 3% dari PDB dan akan menjadi 0,8% dari PDB tahun ini, setelah 1,4% pada tahun 2012 dan 0,9% pada tahun 2011.
Yunani baru saja menyetujui manuver lain yang akan memerlukan pemotongan 25 pegawai negeri. Di Portugal, krisis politik menjadi saksi pengurangan konsensus pada program yang dinegosiasikan dengan troika Eropa Italia diturunkan peringkatnya oleh Standard & Poor's karena prospek pertumbuhan yang buruk.
Sinyal penting datang dari KTT Eropa pada akhir Juni di mana diputuskan untuk mengalokasikan: 8 miliar, yang akan dicairkan pada tahun 2014 dan 2015, untuk memerangi pengangguran kaum muda; 10 miliar sebagai leverage keuangan untuk meningkatkan pinjaman kepada usaha kecil dan menengah. Ini adalah langkah pertama tetapi sumber daya tidak mencukupi.
Pada bulan Mei, ekspor Italia meningkat sebesar 0,5% dalam volume dibandingkan bulan April, berkat peningkatan penjualan ke negara-negara non-UE (+3,1%) yang lebih dari mengimbangi penurunan di dalam UE (-1,8%). Pertumbuhan ekspor barang modal (+3,5%) dan rebound produk energi (+15,2%) memberikan kontribusi, setelah penurunan pada kuartal pertama 1 (-2013% dari tahun 17,8 lalu).
Prospek perbaikan sedang berkonsolidasi: PMI pada pesanan asing, di area ekspansif sejak awal 2013, mencapai level tertinggi sejak April 2011 di bulan Juni (52,2); pada kuartal ke-3 dinamika permintaan luar negeri akan menguntungkan, menurut perusahaan pengekspor, terutama dengan dimensi yang lebih besar (Bank of Italy-Il Sole 24Ore).
Namun, perlambatan ekonomi negara berkembang menghambat perdagangan dunia. Memang, PMI pesanan luar negeri global memburuk, jatuh di bawah ambang batas netral 50 (menjadi 48,5) pada bulan Juni; khususnya, di Jerman (47,0) dan Prancis (46,7) turun.
Pemulihan kepercayaan di kawasan Euro berlanjut. Indikator komposit meningkat sebesar 1,8 poin di bulan Juni, menjadi 91,3 (+0,9 poin di bulan Mei). Di antara konsumen, keseimbangan meningkat sebesar 3,1 poin pada bulan Mei (+7,9 dari November 2012; perkiraan sekilas naik sebesar 1,4 poin pada bulan Juli); pada manufaktur sebesar 1,8 (+6,6 dari Oktober lalu).
PMI komposit Euroarea mencatat kemajuan lain di bulan Juli (50,4 dari 48,7, tertinggi 18 bulan) dan menandakan peningkatan moderat dalam aktivitas. Secara khusus, PMI manufaktur melebihi ambang netral 50 (50,1 dari 48,8, tertinggi dalam 2 tahun); produksi meningkat (52,3), pesanan tetap sedikit menurun; menunjukkan ekspansi di Jerman (50,3 dari 48,6), stabilitas di Prancis (49,8 dari 48,4).
PMI untuk jasa di kawasan Euro kembali ke level tertinggi sejak Januari 2012 dan mencerminkan penurunan marjinal (49,6 dari 48,3). Pertumbuhan di sektor tersier meningkat di Jerman (52,5 dari 50,4), memperlambat kontraksi di Prancis (48,3 dari 47,2).
