Pada hari-hari anggaran seperti pada akhir tahun, sejauh menyangkut utang publik Italia, itukinerja Btp Italia sudah diterbitkan yang di pasar menawarkan hasil di atas 7 persen. Apa yang dijanjikan Departemen Keuangan dalam hal cakupan dibandingkan dengan luar biasa inflasi (sama dengan 11,8% di bulan November), the BTP Italia dia membuktikannya.
Departemen Keuangan menghitung dan menerbitkan di situs webnya variasi harian dari pembuatan inflasi. Sekarang, seperti pada bulan-bulan sebelumnya, kredit kupon setengah tahunan sangat tinggi. Yang paling edisi terbaru dari Btp Italia tanggal kembali ke November lalu ketika Departemen Keuangan mengumpulkan total mendekati 12 miliar (11,99 miliar). Yang dikeluarkan pada bulan Juni telah mengumpulkan 9,4 miliar.
Rumus untuk menghitung bunga mengatur pembagian tingkat kupon tahunan riil (1,6%) dengan 2 semester dan mengalikannya dengan modal nominal yang disetor dan dengan koefisien indeksasi. Yang terakhir diperoleh dengan membagi nomor indeks referensi inflasi (yang tidak termasuk bagian tembakau dan dikomunikasikan oleh MEF) dengan nomor terbitan (109,2). Jadi untuk 10 ribu euro yang diinvestasikan pada akhir Juni, kuponnya kira-kira 725 euro (jumlah bunga ditambah apresiasi modal).
Btp: prospek penurunan inflasi akan berdampak pada imbal hasil berikutnya
Aliran kupon ini belum dapat dipastikan akan berlanjut mengingat prospek penurunan inflasi melalui langkah-langkah pembatasan oleh ECB yang bertujuan untuk membawa biaya hidup kembali ke pertumbuhan 2% per tahun. Oleh karena itu perlu untuk melihat investasi dalam perspektif, selama masa hidup sekuritas. Perlu juga dicatat bahwa di antara Btp Italia yang terdaftar di pasar elektronik, misalnya ada yang dengan batas waktu April 2023 (Isin IT0005105843) yang, dalam fluktuasi pasar, turun secara sporadis bahkan sedikit di bawah par, menunjukkan, seperti yang dikatakan oleh dealer pasar sekunder, "potensi hasil penebusan, yang saat ini dapat diperkirakan lebih dari 10% setiap tahun".
Pengeluaran bunga: catatan khusus
Sisi lain dari koin menyangkut biaya yang harus dihadapi Departemen Keuangan untuk membayar bunga setinggi itu. Di sana beban bunga, salah satu item terberat dari utang Italia, dipatuhi dengan ketat oleh MEF: “La inflasi yang lebih tinggi dan kenaikan suku bunga yang signifikan memiliki dampak signifikan pada pengeluaran bunga, terutama karena efek bunga pada obligasi pemerintah yang diindeks inflasi” kata pernyataan Departemen Keuangan bahkan jika disebutkan: “melihat evolusi pembayaran tunai dalam sebelas bulan pertama tahun ini, volume bunga yang dicairkan pada obligasi pemerintah masih menurun (-1,5 miliar) dibandingkan periode yang sama tahun 2021".
Kemungkinan penerbitan baru obligasi terkait inflasi pada bulan Maret
Pada hari-hari ini Mef mengkomunikasikan jadwal triwulanan di emisi untuk tahun 2023 dan ada harapan bahwa orang lain akan dikeluarkan BTP Italia, bahkan jika mereka tidak secara tegas disebutkan: Departemen Keuangan mengatakan mereka berhak menerbitkan sekuritas "yang diindeks dengan inflasi" baik "untuk memperhitungkan setiap dislokasi sekuritas ini di pasar sekunder", dan dengan pembukaan kembali yang lain " tidak lagi dalam masalah harga, untuk memastikan efisiensi pasar sekunder”. Sebaliknya, saya akan ditawarkan secara teratur Btp diindeks ke inflasi Eropa (Btpei).
Kebutuhan turun berkat penerimaan pajak yang lebih tinggi
Di sebelas bulan pertama Pada tahun 2022, kebutuhan kas sektor negara turun menjadi sekitar $63,5 miliar, dari hampir $103 miliar pada periode yang sama tahun lalu. "Yang kuat pengurangan permintaan (sama dengan lebih dari 38 persen) dijelaskan oleh pertumbuhan penerimaan pajak dan kontribusi dan moderasi pengeluaran saat ini dalam anggaran negara” kata Mef. Kebutuhan manfaat dari 20 miliar hibah yang diterima melalui Fasilitas Pemulihan dan Ketahanan (RRF) dalam dua angsuran bulan April dan November, kira-kira 11 miliar lebih dibandingkan dengan tahun 2021, tetapi bahkan setelah dikurangi faktor ini, pengurangannya sama dengan 28,5 miliar.
Untuk tahun 2023, masalah bruto diharapkan sebesar 310/320 miliar
Di 2023 le kebutuhan pembiayaan akan ditentukan oleh jatuh tempo dari sekuritas beredar yang, setelah dikurangi BOT, akan sama dengan hanya di bawah 260 miliar euro dan persyaratan baru sektor negara untuk tahun yang, berdasarkan perkiraan awal yang konsisten, il Dokumen Perencanaan Anggaran Tahun 2023 November lalu, seharusnya berjumlah sekitar 90 miliar euro. Mempertimbangkan pinjaman paket NGEU dan aktivitas manajemen arus kas, dengan informasi yang tersedia saat ini, diharapkan total emisi bruto surat berharga jangka menengah/panjang dengan kisaran antara i 310 dan 320 miliar euro.
Tujuan: mengurangi emisi secara progresif dalam jangka pendek
Secara umum ada ketakutan bahwa pengurangan pembelian secara bertahap oleh ECB dapat menyebabkan kesenjangan likuiditas. Jadi dokumen yang berkaitan dengan garis untuk tahun 2023 mengatakan bahwa “progresif dan skalar harus ditentukan pengurangan emisi di bagian pendek kurva imbal hasil”
Untukkuartal berikutnya diharapkan dua judul baru: BTP Jangka Pendek, jatuh tempo pada 28/03/2025 untuk jumlah minimum dari seluruh penerbitan sama dengan 9 miliar Euro dan BTP 3 tahun, jatuh tempo pada 15/04/2026 untuk jumlah minimum 9 miliar lainnya, dengan menyebutkan bahwa untuk jumlah minimum mengacu pada nilai yang harus dicapai sekuritas saat ini sebelum digantikan oleh terbitan baru dengan jatuh tempo yang sama.
Akan ditawarkan pembukaan kembali dari kupon Btp jatuh tempo 15/01/2026 3,50%, kupon BTP 01/04/2028 3,40%, kupon BTP 15/12/2029 3,85% dan kupon BTP 01/05/2033 4,40 ,10%. Selanjutnya, sehubungan dengan kondisi pasar, MEF berhak untuk menawarkan tahapan lebih lanjut dari sekuritas nominal yang diterbitkan dengan jangka waktu lebih dari XNUMX tahun, CCTeus.
Pada tahun 2022 sekuritas yang diterbitkan lebih dari 424 miliar euro, umur rata-rata stabil selama 7 tahun
Anggaran untuk tahun yang akan berakhir melihat amasalah keseluruhan obligasi pemerintah untuk jumlah total sama dengan lebih dari 424 miliar euro, di antaranya hampir 285 miliar euro sekuritas jangka menengah-panjang dan lebih dari 139 miliar euro BOT.
La hidup rata-rata pada akhir tahun tetap stabil selama 7 tahun (7,04 tahun, dibandingkan 7,11 tahun pada 2021).
