Brasil: pertumbuhan diperkirakan mulai 2016

Il Brazil mengakhiri tahun 2014 dengan reformasi yang terhambat, PDB yang stagnan, investasi yang menurun, dan konsumsi yang melambat. Pertumbuhan hanya akan kembali dari tahun depan. Ini adalah inti dari fokus pada negara yang diterbitkan oleh Intesa San Paulo, Departemen Studi dan Riset, diedit oleh Giancarlo Frigoli.
Presiden Dilma Rousseff ia memperoleh mandat empat tahun keduanya pada tahun 2014, mengalahkan tipis (51,6%) saingannya, Senator Neves. Pemerintah baru mulai bekerja pada awal Januari. Perpecahan dalam partai Presiden, Partido dos Trabalhadores, dan fragmentasi kerangka politik tampaknya menghambat reformasi struktur yang diperlukan ekonomi Brasil untuk kembali tumbuh dan meningkatkan daya saing negara.
Apa yang membuat reformasi ini lebih mendesak dari sebelumnya adalah penurunan harga bahan mentah, yang bagi Brasil mewakili sekitar tiga perempat dari ekspor negara tersebut. Perkiraan awal pada 2014 mencatatkan pertumbuhan PDB yang terhenti. Estimasi berbicara tentang a sederhana +0,2%, dibandingkan dengan +2,3% pada tahun 2013. Ketiadaan langkah-langkah dukungan fiskal dan kredit saat ini tidak diragukan lagi telah berkontribusi pada perlambatan. Di sisi permintaan, perlambatan PDB terutama disebabkan oleh penurunan investasii (-7,3% tahun/tahun dari Januari hingga September 2014) dan a perlambatan konsumsi swasta (+1,2% y/y dalam tiga kuartal pertama 2014 dari 2,6% pada periode yang sama tahun 2013). Dari penawaran tersebut, telah terjadi a penurunan pada kedua bangunan (-4,9% y/y) daripada produksi manufaktur (-3,2%), terutama disebabkan oleh sektor otomotif. Produksi pertanian (+1% dari +8,5% di tahun 2013) dan jasa (+0,9% dari +2,2%) juga mengalami penurunan tajam. Sebaliknya, perdagangan luar negeri berdampak positif pada PDB (+0,5 poin persentase): impor menurun (-0,1%) karena penurunan permintaan domestik untuk barang setengah jadi dan ekspor meningkat (+2,8% ).
Menurut data awal, Brasil akan gagal memenuhi target anggaran yang diharapkan pada awal 2014, mencatat a keseluruhan defisit yang menurut perkiraan akan sama dengan 5,5% dari PDB. Namun, keseimbangan primer negara ditutup dengan defisit 0,2% dari PDB. Kegagalan untuk memenuhi target anggaran sebagian karena pertumbuhan yang lebih rendah dari yang diharapkan, sebagian karena belanja publik yang lebih tinggi karena pemilihan parlemen. Menteri Keuangan Joaquin Levy yang dianggap konservatif telah mengindikasikan target penerimaan pajak 2015 sebesar 1,2% dari PDB.
Tingkat inflasi, yang membuat takut pasar dan keluarga, tutup 2014 di 6,4%jauh di atas kisaran target (dari -2,5% hingga 4%). Analis memperkirakan bahwa pertumbuhan harga juga akan tetap konstan di tahun 2015, kemudian turun menjadi 5,7% di tahun 2016. Sepanjang tahun 2014, Bank Sentral melakukan kebijakan moneter restriktif. Tingkat SELIC berada di 11,75%, tingkat tertinggi sejak 2009. Namun, dampak pembatasan Bank Sentral ini diimbangi oleh pembiayaan kembali pemerintah ke BNDES, Bank Pembangunan Brasil yang, pada gilirannya, memberikan pinjaman dengan tingkat suku bunga (5%) jauh lebih rendah dari pasar.
Selama tahun 2014, nilai riil terdepresiasi terhadap dolar sebesar 13,4% lebih lanjut. Sementara pada tahun 2013 depresiasi nilai tukar dipandang sebagai peluang untuk memulihkan daya saing, saat ini Otoritas yang mengkhawatirkan inflasi, mulai melakukan intervensi untuk mendukung mata uang dengan menerbitkan kontrak swap dalam mata uang asing, yang setara dengan penjualan. mata uang forward. Depresiasi nominal diimbangi oleh inflasi yang tinggi dan nilai tukar efektif riil menutup tahun 2014 pada level 84,7.
Defisit neraca pembayaran saat ini meningkat menjadi $80 miliar dari $72,5 miliar pada periode yang sama tahun 2013. neraca perdagangan ditutup merah (4,2 miliar) karena anjloknya harga beberapa mineral, seperti besi dan nikel, serta ekspor produk pertanian (kedelai). Sekali lagi dari Januari hingga November 2014, surplus neraca keuangan naik menjadi 96,7 miliar dari 69,1 miliar tahun sebelumnya. Peningkatan ini terutama didorong oleh pertumbuhan pinjaman mata uang asing jangka pendek dan jangka panjang, yang berjumlah sekitar $20 miliar. Pada akhir November 2014, Brasil memiliki cadangan devisa senilai $366,4 miliar. Ini jauh melebihi persyaratan pembiayaan luar negeri, yang diperkirakan pada tahun 2015 oleh EIU (Economist Intelligence Unit) sebesar 190 miliar dolar (rasio cadangan sebesar 1,9). Namun, pada akhir 2014, Brasil memiliki posisi hutang bersih (NFP) sebesar $793 miliar. Sepertiga dari total kewajiban keuangan berasal dari investasi portofolio dan 14% dari pinjaman mata uang asing. Bagian imputasi terbesar dipegang oleh FDI (hampir 50%). Memburuknya neraca pembayaran dan posisi utang bersih menyebabkan ketergantungan yang kuat dari ekonomi Brasil pada modal asing, meskipun faktanya cadangan menawarkan cakupan yang memadai dari kebutuhan keuangan eksternal dan impor.
Dalam satu setengah tahun terakhir lembaga pemeringkat menyatakan penilaian yang semakin tidak positif terhadap Brasil. Moody's, saat mengonfirmasi peringkat Baa2, mengubah prospek negara secara negatif, sementara S&P langsung memangkas peringkat dari BBB menjadi BBB-, langkah terakhir sebelum pindah ke kategori "spekulatif". Namun, keduanya menggarisbawahi pertumbuhan ekonomi yang rendah, manajemen kebijakan ekonomi yang tidak koheren dan kegagalan untuk mencapai tujuan keuangan publik. Memburuknya situasi ekonomi makro nasional dan penilaian lembaga pemeringkat hanya berperan sementara dalam peningkatan CDS spread. Padahal, di awal tahun 2015 CDS spread baru mencatatkan penurunan hingga di bawah 150 bp (basis point). Dalam beberapa tahun terakhir, tenggat waktu politik dan ketegangan sosial telah menghalangi reformasi struktural yang dibutuhkan negara.
Disiplin fiskal, ketegasan yang lebih dalam kontras inflasi, reformasi yang berkaitan dengan pasar tenaga kerja dan pengurangan peran negara dalam perekonomian, dianggap perlu oleh lembaga untuk meluncurkan kembali pertumbuhan dan kredibilitas negara. Selain itu, ekonomi membutuhkan investasi besar dalam eksploitasi sumber daya alam, infrastruktur, dan tanaman. Indikator menunjukkan kemungkinan penurunan PDB lebih lanjut pada kuartal ke-4 tahun 2014, sementara masih belum ada tanda-tanda pemulihan. Menurut survei Bank Sentral terbaru, akan ada ekspansi secara riil sebesar 0,4% pada tahun 2015, sementara pertumbuhan diperkirakan akan meningkat menjadi 1,8% pada tahun 2016.