2018 ditutup di bawah bendera ketegangan pasar. Menurut Congiunturaref, analisis dan peramalan periodik dari pusat Ref Richerche, asal usul ketegangan ini adalah satu set dari beberapa faktor: konsekuensi dari kenaikan suku bunga, setelah dimulainya "normalisasi" kebijakan moneter; tanda-tanda perlambatan ekonomi global; ketidakpastian kebijakan ekonomi, juga terkait dengan meningkatnya ketegangan politik di berbagai negara.
Minggu-minggu terakhir tahun ini belum melihat pelonggaran volatilitas pasar saham. Oleh karena itu, warisan yang diteruskan tahun ke 2019 bukanlah hal yang positif. Ketidakpastian tentang tren tahun depan juga menimbulkan keraguan tentang pilihan bank sentral. Apa yang telah menjadi kesimpulan sebelumnya sampai beberapa minggu yang lalu tiba-tiba menjadi kurang jelas, mengingat tanda-tanda perlambatan ekonomi dan pengetatan kondisi keuangan di tingkat internasional. Bahkan tren inflasi, setelah penurunan harga minyak baru-baru ini, tampaknya memungkinkan pilihan tunggu dan lihat baik di AS maupun di kawasan euro. Fase kenaikan suku bunga oleh Fed harus diselesaikan pada 2019. ECB bahkan mungkin tidak dapat memulai siklus kenaikan.
pasar beruang
Hingga beberapa bulan lalu, prospek situasi ekonomi tahun 2019 terlihat cukup positif. Pertumbuhan tampaknya akan berlanjut, dan asumsi yang berlaku adalah bahwa tahun depan bank sentral akan berusaha untuk menormalkan kebijakan moneter. Secara khusus, untuk memperkuat kebutuhan untuk kembali ke kebijakan luar biasa beberapa tahun terakhir, tanda-tanda pertama dari pembalikan tren dalam biaya tenaga kerja juga muncul. Akselerasi upah, yang hampir tidak diisyaratkan saat ini, mencerminkan penurunan pengangguran dalam beberapa tahun terakhir, yang terutama terlihat terutama di Amerika Serikat; di kawasan euro, tren ini terbatas terutama di Jerman, di mana perpanjangan kontrak ditandatangani yang akan menyebabkan kenaikan upah yang relatif berkelanjutan juga di tahun 2019.
Peluncuran setelah bertahun-tahun fase pemulihan upah bisa saja memutuskan, menurut berbagai komentator, jalan keluar definitif dari risiko deflasi yang telah lama melanda ekonomi maju selama sepuluh tahun terakhir. Pada bulan September Mario Draghi dalam kesaksian triwulanannya kepada Parlemen Eropa berbicara tentang "peningkatan yang kuat dalam inflasi inti pada tahun 2019". Skenario normalisasi kebijakan moneter dia mempertimbangkan tiga atau empat kenaikan suku bunga lagi dari The Fed selama 2019, dan dimulainya fase peningkatan bertahap juga oleh ECB, mulai pertengahan tahun depan. Gambaran yang terdefinisi dengan baik ini secara bertahap mulai runtuh, terutama karena reaksi pasar terhadap kenaikan suku bunga AS sangat berat. Kerugian terus berlanjut dalam beberapa bulan terakhir, juga karena ekspektasi kebijakan moneter yang kurang akomodatif telah ditumpangkan pada serangkaian faktor merugikan lainnya.
Membaca analisis integral dari Congiunturaref.
