Sebelum pergi, dia tetap mengkritik lengan pendek ECB yang biasa, kita perlu membuat beberapa pertimbangan. Yang pertama adalah bahwa sampai dua bulan yang lalu kita semua akan melompat kegirangan atas gagasan pemotongan suku bunga dan pada saat itu perpanjangan pelonggaran kuantitatif enam bulan. Memang benar bahwa inflasi rendah dan tetap demikian, tetapi juga benar bahwa kesan saat itu adalah bahwa ECB, entah bagaimana, baik-baik saja dengan itu.
Bahkan dua minggu lalu, sampai pidato tegas Draghi tentang kesediaan untuk melakukan apa pun untuk menaikkan kembali inflasi, kita semua akan puas dengan tindakan yang diambil hari ini.
Pertimbangan kedua adalah bahwa peristiwa sebenarnya dari moneter Desember ini, tanpa mengurangi apa pun dari ECB, adalah kenaikan suku bunga AS yang semakin jelas pada tanggal 16, ketika The Fed akan mengakhiri fase bersejarah, yang berlangsung selama tujuh tahun, tanpa suku bunga. Sementara untuk Eropa ini hanyalah masalah melanjutkan jalan, untuk Amerika kita menghadapi perubahan 180 derajat di mana yang dipermasalahkan bukan hanya peningkatan 0.25 persen, dengan sendirinya dapat diabaikan, tetapi awal dari siklus panjang. yang akan membuat kita sibuk selama dua-tiga tahun ke depan.
Hari ini pasar menunjukkan kekecewaan karena kue yang dijanjikan dan dikirimkan oleh Draghi kehilangan satu atau dua ceri. Itupertukaran euro, karena kekurangan ini, kembali ke 1.10, sementara beberapa analis, bahkan yang sangat berwibawa, telah melangkah terlalu jauh dalam memperkirakan langkah besar menuju paritas antara euro dan dolar.
Mari kita saling menatap mata. Apa yang lebih disukai, dalam skema besar? Lebih baik menjaga euro dalam kisaran 1.05-1.10 dan berhenti mencuri beberapa pertumbuhan dari Amerika, tetapi sebagai imbalannya menjamin kondisi yang seimbang dan teratur di sekitar kenaikan 16 Amerika, atau lebih baik langsung menuju paritas dengan dolar sebagai gantinya , memiliki kenaikan jangka pendek di pasar saham Eropa dan kemudian membayar semuanya dari tanggal 16 dan seterusnya, dengan Wall Street tidak mampu menanggung beban ganda dari dolar yang terlalu kuat dan kenaikan suku bunga?
Pemisahan paling besar yang pernah dilihat dunia antara Eropa dan Amerika adalah ketika yang pertama bangkit dan yang terakhir berhenti. Jika saham AS jatuh, kita dapat yakin bahwa Eropa akan mengikutinya dengan jatuh lebih banyak lagi, mengingat volatilitas dan kerapuhan yang lebih besar.
Menyelamatkan Amerika, untuk menyelamatkan dunia, oleh karena itu, dan karenanya juga Eropa. Kehati-hatian Draghi pada akhirnya bisa berarti Natal yang lebih tenang untuk semua orang.
Pertimbangan ketiga yang dapat menjelaskan sikap ECB adalah bahwa pertumbuhan Eropa, tanpa mencengangkan, bagaimanapun juga baik dan akan meningkat lebih lanjut tahun depan. Efek dari devaluasi euro, seperti halnya devaluasi lainnya, tidak terungkap secara maksimal di tahun pertama, tetapi di tahun kedua dan karenanya di tahun 2016.
Dihadapkan dengan potensi ketidaktahuan geopolitik yang signifikan, penting juga untuk menyimpan beberapa amunisi sebagai cadangan dan tidak menghabiskan semuanya dengan segera, terutama pada saat Eropa tampaknya telah keluar dari resesi. Kebetulan, hal-hal yang tidak diketahui ini telah menghasilkan efek ekspansif yang tidak dapat diabaikan dalam kebijakan fiskal beberapa negara, termasuk Prancis, yang akan membelanjakan lebih banyak untuk pertahanan dan keamanan, dan Jerman, yang akan menyerahkan anggaran berimbang untuk menyambut pengungsi.
Dan berbicara tentang Jerman (pertimbangan keempat), kita harus ingat saat sulit yang dialami Merkel, diekspos di sayap kanannya menuju Aliansi untuk Jerman yang dapat melihat peningkatan yang signifikan dalam persetujuan pemilihannya dalam konsultasi regional berikutnya. Sekali lagi, mari kita saling menatap mata. Apakah kita lebih suka seorang Merkel yang merupakan Eropaisme maksimum yang dapat diungkapkan Jerman hari ini atau apakah kita ingin Schaeuble menggantikannya dengan garis pro-Eropa tetapi jauh lebih kaku? Kadang-kadang kita semua cenderung lupa bahwa apa yang dunia dan kita orang Mediterania suka, ECB yang sangat ekspansif, adalah hal yang sama sekali tidak disukai oleh banyak pemilih Jerman.
Yang mengatakan, misteri tetap dari ECB yang meningkatkan ekspektasi menjelang pertemuan hari ini dan kemudian meninggalkan sisa rasa pahit dalam apa yang akhirnya diputuskan. Penjelasannya mungkin dapat dicari di Amerika yang hanya dalam beberapa hari terakhir tampaknya telah menyerah pada kenaikan suku bunga (dibuat tak terhindarkan oleh kekuatan yang ditunjukkan oleh lapangan kerja dan penipisan cepat sumber daya yang tidak terpakai) seperti halnya beberapa data sentimen di antara konsumen dan bisnis menunjukkan beberapa kehilangan momentum.
Kami ulangi, dunia bergantung pada Amerika, dengan cara apa pun tidak boleh membiarkan mesin Amerika mati atau mati. Keseimbangan antara euro dan dolar bisa menunggu, ini bisa berguna di masa depan jika Eropa terjerat lagi dalam salah satu krisis politiknya atau di mana pengaturan geopolitik terus tidak stabil.
Untuk saat ini cukup euro tetap dalam kisarannya dan tidak kembali di atas 1.10. Bagi mereka yang memiliki dolar di dompetnya, kami memberi tahu mereka untuk tidak terlalu khawatir. Diversifikasi itu sendiri bagus, Amerika lebih terlindung dari krisis geopolitik dan tidak perlu menambah pengeluaran militer karena sudah cukup tinggi. Tetap dalam dolar daripada euro juga berarti memiliki hasil positif, yang akan terus meningkat dari waktu ke waktu, dan menghindari tingkat negatif yang bank, cepat atau lambat, akan coba berikan kepada deposan di seluruh benua Eropa.
Kekecewaan parsial hari ini juga menunda pasar bearish obligasi pada obligasi jangka panjang Eropa. ECB yang super-agresif, dan karena itu sepenuhnya kredibel sehubungan dengan keinginannya untuk menaikkan inflasi, akan menciptakan beberapa masalah bagi anak usia sepuluh tahun Jerman atau Italia. Mengapa mengunci saya di 0.50 selama sepuluh tahun jika bank sentral benar-benar dapat mengembalikan inflasi ke 2 dalam beberapa bulan? Sekarang, bagaimanapun, beberapa keraguan tetap ada, apalagi dikonfirmasi oleh perkiraan ECB sendiri, yang mengasumsikan kenaikan harga konsumen yang lambat dan sangat bertahap. Pada titik ini, bursa efek Eropa akan berhenti untuk sementara waktu, tetapi mari kita ingat bahwa kenaikan sejak awal tahun akan tetap sesuai dengan saldo akhir. Eropa masih tetap menjadi area pasar saham paling menarik dengan potensi terbesar di tahun 2016.
