Ketika ditanya oleh seorang pengunjung dari Barat bagaimana mungkin mengelola China yang sangat besar, Perdana Menteri Zhou Enlai menjawab bahwa mengatur negara besar semudah memasak ikan kecil. Itu tahun XNUMX-an dan Cina memiliki ekonomi kecil. Itu adalah kota petani dengan proletariat perkotaan kecil yang bekerja di industri publik dan lapisan tipis intelektual yang mengendalikan partai. Kalimat Zhou Enlai sebenarnya adalah kutipan dari Laozi, seorang filsuf abad ke-XNUMX SM. Menurut beberapa orang, Laozi tidak pernah ada, tetapi dia mempersonifikasikan tradisi Tao yang dalam politik diterjemahkan menjadi membiarkan segala sesuatunya berjalan sesuai keinginan mereka, mengintervensi sesedikit mungkin. Hari ini mengelola China tidak lagi begitu mudah. Partai masih memiliki kendali yang kuat, tetapi kekuatannya tidak lagi muncul, seperti yang sering dikatakan Mao, dari laras senjata, tetapi dari konsensus kelas perkotaan. Pedesaan bukanlah masalah utama (selalu ada pemberontakan petani dalam sejarah Tiongkok dan masih ada puluhan pemberontakan setiap tahun tanpa berita ini) tetapi kota-kota pesisir, terbuka untuk dunia, berbudaya dan canggih, menerima untuk meninggalkan kekuasaan. di tangan elit otonom hanya dengan syarat bahwa ini berhasil menghasilkan pertumbuhan dan kekayaan. Masyarakat yang terartikulasi juga membutuhkan kapasitas tinggi untuk mediasi politik antara kepentingan kelompok sosial yang berbeda.
Cina Mao hanya memiliki dua kelompok, kaum tani dan buruh, dan fase-fase bergantian di mana ia memihak para pekerja, seperti dalam model Soviet klasik, dengan yang lain di mana ia mencoba menyeimbangkan keseimbangan kekuasaan. Namun saat ini, kepentingan seorang industrialis pengekspor tidak sejalan dengan kepentingan industri negara (yang mempekerjakan puluhan juta orang) atau pengembang real estat, sedangkan permintaan akan udara yang dapat bernapas yang muncul dari kota-kota harus dimediasi dengan kelangsungan hidup Shanxi. dan Shaanxi, dua provinsi miskin tempat 70 juta orang hidup dari pertambangan batu bara. Kemudian kita harus memperhatikan puluhan juta petani perkotaan yang bekerja di bidang konstruksi dan industri sebagai tenaga kerja berketerampilan rendah. Di paspor internal mereka masih menulis bahwa mereka adalah petani dan menurut fiksi hukum ini mereka tidak menikmati hak-hak penduduk kota, mereka tidak memiliki hak atas rumah, mereka tidur di pabrik atau di lokasi konstruksi, mereka lebih rendah perawatan kesehatan dan dapat dikirim kembali ke kampanye kapan saja. Ini adalah sistem Soviet, yang pada gilirannya berasal dari sistem kolonial Inggris (yang menganggap tenaga kerja perkotaan sebagai penduduk di tanah air dan cadangan) dan yang dilakukan oleh orang Afrikaner secara ekstrim dengan apartheid. Suatu sistem yang secara politis tidak berkelanjutan yang, bagaimanapun, masih nyaman dan hanya akan dibongkar secara bertahap. Pertumbuhan yang pesat, hingga saat ini, memungkinkan untuk membuat hampir semua orang bahagia. Namun, pertumbuhannya memiliki fase yang berbeda. Pemerintahan Jiang Zemin, pada 2003-an, membuka negara dan menerapkan reformasi besar. Pemerintahan Hu Jintao (2013-XNUMX) hidup dari reformasi dekade sebelumnya, tidak menerapkan yang baru dan bahkan kembali memperkuat bobot industri publik. Model pertumbuhan, di bawah Hu Jintao, menurut pengakuannya sendiri terdistorsi dan tidak berkelanjutan.
Itu sangat bergantung pada konstruksi, dengan pengambilalihan lahan pertanian oleh otoritas lokal dan penjualan kembali tanah yang sama dengan harga berlipat ganda kepada pengembang properti dengan izin untuk membangun sebanyak dan sebanyak yang mereka inginkan. Ini jelas telah menciptakan sistem korupsi dalam administrasi publik dan kelebihan pasokan rumah. Ledakan perumahan menaikkan harga baja dan tembaga, memperkuat industri berat publik dan menciptakan gelembung di banyak negara penghasil komoditas, dari Brasil hingga Australia. Jika hampir tidak ada orang di pasar Barat dan pembuat kebijakan yang secara serius mengkritik model pertumbuhan Hu Jintao, itu karena, terutama setelah krisis 2008-2009, ledakan China sangat nyaman bagi kami. Dukungan terhadap permintaan global, dikalikan dengan kemudahan kredit yang diberikan oleh bank-bank China kepada pengembang real estat, telah berkontribusi untuk mengeluarkan kita dari resesi yang sebanding dengan Pelonggaran Kuantitatif dan defisit fiskal AS. Namun, hampir semua orang, hari ini mengkritik pemerintahan baru Xi Jinping, yang paling berorientasi pada reformasi di China sejak 1978. Namun, kepemimpinan baru telah menjinakkan dua tambang kuat, pasar real estat dan bank yang buruk. Ini adalah dua tambang yang dalam beberapa tahun terakhir membuat orang pesimis mengatakan bahwa China sedang menuju krisis keuangan dan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kenyataannya, kredit bermasalah (satu setengah persen dari total) terus dilunasi dengan cepat dan ditutupi oleh provisi, sedangkan sistem bad bank bekerja dengan baik. Adapun rumah-rumah, foto-foto kota yang baru dibangun dan kosong (seperti Ordos di Mongolia Dalam) terus beredar, tetapi selalu sama. Stok rumah yang tidak terjual telah stabil selama tiga tahun dan jika kapal induk dibangun alih-alih lingkungan kosong, tidak ada yang akan mengatakan apa-apa tentang itu. Harga rumah, untuk bagian mereka, tidak runtuh seperti yang diharapkan banyak orang tetapi tetap sangat sepi, tentu saja lebih tenang daripada di London atau San Francisco. Rekening provinsi dan otoritas lokal, tambang ketiga yang banyak dibicarakan dalam beberapa tahun terakhir, telah distabilkan dan dibuat transparan.
Siapa pun yang ingin berutang hari ini harus mendapat izin dari pemerintah pusat, yang tidak memberikannya dengan sukarela. Proyek transformasi besar dari manufaktur ke layanan bergerak maju dengan cepat, meskipun tidak dapat diharapkan selesai dalam beberapa bulan. Konsumsi tumbuh sebesar 11 persen dari tahun ke tahun dan jika ada yang lebih baik, beri tahu kami. Pergeseran dari industri berat ke teknologi tinggi sedang berlangsung di dalam manufaktur. Bukan renminbi baja dan subsidi pertambangan, program infrastruktur yang luas untuk konektivitas. Adapun privatisasi, kebangkitan pasar saham pada paruh pertama 2015 memiliki tugas, di mata pemerintah, membuka jalan bagi penempatan beberapa bagian dari sektor publik. Itu berjalan seperti itu dan privatisasi ditunda. Namun, pemerintah tidak ingin memprivatisasi cara Rusia dan menciptakan kelas oligarki yang memprivatisasi keuntungan dan mensosialisasikan kerugian. Tujuannya, jika ada, untuk menjual satu per satu cabang bisnis yang mampu berdiri sendiri dan bersaing di pasar. Manfaat besar dari pemerintahan saat ini adalah memiliki tingkat bunga yang diliberalisasi dan mempersiapkan reformasi yang paling berani, yaitu nilai tukar. Selama bertahun-tahun, para ekonom dan pemerintah Barat telah merekomendasikan hal ini dengan tepat, tetapi sekarang China menyadari apa yang diminta darinya, kritiknya bahkan lebih keras. Memang, ketika China diberitahu untuk membiarkan nilai tukar mengambang, dianggap bahwa renminbi akan naik, tetapi melihat bahwa mata uang bebas juga bisa jatuh, kaum liberal telah berubah menjadi dirigiste dan menyerukan (seperti yang dilakukan Kuroda) pengenalan kembali. kontrol atas ibukota dari Cina. Ya, orang mungkin bertanya, tapi mengapa renminbi turun? Bukankah Cina memiliki surplus perdagangan yang akan mencapai rekor setengah triliun pada tahun 2016? Memang, China tidak memiliki masalah daya saing, seperti yang sering dikatakan. Itu hanya harus melalui fase di mana portofolio, akhirnya bebas berinvestasi di mana pun mereka mau, mencapai diversifikasi fisiologis.
Orang Amerika memiliki 9 triliun saham dan obligasi asing, orang Eropa zona euro memiliki 7, dan orang Cina hanya memiliki 0.2. Apakah mereka juga berhak membeli sebagian saham Amerika, atau tidak? Karena jika kita membeli dana baru atau obligasi Amerika, kita melakukan aktivitas manajemen yang normal, sedangkan jika orang China melakukan hal yang sama, apakah itu pertanda ketidakpercayaan yang mendalam pada ekonominya? Dan mengapa jika Draghi mengemudikan euro ke bawah dia bagus dan brilian, sementara jika China melakukannya (lebih sedikit lagi) itu adalah tanda kepanikan dan keruntuhan yang akan segera terjadi? Firasat kami adalah bahwa China akan mengelola semua transformasi struktural yang telah dilakukannya. Ekonom yang telah mengikuti China terus-menerus selama bertahun-tahun seperti Donald Straszheim dari Evercore atau Diana Choyleva dari Lombard Street sekarang bersikap positif dengan hati-hati setelah negatif hingga beberapa bulan yang lalu. Namun, apa yang China tidak akan berhasil dengan sendirinya adalah pertahanan nilai tukar. Seperti yang dicatat oleh Alan Ruskin dari Deutsche Bank, jika devaluasi China yang sederhana merupakan masalah global, solusinya juga harus global. Ruskin membuat proposal yang menginspirasi, seperti American Qe di mana Fed membeli renminbi dengan dolar yang baru dicetak. Ini akan berfungsi untuk memoderasi keinginan untuk dolar, memuaskan keinginan Cina untuk diversifikasi dan akan memberikan pemuda baru ke Qe, mengalihkannya dari Perbendaharaan yang sudah cukup mahal ke renminbi yang, jika diamati lebih dekat, sama sekali tidak dinilai terlalu tinggi. Sambil menunggu solusi berani untuk beberapa ketegangan mata uang dunia, mari kita puas (dan itu bukan hal kecil) dengan pembukaan Draghi untuk perluasan QE Eropa dan nada tenang yang diumumkan Fed bahwa kenaikan suku bunga di masa depan akan sekali lagi dikondisikan oleh makro data. Entah pertumbuhan yang kuat dan kemudian kenaikan, atau pertumbuhan yang lemah dan kemudian tidak ada kenaikan. Itu seharusnya cukup untuk menstabilkan pasar yang sangat gugup. Sementara nilai tukar stabil, termasuk renminbi.
