Dante dia adalah seorang penyair tetapi juga seorang ilmuwan politik yang bersemangat dan filsuf yang berbudaya. Macan tutul dia menulis Infinito tetapi juga Wacana tentang keadaan adat Italia saat ini, sebuah esai antropologis sejarah yang luar biasa. Setiap pelukis Kristen telah melukis seni sakral tetapi juga seni profan dalam hidupnya. Michelangelo dia adalah seorang pelukis tetapi juga seorang pematung. Mozart, seperti banyak musisi lainnya, menulis musik sakral dan musik untuk komedi yang hampir tidak bermoral. Marie Curie dia menerima Hadiah Nobel untuk fisika pada tahun 1903, tetapi ini tidak menghalangi dia untuk juga menerima Hadiah Nobel untuk kimia pada tahun 1911. Sebaliknya, dalam dunia manajemen modal, ada pemisahan karir yang sangat ketat. Mereka yang memasuki dunia obligasi sebagai analis atau manajer di usia muda mungkin pensiun sebagai CEO, gubernur bank sentral, atau pemburu liar, tetapi mereka tidak akan pernah pensiun sebagai manajer ekuitas. Dan sebaliknya, tentu saja. Siapa pun yang memulai dengan ekuitas tidak akan pernah berakhir dengan obligasi. Baik di sini atau di sana.
Tidak masalah jika dunia nyata tidak terpisah tetapi berkesinambungan. Alam menghasilkan hibridisasi dan terkadang menghasilkan ambidextrous. Pasar modal juga semakin banyak menghasilkan instrumen hibrida seperti obligasi modal kontinjensi, obligasi hari ini dan besok, jika perlu, saham. Pusat-pusat studi seperti Bruegel telah lama mengusulkan pemerataan utang publik Eropa, hal yang sama yang diminta Tsipras dari para krediturnya untuk utang Yunani. Pelunasan obligasi, yang diusulkan oleh banyak orang, harus tetap di 100 hanya dalam keadaan tertentu, di semua keadaan lain itu akan diindeks ke beberapa variabel.. Untuk keadaan yang aneh, bagaimanapun juga, segala sesuatu yang hibrida masih diikuti di dunia kita hanya oleh analis dan manajer obligasi. Bahkan ketika hibrida jauh lebih dekat dengan ekuitas daripada kewajiban, seperti dalam kasus hutang perusahaan diselesaikan atau dalam kurator, yurisdiksi tidak pernah bersama dan hanya analis kredit yang menanganinya. Dan analis kredit tinggal di planet obligasi, pergi makan siang dan minum kopi hanya dengan rekan-rekan di industri mereka, dan hanya membaca studi yang diterbitkan oleh pekerja obligasi. Spesialis ekuitas tidak mengatakannya secara langsung, tetapi di dalam hati mereka merasa dunia obligasi sangat membosankan. Spesialis obligasi, pada bagian mereka, karena kesopanan tidak pernah mengatakan dengan lantang bahwa mereka menganggap saham pada dasarnya tidak serius dan sangat rentan terhadap emosi, mimpi, dan, dalam kasus serius, delirium.
Kami kemudian melanjutkan dengan bangga berpisah. Pembuat undang-undang, secepat mungkin, menempatkan penghalang yang semakin tinggi di antara berbagai dunia. Ahli strategi dapat mempelajari hutan, tetapi celakalah mereka jika mereka menguraikan pohon-pohon individual yang membentuknya. Analis ekuitas dan obligasi harus berhenti di pohon tunggal dan jika mereka ingin melihat hutan, mereka harus melakukannya di waktu senggang dan dalam bentuk yang sangat pribadi. Bagaimanapun, perbedaan antara ikatan dan bagian tampaknya menjadi perbedaan antara dua belahan otak. Pakar ikatan berpikir dengan belahan kiri, yang dilakukan para insinyur. Spesialis stok menggunakan belahan kanan sebagai gantinya, penyair dan artis. Ilmu saraf yang serius menjelaskan kepada kita bahwa ini adalah perbedaan dari psikologi pop televisi sore dan bahwa semuanya sebenarnya jauh lebih rumit. Kedua belahan tampaknya memiliki beberapa bidang spesialisasi, tetapi mereka berinteraksi sepanjang waktu. Yang di kiri, misalnya, lebih baik dalam penghitungan eksak, yang di kanan dengan perkiraan. Keduanya, tergantung pada keadaan, sangat penting untuk kelangsungan hidup. Pada saat kebingungan ini, kolaborasi maksimum antara kedua belahan akan diperlukan, tetapi ikatan dan berbagi mengalami psikodrama yang berbeda dan memberikan pembacaan yang berbeda tentang realitas tunggal yang mendasarinya. Ekuitas Eropa sangat khawatir tentang Yunani dan ketakutan bahwa akhirnya keluar dari euro adalah awal dari disintegrasi proyek Eropa secara keseluruhan. Qe Draghi tidak bisa berbuat banyak melawan disintegrasi ini. Obligasi (dan nilai tukar) tidak terlalu mementingkan Yunani dan sebaliknya tampaknya semakin yakin akan efektivitas Draghi's Qe dalam menciptakan inflasi.
Dalam sebulan hasil pada Bunds XNUMX tahun telah berlalu dari nol hingga satu persen, sebuah gerakan kolosal. Jika penyebabnya adalah Yunani (dan krisis Euroland), kita akan melihat perlombaan umum untuk kualitas, dengan Bunds yang menghasilkan negatif dan penyebaran pinggiran yang terus meningkat. Ini bukan masalahnya, setidaknya untuk saat ini. Dalam beberapa hari terakhir, penyebaran Italia dan Spanyol bahkan menyempit. Oleh karena itu, obligasi Eropa kini menjadi bagian dari gerakan global untuk menaikkan suku bunga, yang telah berlangsung selama empat bulan di Amerika Serikat. Ini adalah pergerakan yang telah ditunggu selama bertahun-tahun dan yang, bagaimanapun, membingungkan dalam hal waktu mengingat ekonomi global telah melambat tepat dalam empat bulan ini. Beberapa mencoba menjelaskan jatuhnya obligasi dengan Amerika Serikat yang terus mendekati pekerjaan penuh, kabar baik yang membawa kabar kurang baik, dimulainya kenaikan suku bunga oleh Fed Hentikan semua orang, katanya pada titik ini Jeffrey Gundlach, seorang manajer obligasi sebaik yang dia tahu. Kisah kenaikan tarif ini, katanya, adalah tes kecerdasan. Di satu sisi yang bodoh, mereka yang mengira bahwa kenaikan suku bunga kebijakan akan menaikkan semua suku bunga, termasuk suku bunga jangka panjang. Di sisi lain, mereka yang telah mengerti, yaitu mereka yang tahu bahwa ikatan panjang, jauh dari rasa takut, berlutut memohon kenaikan suku bunga jangka pendek. Memang, kenaikan akan mengekang ekspektasi inflasi dan dengan demikian mendukung obligasi sepuluh tahun.
The Fed, yang menunda kenaikan, oleh karena itu bagus untuk ekuitas dan kredit, memungkinkan mereka mengambang di level tinggi saat ini, tetapi merugikan obligasi pemerintah jangka panjang. Gundlach mengatakan The Fed, takut meninggalkan tarif nol, tidak akan menyentuh apa pun tahun ini. Alasannya sugestif, tetapi didasarkan pada premis, kelambanan The Fed, belum ditunjukkan. Nyatanya, mayoritas dewan Fed terus mengirimkan sinyal ke arah yang berlawanan dan beberapa ekonom yang radikal hingga kemarin, seperti Ellen Zentner dari Morgan Stanley, menunda kenaikan pertama di sini dari bulan Maret hingga Desember. Perasaannya adalah bahwa beberapa bulan ke depan akan sangat gugup untuk pasar. Inflasi tahun-ke-tahun, yang paling banyak diamati oleh semua orang, akan meningkat menjadi dua persen di Amerika menjelang akhir tahun dan mempertahankan suku bunga nol akan semakin memalukan bagi The Fed. Jika kemungkinan kenaikan di bulan Desember terjadi dalam konteks percepatan pertumbuhan kembali, pasar saham akan menyerapnya dengan cukup baik. Jika pertumbuhannya biasa-biasa saja, pasar saham akan menderita. Dalam situasi yang cair seperti itu, membeli obligasi jangka panjang hanya akan menjadi menarik sebagai hit and run. Mulai sekarang, bagaimanapun, obligasi pemerintah yang berkualitas akan lebih disukai daripada obligasi korporasi. Adapun bursa saham, Eropa tampaknya lebih disukai bagi kami, sementara Amerika, yang berada di puncak, dapat dikurangi. Pada nilai tukar antara dolar dan euro, kita masih belum melihat kondisi untuk penembusan ke atas atau ke bawah.
