Seperti yang terjadi pada Negara Berkembang lainnya (dan tidak hanya), sejarah Brasil juga dipenuhi dengan kesuksesan dan kegagalan. Dekade kediktatoran militer, tingkat inflasi yang tinggi, kemiskinan yang meluas dan ketidaksetaraan yang tinggi telah diikuti oleh pemerintahan demokratis yang juga mampu memperbaiki kondisi keuangan Brasil.
Untuk memahami risiko yang dihadapi Brasil dan kemungkinan reaksi pasar keuangan, disarankan untuk menganalisis secara singkat evolusi ekonomi, sosial, dan politik yang menjadi ciri negara tersebut sejak awal milenium baru.
PERIODE 2000-2010: LULA
Selama pemerintahan Lula, dalam dekade 2000-2010, ekonomi Brasil tumbuh sebesar 4% per tahun. Langkah-langkah sosial dan situasi ekonomi yang menguntungkan membantu membawa puluhan juta orang Brasil keluar dari kemiskinan dan meningkatkan tingkat lapangan kerja. Selain itu, perluasan sistem perbankan berkontribusi pada perbaikan kondisi di negara ini. Menurut Bank Dunia, antara tahun 2004 dan 2012 Brasil akan mengurangi kemiskinan "kronis" negara itu hingga tiga perempatnya. Pada akhir dekade situasi ekonomi adalah sebagai berikut:
– lapangan kerja yang lebih tinggi dan tingkat inflasi yang rendah;
– akses mudah ke kredit;
– pajak rendah;
– defisit publik yang rendah;
– memperluas pasar barang dan jasa.
PERIODE 2011-2015: ROUSSEFF
Negara mengubah wajah. Dilma Rousseff mengambil alih pemerintahan, kemudian ditegaskan kembali pada pemilu tahun 2014:
– tingkat perkembangan jauh lebih mengecewakan;
– investasi asing berkurang;
– pasar tenaga kerja mengancam akan membeku;
- defisit publik meningkat;
– indeks harga konsumen menurut perkiraan IMF terbaru adalah sekitar 7,8%.
Berbagai kritik datang dari kalangan ekonomi dan keuangan yang menuduh pemerintah melakukan intervensi publik yang berlebihan dan menyerukan pengurangan peran negara dalam perekonomian. Pemerintah, pada bagiannya, membela diri dengan menyalahkan terutama pada kinerja ekonomi internasional yang buruk. Jika intervensi publik yang menguntungkan dalam perekonomian di masa lalu telah dibiayai dengan pertumbuhan permintaan luar negeri untuk bahan baku (khususnya China) dan produk makanan, saat ini keruntuhan bahan mentah yang juga terkait dengan perlambatan ekonomi China berdampak negatif terhadap perekonomian. perekonomian negara.
RISIKO APA YANG DILAKUKAN BRASIL?
Singkatnya: krisis fiskal dan politik. Menurut IMF, Brasil mengalami defisit fiskal struktural karena pengetatan pengeluaran yang menghalangi keseimbangan antara pemotongan pengeluaran dan kenaikan pajak. Pengeluaran sosial dan pensiun dikaitkan dengan upah minimum yang diindeks terhadap PDB. Konsekuensinya, penyesuaian fiskal sangat terkait dengan pendapatan anggaran, yang dihukum oleh kontraksi kegiatan ekonomi dan kemerosotan demografis.
Bagan kiri atas menunjukkan estimasi dan proyeksi defisit fiskal struktural IMF untuk periode 15 tahun. Namun, pejabat pemerintah menyangkal risiko krisis fiskal. Menteri Keuangan Levy mengumumkan program fiskal yang ambisius untuk 7 tahun ke depan: target surplus primer sebesar 1,2% dari PDB pada tahun 2015, diikuti oleh surplus fiskal sebesar 2% dalam jangka menengah.
Namun pekerjaannya terlambat dan hasilnya belum banyak terlihat. Inefisiensi birokrasi dan korupsi juga tidak membantu (kasus Petrobras menjelang pemilu adalah contohnya). Brasil tampaknya telah memasuki fase gejolak politik yang berbahaya dan tidak dapat diprediksi dengan risiko penurunan peringkat negara dan krisis politik (kemungkinan pada akhir tahun).
BERINVESTASI DI BRASIL?
Menurut analisis kami, pasar saham Brasil memiliki valuasi terburuk di antara negara-negara BRIC. Sejak 2011, indeks saham Brasil telah kehilangan sekitar 23%. Penghasilan di kuartal terakhir datar. Jika kita melihat rasio Graham dan Dodd P/E (rasio antara kutipan dan rata-rata keuntungan yang dihasilkan selama 5 tahun) lebih tinggi dari rata-rata jangka panjang, meskipun menurun.
Mengingat valuasi pasar negara berkembang yang tidak menarik, kami telah secara sadar mengurangi eksposur kami ke pasar negara berkembang selama beberapa bulan (Juni).
