Memiliki rumah membuat Anda merasa lebih kaya daripada seseorang yang mengelola portofolio saham yang sangat besar. Dan itu juga lebih mahal. Setidaknya ini adalah kasus di 16 negara berkembang yang dianalisis dalam studi Bank of Italy oleh Alessio Ciarlone (dapat diunduh dalam bahasa Inggris dalam pdf). Penelitian menunjukkan bahwa kekayaan riil dan finansial berdampak positif pada konsumsi pribadi dalam jangka panjang. Namun di antara keduanya, pengaruh langsung dari kekayaan riil berlaku: perubahan harga rumah berdampak lebih besar pada perubahan konsumsi rumah tangga. Oleh karena itu, tujuannya adalah untuk menggarisbawahi pentingnya kebijakan makro yang mampu merangsang siklus ekonomi.
Untuk menghitung dua jenis pendapatan ini, riil dan finansial, harga rumah dan nilai pasar saham dipilih sebagai proksi. Melalui model ekonometrika, berdasarkan hipotesis pendapatan permanen Friedman dan hipotesis siklus hidup Modigliani, tidak hanya ditunjukkan bahwa proksi sangat signifikan tetapi juga bahwa ada korelasi positif antara kedua kuantitas ini dan konsumsi rumah tangga.
di negara-negara yang dipertimbangkan (Bulgaria, Republik Ceko, Estonia, Hongaria, Latvia, Lituania, Polandia, Rusia, Slovakia, dan Slovenia – di Eropa Tengah-Timur – dan Tiongkok, Hong Kong, Korea, Malaysia, Singapura, dan Thailand – di Asia) properti hunian saat ini merupakan aset terpenting bagi keluarga. Lebih dari sekadar kekayaan finansial. Dengan demikian, melalui model tersebut dapat dibuktikan bahwa perubahan harga rumah memiliki pengaruh yang lebih besar daripada perubahan nilai saham terhadap perilaku konsumsi individu. Semakin banyak harga rumah naik, semakin banyak pengeluaran warga.
Sebaliknya, di negara maju, perubahan pasar keuangan berdampak lebih signifikan terhadap pilihan konsumsi rumah tangga. Jika kita membagi negara berdasarkan wilayah geografis, dapat dilihat bahwa negara-negara Asia berperilaku lebih seperti ekonomi maju dan relatif lebih rentan terhadap gejolak pasar.
Karena harga rumah mempengaruhi konsumsi rumah tangga secara signifikan, sebagai variabel fundamental untuk siklus ekonomi, kebijakan yang akan diambil untuk mengurangi volatilitas pasar real estate tidak boleh diremehkan lagi.
Download makalah lengkap di sini.
Lampiran: theme_843_Bankitalia_0112.pdf
