Krisis Covid-19 membutuhkan respons cepat untuk menjaga kapasitas produksi Italia. Semua orang dan bahkan Bank of Italy tampaknya menyetujui hal ini sekarang, melalui sebuah studi yang ditandatangani oleh ekonom Giorgio Gobbi, Francesco Palazzo dan Anatoli Segura, berjudul "Langkah-langkah dukungan bisnis pasca-Covid dan implikasi jangka menengahnya", ikut campur dalam debat tersebut . “Pemulihan kegiatan ekonomi – bantah Bankitalia melalui para ahlinya – saling terkait bagaimana tindakan pemerintah mendistribusikan kerugian antara perusahaan, bank, rumah tangga, pemerintah dan bank sentral, serta distribusi kerugian ini dari waktu ke waktu. Intervensi pemerintah untuk memitigasi dampak krisis terhadap perusahaan, rumah tangga, dan bank mengalihkan kerugian dari sektor swasta ke anggaran negara”.
Tetapi apakah jawaban yang diterima sejauh ini memadai? “Jaminan publik atas pinjaman adalah alat yang efektif untuk memberi insentif kepada bank agar memberikan likuiditas yang diperlukan untuk bisnis. Namun, efek jangka menengah dari jaminan publik lebih kontroversial. Faktanya, ketika pinjaman yang dijamin secara publik dicairkan ke perusahaan kedaluwarsa, bank akan kurang nyaman dalam memperbaruinya jika tidak ada jaminan yang sama", Bank of Italy memperingatkan, mengingat bahwa selain jaminan pinjaman, itu penting. untuk mengaktifkan langkah-langkah ekonomi untuk keberlanjutan keuangan yang lebih baik dari neraca perusahaan. “Sebagian dari kerugian yang diderita oleh perusahaan tidak akan dapat dipulihkan dan bisnis akan kurang mampu melakukan investasi yang dibutuhkan untuk mempercepat pemulihan ekonomi,” demikian argumentasi studi tersebut.
Pekerjaan, tersedia di situs web Bank Italia, menyarankan tiga langkah kebijakan ekonomi pelengkap, dalam jangka pendek/menengah: transfer langsung ke perusahaan dari pemerintah; penciptaan kendaraan dengan modal publik untuk restrukturisasi hutang perusahaan menengah-besar; pengenalan insentif pajak untuk rekapitalisasi perusahaan. Yang pertama layak dalam jangka pendek: “Ini adalah masalah – jelaskan ketiga ekonom – dari mengkompensasi hilangnya pendapatan dan menutupi biaya operasional. Transfer tambahan yang tidak dapat dibayar akan menghindari atau mengurangi kebutuhan perusahaan untuk meminjam dari sistem keuangan. Bahkan bank akan memiliki risiko kerugian yang lebih kecil atas pinjaman yang ada”.
Usulan kedua dan ketiga justru lebih cocok untuk jangka menengah. “Pemerintah dapat menciptakan a kendaraan khusus untuk membeli pinjaman yang diberikan dari bank untuk kebutuhan likuiditas perusahaan. Kendaraan tersebut akan dibiayai dengan sumber modal publik dan dengan hutang jangka panjang yang ditempatkan di pasar, dengan jumlah modal yang cukup untuk membuat sekuritas yang dikeluarkan oleh kendaraan memenuhi syarat untuk program pembelian ECB. Akhirnya, pemerintah dapat memperkenalkan insentif pajak misalnya melalui ACE yang diperkuat”.
