Di AS, musim pendapatan akan segera berakhir dengan 400 perusahaan S&P500 telah mempublikasikan hasil mereka. Sudah waktunya untuk mengambil persediaan. Seperti biasa, dan terlepas dari kematangan siklus bisnis di sisi lain Atlantik, Perusahaan Amerika sebagian besar mengalahkan konsensus: turnover melebihi ekspektasi dalam 78% kasus dan tingkat kejutan positif melebihi ekspektasi dalam 80% kasus.
Namun, interpretasi hasil ini terbukti rumit terutama karena reformasi pajak yang mengganggu pembacaan data dari sudut pandang akuntansi. Selain itu, reformasi berdampak negatif pada neraca banyak perusahaan. Faktanya, pemotongan pajak yang diumumkan sebagian diimbangi dengan pembatalan beberapa kredit pajak, sehingga memaksa banyak perusahaan untuk membuat ketentuan. Kebetulan banyak yang sudah memperhitungkan pajak atas keuntungan luar negeri yang akan dipulangkan awal tahun ini.
Di samping teknis, reformasi pajak telah menyebabkan analis merevisi besar-besaran estimasi mereka untuk tahun 2018 ke atas, membawa rasio revisi naik ke revisi turun ke level tertinggi sepanjang masa. Di atas segalanya, ini menimbulkan pertanyaan mendasar: antara penghematan pajak dan repatriasi keuntungan, perusahaan akan memiliki penyangga keuangan yang sangat besar. Apa yang harus dilakukan dengan itu? Ada empat kemungkinan: kenaikan gaji, redistribusi kepada pemegang saham, perbaikan neraca (pembayaran hutang) dan investasi. Meskipun sebagian besar telah terjadi kenaikan upah, ketidakpastian tetap ada pada poin lainnya.
Kembali ke pemegang saham, terutama melalui pembelian kembali, telah lama menjadi prioritas. Meskipun dapat dibayangkan, redistribusi laba lainnya mungkin tidak masif. Beberapa perusahaan telah mengumumkan niatnya untuk berinvestasi lebih banyak di Amerika Serikat, seperti ExxonMobil, JP Morgan atau Apple yang berniat membuka kampus kedua. Yang terakhir, apalagi, telah menyatakan bahwa ia tidak cenderung untuk membayar dividen yang luar biasa tetapi lebih bermaksud untuk menebus sebagian besar dari utang obligasinya (100 miliar USD). Perusahaan lain mungkin juga lebih suka solusi ini.
Komunikasi perusahaan masih belum jelas. Jika kepercayaan terlihat dalam pidato manajemen, pengumuman konkret jarang terjadi. Dan mungkin kehati-hatian inilah yang menjelaskan risiko overheating yang disebabkan oleh pengenalan rencana stimulus fiskal dalam ekonomi pada puncak siklus. Dengan efek dari pengumuman sekarang di belakang kami, tampaknya para pemimpin bisnis Amerika harus menunggu.
