Dari pemilihan Februari hingga hari ini, warga negara Italia tidak hanya belum dapat melihat kesepakatan untuk Pemerintah tetapi bahkan tidak ada kemungkinan kesepakatan untuk Presiden Republik di cakrawala. Dalam semua ini krisis dan ketidakpastian tentang masa depan mereka membuat diri mereka terasa, dan bagaimana caranya. Kebuntuan politik dan penderitaan sistem ekonomi nasional sesuai, menurut semua (lembaga pemeringkat dalam primis) dengan faktor risiko yang tidak dapat diabaikan, yang seringkali memiliki manifestasi paling jelas dalam penyebaran (di sini semua perbedaan negara-negara utama). Jika Anda mengikuti Advise Only di blog atau di Twitter, Anda akan menyadarinya BTP XNUMX tahun kami mengalami masa tenggang yang relatif: imbal hasil menurun dan ada pertukaran yang baik di pasar (spread BTP-Bund saat ini sekitar 300 basis poin).
Sekarang pertanyaannya jelas: mengapa pada saat itu ekonomi riil tampaknya runtuh, apakah saham kita berperilaku seolah-olah semuanya (relatif) baik-baik saja? Untuk memberikan jawaban, kita harus bergerak beberapa puluh ribu kilometer: masuk Jepang. Baiklah! Negeri Matahari Terbit, yang kita ingat memiliki utang publik pertama di dunia, dimulai melalui tindakan Gubernur BOJ, Haruhiko Kuroda, fase kebijakan moneter ekspansif yang sangat agresif. Tujuannya adalah untuk memperluas basis moneter negara sebesar 100% pada akhir tahun 2014 dan mencapai target inflasi sebesar 2%.
Diterjemahkan ke dalam kata-kata sederhana artinya, kurang lebih: isi mesin pencetak uang dan… tembak sesuka hati! Pasar dengan demikian mendapati dirinya dibanjiri likuiditas, juga menyebabkan devaluasi yen. Devaluasi dan likuiditas yang tinggi mendorong orang Jepang untuk berinvestasi dalam aset yang menguntungkan, dan ini hampir selalu berada di seberang perbatasan. Artinya… Eropa dan Amerika Serikat! Namun, membeli obligasi pemerintah AS dan Jerman (yang menghasilkan masing-masing 1,7% dan 1,2%), tidaklah cukup dan oleh karena itu… inilah keajaibannya! Investor Jepang berbelanja untuk obligasi pemerintah Italia, Prancis, Belgia dan Austria, "inti" tetapi tidak terlalu banyak.
Grafik menunjukkan jelas korelasi antara devaluasi yen, dinyatakan oleh nilai tukar euro/yen, dan imbal hasil BTP XNUMX tahun.
Jelas Kebijakan moneter Jepang tidak cukup menjelaskan fenomena Italian spread. Bagian dari "jasa" masuk ke likuiditas besar yang ditempatkan di pasar juga oleh bank sentral lainnya. Bloomberg berbicara tentang peningkatanagregat M2 (uang kertas dan koin yang beredar, giro, deposito bank dan lainnya) sebesar $22.300 triliun sejak 2007! Juga berkontribusi adalah desas-desus yang semakin mendesak tentang kemungkinan pemotongan suku bunga oleh ECB pada akhir musim panas dan, tidak dapat diabaikan, intervensi Pemerintah Monti yang secara efektif mengamankan keuangan publik Italia, sangat menurunkan risiko gagal bayar Italia dan Italia. membuat obligasi pemerintah kita menarik lagi. Sekarang, bagaimanapun, kita perlu mengintervensi kebijakan sosial, industri, institusional dan ekonomi. Bola ke politik.
