Tes kecil. Apakah Anda tahu seberapa likuid investasi Anda? Apakah Anda tahu apa itu risiko likuiditas? Jika jawabannya "Tidak", ketahuilah bahwa itu bukan fakta acak: mereka tidak memberi tahu Anda tentang hal itu karena seseorang menyukainya seperti itu.
Mari kita masuk lebih dalam, mulai dari situasi nyata. Bank Anda telah meyakinkan Anda untuk membeli obligasi bank yang menghasilkan kira-kira sama dengan BTP, obligasi pemerintah, lebih aman sampai terbukti sebaliknya. Tapi Anda tidak menyadarinya, Anda telah menjadi pelanggan selama dua puluh tahun dan Anda memercayai mereka. Sangat penting bagi bank bahwa Anda membeli obligasi tersebut: mereka adalah sumber pendanaan fundamental. Namun, bank diam tentang fakta bahwa, setelah beredar, obligasi ini tidak memiliki pasar yang besar: jika Anda memutuskan untuk menjualnya, satu-satunya pembeli potensial adalah bank Anda. Yang tentunya bisa mendikte kondisi.
Waktu berlalu dan sesuatu yang tidak terduga terjadi; Anda berencana untuk menjual obligasi. Anda pergi ke konter dan mereka memberi tahu Anda berapa harga yang akan mereka beli kembali: tampaknya sangat rendah. Jadi Anda meminta penjelasan dan mereka menjawab bahwa bid-ask spread – selisih antara harga di mana Anda dapat membeli (ask) dan harga di mana Anda dapat menjual (bid) pada saat tertentu – apakah Anda suka atau tidak: persentase beberapa poin. Semacam hukuman tidak tertulis. Dan kemudian Anda harus memutuskan antara melikuidasi obligasi, menanggung biaya penjualan yang tidak proporsional, dan menyerahkan uangnya ke bank, mengelola dengan cara lain.
Apa pun pilihan Anda, Anda baru saja mengalami risiko likuiditas: risiko tidak dapat beroperasi di pasar, kecuali pada kondisi yang sangat tidak menguntungkan bagi Anda, yaitu pada harga rendah jika Anda menjual dan harga tinggi jika Anda membeli. Sampai pada kasus ekstrim di mana operasi tidak mungkin dilakukan dalam waktu singkat, bahkan tidak dalam kondisi yang tidak menguntungkan, tetapi membutuhkan waktu berhari-hari, terkadang berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan.
Contoh yang ditunjukkan bahkan bukan situasi paling serius yang dapat ditemui oleh seorang penabung: dalam beberapa bulan terakhir telah terjadi tindakan pembelaan ekstrim oleh beberapa bank yang mencegah operator mereka membeli kembali obligasi bank dari pelanggan pribadi, kecuali ada pernyataan eksplisit. komitmen kontraktual untuk bertindak sebagai pembuat pasar, yaitu menjaga agar pasar perdagangan tetap hidup untuk keamanan tertentu.
Jika hidup sulit bagi mereka yang memiliki obligasi bank, jangan bicara tentang itu sekuritas terstruktur: dalam banyak kasus, pasar secara praktis tidak ada dan bid-ask spread dapat naik hingga beberapa persen. Bagaimana mengatakan: menjual dan kehilangan. Bank-bank telah mengosongkan industri reksa dana Italia dengan secara bertahap mengganti tawaran reksa dana dengan penerbitan obligasi bank dan sekuritas terstruktur dengan klausul yang tidak dapat dipahami, di belakangnya komisi yang murah hati disamarkan dengan baik. Dengan cara ini, industri perbankan memindahkan tabungan rumah tangga dari dunia tabungan yang dikelola ke neraca bank, yang mampu membiayai dirinya sendiri dalam kondisi yang baik bahkan jika pasar kelembagaan telah mengering untuk mereka. "Belalang perbankan" kemudian menyelesaikan pekerjaannya dengan menghalangi keluarnya tabungan Italia dengan sangkar ilikuiditas, yang membuat penjualan obligasi dan pinjaman terstruktur tidak menguntungkan.
Sekarang apakah Anda mengerti mengapa di bank sedikit yang dikatakan tentang likuiditas investasi (dan mereka selalu menawarkan bank dan obligasi terstruktur)? Namun hati-hati, risiko likuiditas juga dapat mempengaruhi instrumen keuangan lainnya, meskipun pada tingkat yang lebih rendah. Dalam pengalaman saya sebagai manajer reksa dana, saya pernah mengalaminya risiko likuiditas juga dengan ETF dan ETC, saham dan obligasi pemerintah.
Misalnya, pada puncak "krisis Lehman Brothers", saya memutuskan untuk menjual a BTP dengan jangka waktu kurang dari 2 tahun. Pernyataan seorang broker meringkas momen itu dengan baik: “Maaf, kami tidak dapat membelinya; jika saya mendengar ada pelanggan lain yang ingin membeli, saya akan menghubungi Anda”. Tidak pernah terdengar lagi. Dengan menelepon beberapa broker yang saya kenal, akhirnya saya berhasil menjual saham tersebut, namun dengan harga yang jauh lebih rendah dari nilai sebenarnya. Peringatan: itu adalah BTP, bukan obligasi pemerintah Kenya (dengan hormat) – krisis utang negara masih jauh dari imajinasi kolektif dan BTP dianggap aman. Juga deposito bank, dalam teori sangat likuid, seringkali memberikan imbal hasil yang menarik hanya dengan syarat menerima kendala waktu yang, dalam praktiknya, membatasi likuiditas. Sebaliknya, risiko likuiditas tidak menjadi perhatian, jika tidak secara tidak langsung, reksa dana dan Sicavs, yang Anda perdagangkan pada NAB hari itu, tanpa sebaran bid-ask dan tidak ada biaya khusus yang terkait dengan penjualan.
Namun, terkadang pelanggan mengalami biaya masuk/keluar. Risiko likuiditas umumnya meningkat ketika ada ketidakpastian dan pesimisme yang besar di pasar keuangan. Dalam kasus seperti itu, harga sekuritas turun (risiko pasar), kita mulai berbicara tentang kebangkrutan (resiko kredit) dan risiko likuiditas juga meningkat, yang tampaknya memakan jenis risiko lain, menyebabkan spiral berbahaya yang diketahui oleh banyak penabung dengan biaya sendiri belakangan ini. Oleh karena itu, jika seorang investor memutuskan untuk menjual instrumen keuangan yang harganya jatuh karena efek pasar, ia mungkin akan mengalami kerugian lebih lanjut karena likuiditas yang rendah.
Bagi kami di Advise Only, risiko likuiditas adalah konsep fundamental. Itu sebabnya kami cenderung menyarankan pengguna kami yang meminta instrumen keuangan layanan penasihat selikuid mungkin (semua hal lain dianggap sama). Kami juga telah mengembangkan a indikator untuk mengukur likuiditas instrumen dan portofolio keuangan: itu hanya disebut "Likuiditas" dan, bersama dengan Risiko dan Kinerja, ini adalah salah satu dari tiga pilar mendasar untuk "membingkai" portofolio investasi. Ini tersedia di situs www.adviseonly.com dan gratis.
Bagaimana cara memeriksa likuiditas? Untuk setiap jenis instrumen keuangan (yaitu obligasi, ETF, saham, dll.) kami mempertimbangkan beberapa faktor penting yang lolos dari penabung tetapi indikator kami mengembun menjadi satu pengukuran. Misalnya, untuk ETF kami menganalisis aset yang dikelola, spread bid-ask, volume dan kontinuitas perdagangan di bursa saham, apakah direplikasi secara fisik atau tidak, dan faktor relevan lainnya. Untuk obligasi, selain faktor-faktor yang telah disebutkan, kami mengevaluasi ukuran dan umur penerbitan, jenis penerbit, dan sebagainya. Kami juga mempertimbangkan faktor-faktor yang terkait dengan likuiditas biasa - yaitu hari-hari "tenang" - dan faktor-faktor yang dapat memengaruhi likuiditas dalam kondisi gejolak pasar yang ekstrim. Indeks berubah dari waktu ke waktu karena elemen yang menentukannya berubah. Ada banyak faktor yang harus dievaluasi, tetapi kami rata-ratakan dan pada akhirnya kami memperoleh skor tunggal mulai dari 0 (likuiditas tidak ada) hingga 100 (likuiditas maksimum). Indikator tersedia baik di tingkat instrumen individual maupun di tingkat portofolio.
L 'Menyarankan Hanya rasio likuiditas jelas itu tidak sempurna, tetapi dapat menawarkan bantuan yang valid kepada penghemat. Kami terinspirasi oleh Google. Sama seperti mesin pencari yang terus menyempurnakan algoritme untuk membuat pencarian pengguna semakin efektif, tim Advise Only juga memiliki situs bangunan terbuka untuk terus menerus memperbaiki kedua indikator tersebut, kedua liputan dalam hal instrumen keuangan, secara bertahap memperluas basis data sesuai dengan permintaan pengguna terdaftar kami.
Dengan bantuan (gratis) oleh Advise Only atau sendiri, saatnya memantau likuiditas investasi Anda.
