Saya tidak tahu apakah berinvestasi di azioni pernah “sederhana”, tapi pasti hari ini kurang begitu. Sampai setahun yang lalu, harga sebenarnya sangat rendah sehingga indeks saham mana pun menawarkan peluang menarik. Peluang ini sudah tidak ada lagi.
Menurut tim Advise Only, diskenario saat ini, sangat rinci dalam "alokasi aset" kami, ituinvestasi saham masih mudah daripada obligasi. Tetapi karena peringkatnya adalah a nilai wajar (harga sejalan dengan fundamental), pertumbuhan harga saham di masa depan akan pasti akan disertai dengan pertumbuhan laba.
Sampai sekarang perkiraan dari penyiasat yang saya miliki di tangan saya adalah satu arah dan mereka melihat pasar saham yang berkembang juga untuk tahun depan. Menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, semua analis memperkirakan laba per saham tumbuh oleh8,8% di Eropa dan dari 4,7% di AS. Namun, bukti empiris memberi tahu kita bahwa analis cenderung terlalu "murah hati" dengan perkiraan dan ini biasanya direvisi ke bawah sepanjang tahun.
Dengan dua daftar saham utama (USA dan Eropa) sekarang a nilai wajar itu laba mungkin di bawah ekspektasi. Karena harga telah bergerak lebih tinggi, setiap penyimpangan antara pendapatan aktual dan yang diharapkan cenderung memiliki dampak yang lebih besar pada tolok ukur dibandingkan tahun lalu. Karena itu kami memiliki yang lebih besarrisiko yang terkait dengan kekecewaan pendapatan.
Risiko-kekecewaan ini, terinspirasi oleh a Buku Montier tentang masalah ini[1]dapat diungkapkan dengan dua cara:
- jumlah perusahaan yang memiliki i P / E mengharapkan untuk tahun depan (2014) di atas rata-rata historis;
- penilaian pasar sebagai persentase indeks benchmark (rasio antara kapitalisasi pasar perusahaan dengan P/E yang diharapkan di atas rata-rata historis dan kapitalisasi indeks benchmark).
Ide dasarnya adalah sebagai berikut: semakin banyak jumlah perusahaan dengan nilai P/E yang diharapkan lebih rendah dari rata-rata pasar historis dan bobot yang sesuai pada indeks referensi, semakin tinggi risiko bahwa pendapatan di bawah ekspektasi akan menyebabkan seluruh indeks saham ambruk.
Grafik memberitahu kita bahwa di Eropa dan Amerika Serikat, perusahaan dengan P / E diharapkan lebih tinggi dari rata-rata pasar banyak secara numerik dan memiliki insiden tinggi dalam hal kapitalisasi (masing-masing 73% dan 74%). Itu risiko terkait dengan satu kekecewaan keuntungan oleh karena itu cukup tinggi dan terutama penting diItalia (89%) e Spanyol (96%).
Dari sudut pandang taktis, jika Anda yakin bahwa tahun berikutnya akan menjadi tahun penebusan dan pertumbuhan, mungkin masih ada beberapa nilai dalam indeks kapitalisasi besar. Dalam pandangan kami, penilaian saat ini mereka tidak lagi menarik dan mereka kehilangan margin keamanan yang kita cari dalam sebuah investasi. Memang, dialokasi aset Desember kami menurunkan opini keseluruhan pasar Eropa ememperkenalkan tema sektoral untuk menangkap peluang pasar dengan lebih baik. Cari tahu dengan mengakses secara gratis dokumen.
Hingga saat ini, analisis kami pada dasarnya berfokus pada indeks referensi (S & P500, FTSEMIB o Eropa Stoxx) yang mengelompokkan perusahaan dengan kapitalisasi terbesar, tetapi kondisi saat ini pasar (valuasi dan risiko pendapatan) mengharuskan kami untuk memperluas peluang investasi juga di luar tolok ukur ini. Ini akan menjadi lintasan kita alokasi aset di 2014.
