Sementara SM baru disetel a pinjaman sebesar €82,6 miliar kepada bank, Organisasi untuk Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) telah menuliskan apa yang disarankan oleh data selama beberapa minggu: kawasan euro sedang berjuang untuk memulai kembali, pengangguran tidak turun dan investasi tidak dimulai.
Dalam enam tahun terakhir, Bank Sentral Eropa telah melakukan intervensi dengan berbagai langkah kebijakan moneter yang telah mencegah ledakan risiko sistemik dan runtuhnya sistem keuangan, serta memungkinkan bank untuk merekapitalisasi diri mereka sendiri dan membebaskan pemerintah dari rasa sakit yang menyebar. Sejak Juni, bagaimanapun, kami telah memasuki satu fase baru dari strategi ECB, yang terdiri dari merevitalisasi saluran kredit untuk mendukung pertumbuhan ekonomi.
Langkah apa yang diambil ECB?
1. Operasi refinancing jangka panjang yang ditargetkan (TLTRO)
Dengan operasi ini bank akan mampu meminjam uang dari ECB dalam jangka menengah hingga panjang (kedaluwarsa 2018) The tarif bersubsidi (0,15%), menyediakan dana keuangan bisnis dan keluarga.
Oleh karena itu, bank harus menunjukkan bahwa mereka menggunakan uang tersebut untuk tujuan ini, jika tidak, dana akan dikembalikan dua tahun sebelum tanggal kedaluwarsa yang dijadwalkan (empat tahun). Fase pertama operasi dimulai pada 18 September, melibatkan 255 lembaga keuangan dan mengalokasikan sumber daya sejumlah €82,6 miliar. Selanjutnya, bank akan dapat meminta dana tambahan pada tiga kesempatan lain: Desember 2014, Maret 2015, dan Juni 2016. Menurut analis, pada tahun 2014 bank akan meminta dana sejumlah €575 miliar.
2. Penurunan suku bunga acuan
Suku bunga yang digunakan ECB untuk mempengaruhi pasar adalah sekarang mendekati nol dan lebih dari itu mereka tidak bisa turun. Dengan langkah ini, bank sentral mengirim pesan ke lembaga keuangan: jangan mengharapkan tindakan suku bunga lagi, tetapi biayai operasi kredit Anda dengan program ini TLTRO.
3. Program Pembelian Aset Sektor Swasta (ABS)
Da Oktober ECB akan dapat membeli obligasi tertentu (ABS dan obligasi tertutup) yang berpotensi memungkinkan bank untuk menyingkirkan beberapa obligasi yang "tidak nyaman" dan menjualnya di pasar, mengembangkan pasar yang sebenarnya tidak begitu penting di Eropa.
Apa dampaknya terhadap ekonomi?
Interaksi antara keuangan dan ekonomi terjadi dalam sistem yang kompleks, di mana variabel yang terlibat sangat banyak sehingga sulit untuk memahami siapa yang mempengaruhi apa. Juga mencampur kebijakan yang tidak konvensional dalam beberapa tahun terakhir memperumit kerangka acuan tradisional. Tapi mari kita coba menjelaskan masalah ini.
Bank sentral berinteraksi dengan pasar keuangan dengan mengubah suku bunga dan mempengaruhi harga obligasi dan saham (ingat kurva suku bunga?), yang pada gilirannya mentransfer impuls ini keekonomi riil (produksi, tenaga kerja dan investasi).
Dengan mengingat skema yang disederhanakan ini, kami meninjau i mekanisme melalui mana ECB berharap untuk mendukung pertumbuhan dengan tiga langkah kebijakan moneter baru-baru ini.
Tujuannya adalah untuk menjelaskan apa yang dilakukan Draghi kepada semua orang, bahkan mereka yang kurang ahli di bidang ekonomi dan keuangan.
Pemotongan suku bunga
Apa yang terjadi di pasar
1. Biaya uang berkurang: bank saling meminjamkan uang pada tingkat yang lebih rendah.
2. Imbal hasil obligasi turun (pikirkan imbal hasil pada BTP), harga naik secara terbalik.
3. Kutipan pasar saham sedang meningkat. investor mengantisipasi biaya modal yang lebih rendah yang, dengan harapan yang sama pada keuntungan dan pendapatan, memungkinkan pemegang saham untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi atas modal yang diinvestasikan.
4. Depresiasi nilai tukar: Karena meminjamkan uang kurang nyaman, investor memindahkan modal mereka ke tempat lain, menyebabkan mata uang nasional terdepresiasi (pikirkan euro terhadap dolar dalam beberapa minggu terakhir).
Konsekuensi pada ekonomi riil
. Il sistem keuangan memiliki insentif untuk mengucurkan kredit: Bank dapat membiayai dirinya sendiri dengan tarif yang menguntungkan dan meningkatkan profitabilitasnya; Kenaikan harga saham mendukung iklim keuangan dan kapitalisasi bank; Kenaikan harga obligasi meningkatkan aset bank (pikirkan berapa banyak BTP yang dipegang oleh sistem perbankan Italia) dan profitabilitasnya.
. Le bisnis produksi, investasi, dan peningkatan lapangan kerja: Biaya uang yang lebih rendah mendorong perusahaan untuk berinvestasi; Biaya pinjaman yang lebih rendah mengurangi biaya bunga perusahaan dan meningkatkan laporan laba rugi mereka; Kenaikan harga saham meningkatkan basis modal perusahaan dan mendorong pencatatan baru; Depresiasi pertukaran dapat mendukung ekspor dan meningkatkan pendapatan dan profitabilitas perusahaan.
. Le keluarga mereka dapat kembali mengkonsumsi atau membeli rumah: Keluarga membiayai diri mereka sendiri dengan biaya lebih rendah (hipotek dan kredit konsumen). Selain itu, pemotongan suku bunga dapat memengaruhi keputusan konsumsi dan tabungan: dengan suku bunga rendah, rumah tangga mungkin memiliki insentif yang lebih besar untuk mengkonsumsi daripada menabung; Peningkatan profitabilitas perusahaan dapat mendorong lapangan kerja dan menaikkan upah; Kenaikan harga aset keuangan meningkatkan kekayaan keuangan rumah tangga.
TLTRO
Apa yang terjadi di pasar
1. Harga saham naik.
2. Imbal hasil obligasi turun.
Konsekuensi pada ekonomi riil
. Il sistem keuangan memiliki insentif untuk meningkatkan kredit: bank meminjam dengan suku bunga rendah dan harus menggunakannya dalam ekonomi riil, meningkatkan profitabilitasnya.
. Le bisnis produksi, investasi, dan peningkatan lapangan kerja: Perusahaan didorong untuk berinvestasi berkat biaya uang yang lebih rendah; Biaya pinjaman yang lebih rendah juga ditransfer ke laporan laba rugi perusahaan, mengurangi biaya bunga; Kenaikan harga saham meningkatkan basis modal perusahaan dan mendorong pencatatan baru.
. Le keluarga mereka dapat kembali mengkonsumsi atau membeli rumah. Ekspansi kredit dan perbaikan situasi ekonomi secara umum dapat berdampak positif pada lapangan kerja dan upah, mendorong konsumsi rumah tangga dan investasi.
Program pembelian ABS
Apa yang terjadi di pasar
Permintaan obligasi ini meningkat, imbal hasil turun (dan harga naik).
Konsekuensi pada ekonomi riil
. Sistem keuangan memiliki insentif untuk meningkatkan kredit: Bank dapat menyingkirkan beberapa aset yang "tidak nyaman", meningkatkan kualitas neraca mereka dan karenanya menyisihkan lebih sedikit modal berisiko, yang dengan demikian dapat dialokasikan ke kredit; Investor memiliki alat investasi baru; Bank dapat membuat perjanjian kredit baru, yang kemudian akan dijual di pasar.
. Le bisnis meningkatkan produksi, investasi, dan lapangan kerja Dengan merevitalisasi pasar ABS, saluran kredit baru dibuat untuk perusahaan, untuk keuntungan perluasan bisnis mereka. bisnis.
. Le keluarga mereka dapat kembali mengkonsumsi atau membeli rumah tersebut. Membaiknya perekonomian diperkirakan akan mendorong konsumsi rumah tangga dan investasi.
Strategi ECB
Tujuan ECB jelas: dengan memfasilitasi pemberian kredit kepadaekonomi riil, berharap untuk merangsang pertumbuhan ekonomidengan mendorong para Investasi, menyukaipekerjaan dan produksi, dengan kemungkinan efek positif pada konsumsi.
Tetapi tindakan ECB harus berurusan dengan faktor yang tidak diketahui: itu kemauan bisnis dan warga negara untuk menggunakan uang. Dan ini juga bergantung pada faktor-faktor independen dari keputusan kebijakan moneter.
