Pada Kamis 14 Juni presiden ECB, Mario Draghi, mengumumkan bahwa mulai 2019 Januari XNUMX Eurotower akan menutup keran dari pelonggaran kuantitatif, program pembelian sekuritas yang sejak 2015 telah membawa obligasi publik dan swasta senilai triliunan euro ke Frankfurt. Sebagai gantinya suku bunga, mereka akan bangkit kembali mulai musim panas tahun depan.
Apa artinya semua ini bagi ekonomi riil?
APA PERUBAHAN UNTUK KPR TETAP…
Mari kita mulai dengan hipotek. Mereka yang sudah berlangganan tarif tetap dapat yakin: cicilan tidak berubah. Mereka yang belum mengambil hipotek, tetapi ingin melakukannya, harus segera menandatangani. Untuk mengantisipasi kenaikan suku bunga yang diterapkan oleh ECB, sebenarnya diperkirakan pada awal September beberapa bank akan meningkatkan spread (yaitu margin keuntungan mereka) pada kontrak jangka panjang. Dengan kata lain, hipotek suku bunga tetap yang baru akan kurang nyaman dibandingkan dengan yang diambil dalam tiga tahun terakhir. Pada pinjaman dua puluh tahun sebesar 100 ribu euro, peningkatan tarif dari 2 menjadi 3% memerlukan peningkatan angsuran sebesar 10%, dari sekitar 500 menjadi sekitar 550 euro per bulan.
…DAN UNTUK MEREKA DENGAN TINGKAT VARIABEL
Situasinya berbeda untuk kurs mengambang. Biasanya hipotek jenis ini dipatok pada suku bunga Euribor 3 bulan, yang saat ini negatif (-0,32%). Seharusnya tidak ada perubahan signifikan sampai suku bunga yang diterapkan pada bank yang menyimpan dananya di pundi-pundi ECB naik (hari ini di -0,40%). Namun, ketika, dalam waktu satu tahun, Eurotower akan menerapkan tarif referensi, itu juga akan meningkatkan Euribor, yang akan menyeret tingkat variabel hipotek. Ini tidak akan menyenangkan, tetapi juga tidak akan dramatis, mengingat kenaikan 0,3/0,4% akan menaikkan cicilan sekitar dua puluh euro.
APAKAH NYAMAN UNTUK SAVER?
Namun, bagi mereka yang telah menginvestasikan tabungan mereka, akhir dari kebijakan moneter ultra-ekspansif ECB adalah berita yang beragam: positif bagi mereka yang bertaruh pada obligasi dan berpotensi negatif bagi mereka yang memilih pasar saham.
APA YANG BERUBAH DI PASAR OBLIGASI…
Gelombang pembelian Eurotower telah membuat imbal hasil obligasi anjlok dalam beberapa tahun terakhir. Hal ini menimbulkan masalah bagi investor institusional seperti dana pensiun, yang bagaimanapun telah berhasil memenuhi kebutuhan berkat inflasi yang rendah, yang memungkinkan nilai riil modal yang diinvestasikan praktis tidak berubah. Dalam jangka pendek skenario ini akan berubah, karena inflasi harus stabil pada kuota target ECB (lebih rendah tetapi mendekati 2%) dan secara paralel imbal hasil obligasi akan mulai naik lagi, sekali lagi menjadi menarik bagi penabung.
…DAN DI SAHAM
Situasi terbalik untuk pasar saham, yang mendapat keuntungan dari QE karena dua alasan: pertama, karena intervensi ECB (bersama dengan pemulihan ekonomi) telah secara dramatis meningkatkan likuiditas yang beredar, mendukung investasi dan meningkatkan kecenderungan untuk mengambil risiko; kedua, karena imbal hasil obligasi yang rendah menyebabkan banyak investor mengalihkan modal ke saham. Secara teori, akhir dari pelonggaran kuantitatif dan kenaikan suku bunga harus membalikkan tren ini. Di sisi lain, pengoperasiannya akan sangat bertahap dan pergerakan harga saham juga dipengaruhi oleh banyak faktor lain, sehingga perubahan kebijakan moneter saja tidak cukup untuk memprediksi dimulainya fase negatif.
