Jeffrey Frankel, Professor an der Harvard University, hat kürzlich einen Vorschlag für rohstoffexportierende Länder vorgelegt, von dem auch Importländer profitieren würden. In den letzten fünf Jahren war die Preisvolatilität dieser Rohstoffe sehr hoch, fast beispiellos. Zwar profitierten in der Phase der Preiserhöhungen die Öl-, Kupfer-, Eisen-, Weizen- und Kaffeeexportländer, um nur einige zu nennen, davon, aber jetzt befinden sie sich in einer verwundbaren Lage, weil die Preise in Dollar gefallen sind und bedrohen diese Volkswirtschaften, insbesondere solche mit hoher Auslandsverschuldung. Von hier der vorschlag: rohstoffanleihen auszugeben, also wertpapiere in rohstoffen.
Exporteure sollten Schuldtitel ausgeben, die auf den Preis von Rohstoffen und nicht auf Dollar oder andere Währungen lauten. Jamaika würde „Aluminiumanleihen“, Nigeria „Ölanleihen“, die Mongolei „Kupferanleihen“ und so weiter ausgeben. Anleger könnten „Kaffeeaktien“ aus Guatemala, „Kakaoaktien“ aus der Elfenbeinküste, „Gummiaktien“ aus Liberia vergleichen, um mit den Beispielen fortzufahren. Der Vorteil liegt im Angebot eine neue Möglichkeit, sich gegen das Risiko der Volatilität der Preise des Basiswerts abzusichern, während der Schuldendienst unverändert bleibt. Der Markt für diese Wertpapiere ist potenziell groß, da Rohstoffkonsumenten durchaus daran interessiert sind, sich gegen Preisunsicherheiten abzusichern. Es besteht eine Nachfrage nach rohstoffbesicherten Schuldtiteln, ebenso wie es einen Markt für Credit Default Swaps (CDS) gibt.
Das zu lösende Problem, insbesondere in Zeiten wie diesen, ist die Liquidität dieser Art von Märkten. Vielleicht, räumt Frankel ein, gibt es heute nicht mehr so viele Investoren, die Öl kaufen und gleichzeitig auf Nigerias Kredit setzen wollen. Aber hier, und das ist die neue Idee, könnte die Weltbank eine Rolle spielen, die die Schaffung eines Marktes für Wertpapiere in Rohstoffen übernehmen könnte, insbesondere in den Ländern, in denen sie bereits als Kreditgeber tätig ist. So könnte es funktionieren. Anstelle von Dollar würde ein Kredit an Nigeria auf den Ölpreis lauten und die Bank würde gleichzeitig eine entsprechende Menge an „Ölanleihen“ ausgeben.. Wenn die Bank Kredite an viele ölexportierende Länder vergibt, würde der Markt für diese Wertpapiere schnell groß und liquide werden.
Der übliche Weg, sich gegen das Risiko von Preisänderungen abzusichern, ist natürlich der Terminmarkt, aber der Nachteil ist, dass es sich um Derivate mit kurzer Laufzeit handelt, die nicht den Bedürfnissen von beispielsweise Metallproduzenten entsprechen oder Öl, bei dem die zur Gewinnung des Rohstoffs erforderliche Investition 10 oder mehr Jahre und nicht einige Monate betragen kann. Ganz zu schweigen von der Volatilität der Futures-Preise, die nicht immer eine ausreichende Deckung bieten. Wenn die Finanzingenieure bald ans Werk gehen und die Weltbank die Idee aufgreift, könnten die desaströsen Folgen des drohenden Rohstoffpreisverfalls eingedämmt und vielleicht sogar neutralisiert werden. Wort von Jeffrey Frankel.
