"Empfänger". In diesem Wort liegt der Schlüssel zu den so lange diskontierten, aber heute ausgesprochenen Worten des CEO von Mediobanca, Alberto Nagel, über die Rolle der Bank im Falle eines Gegenangebots von RCS im Vergleich zu dem von Kairo aus gestarteten PEO . Hervorzuheben ist auch, dass das Institut heute Morgen eine Pressemitteilung herausgegeben hat, in der es sich "das Recht vorbehält, jede Option zur bestmöglichen Aufwertung seiner Beteiligung zu prüfen, einschließlich der Beibehaltung oder etwaiger Alternativvorschläge". Für die Mediobanca Cairo ist das Angebot für RCS jedenfalls zu niedrig.
Apropos Consob: Am Freitag, dem 6. Mai, teilte Kairo mit, dass die Aufsichtsbehörde einen Antrag gestellt habe weitere Informationen zum Angebot, Aussetzung der Bedingungen für die Prüfung des Prospekts, für die nun bis Ende Mai grünes Licht erwartet wird.
Im Detail würden die Informationen vor allem das Fehlen eines Industrieplans zur Unterstützung des Angebots betreffen. Laut der National Commission for Companies and the Stock Exchange wurden weder Perspektiven für eine Integration zwischen den Medien- und Werbeeinnahmen noch Kosten- oder Einkaufssynergien angezeigt. Das Fehlen eines Geschäftsplans kann sowohl auf eigenständiger Basis verstanden werden (Kairo hat im Gegensatz zu RCS bisher keinen Plan mit den damit verbundenen Zielen veröffentlicht), was es schwierig macht, den angebotenen Wert zu bewerten, und auf kombinierter Basis, d. h. ein Plan, Wert durch Synergien oder auf andere Weise zu extrahieren. Letzteres wäre ohne die Fusion und angesichts der Möglichkeit, dass Cairo auch eine Anzahl von Aktien von weniger als 50.1 % akzeptiert, in jedem Fall durch Governance- (Konflikte, verbundene Parteien) und strukturelle (zwei getrennte Unternehmen) Komplikationen begrenzt.
Consobs Zweifel betreffen auch das Fehlen von Hinweisen auf die zukünftigen Strukturen und Fusions- und Koordinierungs-/Verwaltungsprogramme von zwei börsennotierten Gruppen, die unterschiedliche Kerngeschäfte und unterschiedliche Geschäftsmodelle haben. Zum Beispiel hätte Kairo keine Angabe darüber gemacht, bei welcher Akzeptanzstufe er auf das Angebot verzichten würde (50.1 ist eine Bedingung, auf die er verzichten könnte). Dies lässt die Möglichkeit offen, eine Beteiligung zu erwerben, die über dem obligatorischen Übernahmeangebot liegt. Es ist auch nicht klar, ob die letztendliche Entscheidung, mit einer Fusion fortzufahren, mit der Höhe der Zustimmungen zusammenhängt oder nicht.
Die Kommission stellte daraufhin fest, dass der Prospekt unzureichende Einblicke in die Quartalsergebnisse und den Sechs-/Neunmonatsausblick der Kairoer Mitteilung gab. Schließlich können die in Bezug auf die RCS-Schuld festgelegten Bedingungen die Schuldenverhandlungen mit den Banken beeinflussen.
Consob leistet natürlich seinen Beitrag, aber bei RCS bleibt das Spiel weit offen und heizt den Markt auf: Auch heute, in einer nachlassenden Börsensitzung, gewinnt die RCS-Aktie zur Tagesmitte 2,28 %.
