Ein paar Tage zu spät im Zeitplan, aber der Prospekt für Montepaschis Rückkehr an die Börse ist bei Consob eingetroffen. Das grüne Licht der Kommission dürfte Ende nächster Woche eintreffen, so dass die MPS-Aktie zwischen dem 16. und 19. Oktober wieder an der Piazza Affari gehandelt werden kann.
Die Aktien des Instituts sind seit letztem Dezember ausgesetzt, als der letzte Versuch, das Institut durch die Intervention privater Investoren zu retten, scheiterte und die Behörde beschloss, den Handel mit Monte-Aktien bis zur öffentlichen Intervention zu blockieren (die Rekapitalisierung belief sich damals auf 8,1 Milliarden Euro, davon knapp mehr als die Hälfte aus Lastenteilung und der Rest aus staatlichen Beihilfen).
Wie viel wird der MPS-Titel wert sein?
Auf dem grauen Markt sagen Investoren, dass Mps zu einem Preis von rund 4,3 Euro an die Börse zurückkehren wird, was dem 0,45-fachen der Sachwerte entspricht, auf dem Niveau von Zweitbanken wie Bper und Banco Bpm. Allerdings wurde Montepaschi im Vergleich zu anderen Instituten von notleidenden Krediten in Höhe von 27 Milliarden Euro befreit und kapitalgestärkt, sodass der Wert des Wertpapiers in die Nähe des Vielfachen von Ubi (0,6) oder Unicredit (0,75) steigen könnte. Auf jeden Fall lässt sich bei der Aktie leicht vorhersagen, dass die Aktie über Monate hinweg volatil bleiben wird.
Was passiert nach der Rückkehr an die Börse?
Nach der Wiederzulassung zum Handel werden die bisherigen Inhaber von Retail-Nachranganleihen aufgefrischt, die unter Beachtung der Lastenteilungsregeln ihre Anleihen in gleichwertige Aktien umwandeln mussten. Diese neuen Anteilseigner können ihre Wertpapiere wieder gegen vorrangige MPS-Anleihen eintauschen, die vom Finanzministerium gehalten werden.
Würden sich alle Interessenten an das Angebot halten (offen nur für Sparer, die vor dem 2008. Dezember 2018 einen Upper Tier 31-2015 am Schalter erworben hatten), würde das Wirtschaftsministerium mit den neu eingesammelten Aktien von derzeit 52,2 auf 70 Prozent steigen Der Bank.
WAS GEHT IN DER VERSAMMLUNG AUF DEM SPIEL: STATUTEN UND ORGANE
Dies ist eine beruhigende Spanne, wenn man bedenkt, dass das eigentliche Ziel der Via XX Settembre darin besteht, die 60-Prozent-Marke zu überschreiten: Über diesen Schwellenwert hinaus wird der Staat tatsächlich in der Lage sein, das neue Montepaschi-Statut unabhängig zu genehmigen. Aus diesem Grund wird die (noch nicht einberufene) außerordentliche Hauptversammlung erst in der zweiten Novemberhälfte stattfinden.
Das eigentliche Spiel dreht sich jedoch um die Ernennung des neuen Vorstands. Es ist klar, dass die Mehrheit der Direktoren an das Finanzministerium gehen wird, aber Generali (zweitgrößter Anteilseigner von MPS mit 4,3 %) hat angedeutet, dass man auf Governance setzen will und arbeitet an einer Minderheitsliste. Darüber hinaus wollen (einige) Fonds auch im neuen Vorstand mitreden.
DIE ROLLE DER FONDS
Im Post-Burden-Sharing-MPS-Kapital beträgt der Anteil institutioneller Anleger mehr als 20 Prozent. Auch in diesem Fall haben wir es mit ehemaligen nachrangigen Anleihegläubigern zu tun, die gezwungen sind, ihre Anleihen in Aktien umzuwandeln. Selbstverständlich ist für sie kein staatlicher Entschädigungsmechanismus vorgesehen, daher ist absehbar, dass viele so schnell wie möglich durch den Verkauf ihrer Aktien an der Börse Geld verdienen werden. Nach Angaben des CEO von Mps, Marco Morelli, der in den letzten Tagen an einer Roadshow zwischen London und New York beteiligt war, dürfte die Höhe dieser Verkäufe zwischen 10 und 15 % des Kapitals liegen.
Aber auch andere Fonds, berichtet Il Sole 24 Ore, wollen Anteilseigner von Montepaschi bleiben, mit dem Ziel, an der möglichen Erhöhung des Anteils zu verdienen. Dafür hätten sie gegenüber dem Finanzministerium und der Bank den Wunsch geäußert, einen oder mehrere Vertreter im neuen Vorstand zu haben. Berichten zufolge arbeiten auch sie wie Generali an einer Minderheitenliste.
