Der Monat Januar verdankt seinen Namen Janus, (lateinisch Ianus), der Gott der Anfänge im antiken Rom. Janus wird oft mit zwei Gesichtern (two-faced) dargestellt, gerade weil er gleichzeitig nach hinten und nach vorne blickt. Selbst im Finanzwesen ist der Januar zwangsläufig der Monat, in dem Bilanzen für das gerade abgelaufene Jahr erstellt werden, jedoch bereits mit Blick auf das kommende Jahr. Die Stimmung der Händler scheint äußerst vorsichtig zu sein und auch die Positionierung in den Portfolios ist nach einem sehr schwierigen Jahr, sowohl was die Volatilität als auch die Performance betrifft, daher sehr gering: Gerade diese sehr vorsichtige Haltung verbirgt vielleicht die besten Nachrichten des Jahresanfangs und auch der deutlichste Unterschied zum letzten.
Diesbezüglich ist im Rückblick und offensichtlich erleichtert bei der Durchführung der Übung nachträglich eines der Beweisstücke, die ausgelöst haben könnten einige Glocken vom Alarm vor 12 Monaten Es war die kontinuierliche Migration von Anlegern, die, vielleicht zum ersten Mal auf solch systematische Weise, buchstäblich begonnen hatten, zwischen den verschiedenen Sektoren und Segmenten des investierbaren Universums hin und her zu hüpfen. Hochzinsinvestoren haben sich zu Spezialisten für Schwellenländer entwickelt; Traditionelle erstklassige Anleger haben begonnen, sich an einzelnen „B“-Primärmarktemissionen zu beteiligen. Diejenigen, die jahrzehntelang in Staatsanleihen aus Schwellenländern in harter Währung investiert haben, haben sich plötzlich als Spezialisten für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern in Lokalwährung wiederentdeckt.
Wandelanleihen und strukturierte Produkte sind in Portfolios aufgetaucht, die bis vor einigen Jahren im Wesentlichen Geldmarktprodukte waren, alles im Namen eines synchronisierten globalen Wachstums, bei dem das größte wahrgenommene Risiko darin bestand, sich aus der Party herauszuhalten (Fear Of Missing Out). . Im Nachhinein können wir klar sagen, dass dieser „Tourismus“ es entstand nicht aus einem plötzlichen Wunsch nach finanziellem Multikulturalismus, eines globalen „Schmelztiegels“, aber aus dem Bedürfnis einzelner Anleger, sich dazu zu drängen, den Garten des Nachbarn zu erkunden, da zu Hause jeder darum kämpfte, Wert zu finden; Im Nachhinein können wir sagen, dass der Mehrwert schlicht und einfach nicht vorhanden war. Die Komprimierung der gesamten von den Zentralbanken konstruierten und gewünschten Risikoprämienmatrix hatte zwangsläufig eine Komprimierung des Wertes der Chancen zur Folge, die der gesamte Finanzmarkt bot.
Im Jahr 2018 wurde gewaltsam eine zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zu komprimierte Feder (Quantitative Tightening) ausgelöst, die die obige Risikoprämienmatrix auf brutale und im Wesentlichen undeutliche Weise wieder öffnete: Eine Reihe „anderer“ Faktoren trugen dann zur Verschärfung der Bewegung bei und wie es passiert oft in solchen Situationen wir gingen in die Überschreitung: Die im Frühjahr angesammelte potentielle elastische Energie wurde unweigerlich in einen „Boom“ kinetischer Energie umgewandelt, der einen sehr heftigen Dominoeffekt auf den Märkten auslöste. Das Schöne an der Feder ist, dass sie, sobald sie freigegeben ist, während sie weiterhin auf der Suche nach ihrem Gleichgewicht springt, immer geringere Schwankungen verzeichnen sollte, was uns die Garantie bietet, keine neuen Tiefststände zu sehen.
In der Tat Marktverhalten bleibt eine Kunst und keine exakte WissenschaftDaher haben wir keine Garantie dafür, dass wir uns wie ein perfekter Frühling verhalten und nicht unter die überverkauften Niveaus von Ende Dezember fallen. Wir haben jedoch auch die hinreichende Gewissheit, dass der Wert der Vermögenswerte auf den Märkten in einem Umfeld, das sicherlich weiterhin fragil und volatil ist, einer äußerst heftigen Neubewertung unterzogen wurde, die es uns ermöglicht, mit einem gewissen Optimismus in die Zukunft zu blicken. Was die Fundamentaldaten betrifft, ist es offensichtlich, dass wir seit einigen Monaten eine Verlangsamung des Konjunkturzyklus auf globaler Ebene beobachten. Die gute Nachricht ist, dass die Fed die Befürchtungen, auf Autopilot zu fahren, ausdrücklich zerstreut und bekräftigt hat, dass sie weiterhin wachsam und bereit ist, ihre Politik an das sich ändernde Wirtschafts- und Marktumfeld anzupassen: Es ist schwer zu sagen, ob sie mittelfristig negativer ausfallen wird Begriff a
Eine Verlangsamung des Konjunkturzyklus oder eine gemäßigtere Geldpolitik der Fed werden für mehr Trost sorgen.
